商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：月差正套，成本支撑偏强2PTA：月差正套，成本支撑偏强2MEG：低库存、月差正套，单边偏强2橡胶：震荡偏强4合成橡胶：价格中枢上移6沥青：成本支撑，基差收窄8LLDPE：地缘继续反复，成本支撑偏强11PP：纸面利润压缩，月中部分装置重启11烧碱：估值低位，震荡为主13纸浆：震荡运行14甲醇：震荡运行16尿素：国际局势反复，震荡有支撑18苯乙烯：短期震荡20LPG：地缘反复，油价中枢抬升21丙烯：供应回归，下游亏损，关注基本面拐点21PVC：估值低位，震荡为主24燃料油：持续上涨，价格继续冲高25低硫燃料油：短期相对弱于高硫，亚太现货高低硫价差突破高位25集运指数（欧线）：宽幅震荡26短纤：供强需弱，价格上方承压2026071529瓶片：供强需弱，价格上方承压2026071529胶版印刷纸：观望为主30纯苯：震荡偏强32 20260715 对二甲苯：月差正套，成本支撑偏强PTA：月差正套，成本支撑偏强MEG：低库存、月差正套，单边偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 原油：美伊冲突继续进行，且美国已恢复对伊海上封锁，国际油价上涨。NYMEX原油期货08合约79.34涨1.20美元/桶，环比+1.54%；ICE布油期货09合约84.73涨1.43美元/桶，环比+1.72%。中国INE原油期货2609合约涨24.7至502元/桶，夜盘涨13.9至515.9元/桶。 PTA：本周PTA装置变动：本周逸盛海南250万吨装置装置重启，开工负荷调整至58.3%。 华东一套20万吨IPA（间苯二甲酸）装置7月14日停车检修，初步预计检修2-3周。 MEG：7月13日至7月19日，张家港到货数量约为5.65万吨，太仓码头到货数量约为7.75万吨，宁波到货数量约为0万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货数量约为13.4万吨。 聚酯：江浙涤丝7月14日产销整体尚可，至下午4点附近平均产销估算在140%偏下。江浙几家工厂产销分别在230%、90%、250%、60%、85%、140%、300%、200%、200%、100%、200%、50%、280%、150%、20%、150%、80%、120%、310%、150%。 7月14日涤短工厂销售尚可，截止下午3:00附近，平均产销78%，部分工厂产销：80%、30%、120%、100%、80%、50%、100%、100%、20%。 江浙涤丝7月13日尾盘产销局部放量，日内平均产销估算在180%附近。江浙几家工厂产销分别在400%、100%、300%、200%、230%、100%、110%、150%、100%、190%、200%、120%、200%、200%、300%、110%、350%、160%、50%、230%。 尼日利亚万凯30万吨/年食品级PET新材料项目正式投产，首批合格食品级PET瓶片顺利下线。该项目位于尼日利亚奥贡州萨加穆地区，是西非地区规模最大的食品级PET原料生产基地，每年可生产30万吨食品级PET新材料，不仅为西非食品饮料等下游产业夯实原料保障基础，推动区域石化产业链完善，更擦亮了“中国化学工程”海外品牌形象，是共建“一带一路”高质量发展的生动实践。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：短期跟随成本端反弹，继续压缩PXN。成本端，原油持续走强，带动PX估值回升。当前PX供需均处于偏低水平，供应端国内盛虹炼化及东营威廉等多套大装置检修预计要8月中左右重启，开工率在59.6%。海外装置方面开工维持50%左右，7-8月份进口量预计难以有效增加。需求端，在原料紧缺的情况下PTA装置负荷维持58.3%低位。关注后续供应低位带来的月差正套机会。 PTA：短期跟随成本端反弹，月差正套，多PTA空PF PR持有。成本端，原油强势反弹，PTA目前供减需增。供应端，由于原料短缺，装置负荷维持58.3%低位，需求方面，聚酯开工上升至81.2%，PTA维持去库格局。当前库存持续下滑背景下，关注月差正套头寸。终端需求当前尚未明显好转仅有脉冲式备货行为，秋冬订单下单情况总体平淡，关注后续7月中下订单是否有所改善。短期震荡偏强。 MEG：库存低位，本周降至43万吨历史低位，关注月差正套。单边趋势偏强，本周乙二醇持续上涨。一方面7-8月份乙二醇国产装置大量检修，盛虹石化、恒力石化、山西美锦、山西沃能、内蒙古兖矿、山西寿阳、四川正达凯等均在7-8月进行检修。一方面进口量暂无放量，6-7月份继续维持20万吨以下进口量，8月份也暂难提升。霍尔木兹海峡供应中断的风险仍存，乙二醇当前处于库存历史低位，月差基差均表现偏强。 2026年07月15日 橡胶：震荡偏强 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年7月12日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.94万吨，环比上期减少0.58万 吨，降幅0.86%。保税区库存7.03万吨，降幅6.33%；一般贸易库存59.9万吨，降幅0.18%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少0.79个百分点，出库率减少3.92个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.14百分点，出库率减少1.05个百分点。 据了解，上周检修样本企业多数已恢复常规生产，对整体开工恢复形成提振，然受外因及订单影响，部分企业仍存阶段性检修，整体开工提升幅度受限。另外为增加出货量，促销政策穿插销售，提振销量，整体效果一般。（隆众资讯） 2026年07月15日 合成橡胶：价格中枢上移 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.综合隆众数据统计显示，截至2026年7月8日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.56万吨，环比上周期下降5.11个百分点。预计下周期国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值或在4.5-4.7万吨附近水平。（隆众资讯） 2.7月8日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在36700吨左右，较上周期下降300吨。周内内贸货源补充，下游原料库存正常消化，库存小幅波动。（隆众资讯） 3.短期来看，合成橡胶基本面转强，天然橡胶原料价格逐步企稳，丁二烯跟随产业链反弹，预计后续市场对丁二烯的交易权重逐步下降，对原油及橡胶板块的交易权重提升。合成橡胶产业链来看，丁二烯基本面缺少驱动弱势运行，顺丁基本面转强。产业链来看，丁二烯环节供需双减后7月供需小幅双增，供应端开工率变化幅度有限，需求端，顺丁及丁苯开工环比提升，ABS、SBS需求回归有限。目前来看，ABS和SBS环节的需求缺失是丁二烯价格弱势的核心矛盾。顺丁橡胶环节，7月顺丁橡胶供需双增，受替代需求走强所带动，合成橡胶库存有所去化，基本面整体中性转强。整体而言，目前市场的主要矛盾逐步从丁二烯环节，切换成原油和天然橡胶板块环节。后续预计顺丁橡胶期货价格在天然橡胶和丁二烯之间进行拉扯博弈，中周期区间运行，短期价格中枢上移。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月15日 沥青：成本支撑，基差收窄 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623zhuyilin@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1、根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年7月份国内沥青炼厂总排产量为126.2万吨，环比增加6.6万吨，增幅5.5%，同比下降124.6万吨，降幅49.7%。 2、截止到2026年7月13日，国内54家沥青样本厂库库存共计74.9万吨，较7月9日增加0.5%，同比减少7.0%。尤其华北地区厂库增加最为明显。分析原因区内炼厂恢复后稳定生产，但需求表现一般，出货量减少库存增加明显。 3、截止到2026年7月13日，国内沥青104家社会库库存共计99.0万吨，较7月9日减少1.5%，同比减少45.7%。周内华东、山东地区去库良好，分析原因一方面是受入库量减少，另一方面，部分省份刚需有支撑，业者报价优先出社会库资源带动库存去库明显。 （隆众资讯） 2026年7月15日 LLDPE：地缘继续反复，成本支撑偏强 PP：纸面利润压缩，月中部分装置重启 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：脑油、乙烯继续走强,衍生品涨幅不及原料，利润环比压缩。线性排产持稳，中英、独山子HD，塔里木FD，国能新疆LD复产，塑料日开77.6%(+3.9%),供应回升。HD-LL价差区间上沿加速回落，期现货同步上涨，基差相对坚挺，中下游有所追涨，静态进口窗口打开，但北美报盘同步上调，7-8月进口回升有限。PP开工67.8%(+0.1%)，中韩、广西石化、古雷计划本周复产，开工仍有回升，拉丝排产小幅回升，地缘再度带动PP盘面冲高，场内现货紧俏，贸易商报盘跟涨300-400元/吨，早间部分相对低价成交尚可，再度调涨后交投受限。 【市场状况分析】 美伊备忘录协议再度分歧，目前通航量回落，石脑油持续反弹，PE利润压缩。地膜需求下滑至低位，包装膜开工持稳，下游成本传导停滞。供应端，目前通航不畅，7月供应或因炼厂提负有限，标品排产有所回升，库存去化，关注地缘持续性及供应回升情况。 PP方面C3近期反弹，PDH利润维持偏高水平，PDH装置陆续回归。供应端2609合约前无新投产，另一部分供应有赖炼厂提负。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，6月整体开工在65%附近,回升不 及预期，7月预计仍有提升，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：0 2026年7月15日 烧碱：估值低位，震荡为主 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自7月15日起上调10元/吨，执行出厂590元/吨。 【市场状况分析】 估值角度，电力价格上涨、液氯降价导致烧碱成本抬升，考虑山东边际装置亏损幅度接近现金流成本，现货下跌空间有限，期货估值处于偏低水平。考虑到短期魏桥送货量持续大幅低于日耗，氧化铝厂价格上调未结束，市场无明显下跌驱动。 从供需来看，烧碱开工偏低，库存同比偏高，利润低位，结构偏强。下游氧化铝在6月中下旬至7月仍为投产相对密集期，后期能带来部分刚需扩张。而非铝行业和出口方面仍采购谨慎，未有明显囤货需求。 后期来看，市场要出现趋势性反弹，要么依靠供应减产，要么需求扩张，在需求端氧化铝低利润的负反馈的背景下，烧碱的减产或只能寄希望液氯进一步