中线行情分析
7月铝价或仍承压但下跌空间有限，年度有望再度回升。短期铝价受中东地缘冲突推升风险溢价及国内铝锭持续去库支撑，偏强运行，但海外铝产能持续投放及美国强势美元政策形成压制，限制上涨空间。
中线策略建议
保持刚需库存即可。
品种交易策略
上周主力合约看22500-23600区间波动，暂观望。本周主力合约看22800-23600区间波动，区间操作，持有适量现货库存。
现货企业套期保值建议
【总体观点】
【总体观点】
【重要产业环节价格变化】
几内亚三水铝土矿价格小幅回落，主要受出口政策未落地、港口库存高位、需求减弱及海运费下降影响。氧化铝市场整体偏弱运行，山西跌势显著，区域供需差异存在，未来1-2周下行空间有限，预计在2700-2770元区间企稳。铝锭反弹主要支撑下游补库情绪，合金反弹幅度少于原铝。
【重要产业环节库存变化】
铝土矿港口库存微降，4月以来持续增加。氧化铝总库存延续累积，港口及电解铝厂内库存未见累库拐点。铝社会库存约106.2万吨，较上周减约5%，延续去库态势。铝水比例高位压缩铸锭量，厂库出库量创新高。铝棒库存11.04万吨，较上周减约9%，较去年同期低约30%。海外库存跌穿30万吨关口，处于近四年低位。
【供需情况】
国内氧化铝行业完全成本约2840元/吨，理论现货亏损约50元/吨，期货主力亏损约130元/吨。电解铝生产成本约17100元/吨，理论利润约6100元/吨。铝加工行业龙头开工率微降0.7个百分点至61.9%，淡季效应明显，铝线缆行业开工率明显回落，主因出口窗口关闭，新单承接不足。
【价差结构】
铝锭与ADC12价差约-2960元/吨，原铝与合金价差处于近年低位，对电解铝存在一定支撑。ADC12现货与上期所铸造合金活跃月价差约3135元/吨。废铝受票据监管趋严及进口资源减少影响，合规货源紧张，再生铝厂因利润倒挂缩减产出，铸造铝合金呈现“成本托底、需求压制”格局，但需求端疲软限制上方空间。
【市场资金情况】
LME铝品种资金动向：最新6期基金净仓位下降，多空阵营小幅减仓，净多头寸回到2025年12月底水平。上期所电解铝品种资金动向：主要席位净空头寸稳中小降，多空阵营小幅减仓，以投机为主的资金净多头寸轻微减少，以中下游企业为主背景资金卖套保头寸小幅下降，从当前资金表现来看，下周铝价偏反弹。
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