电解铝期货品种周报
电解铝期货品种周报2026.3.30-4.3 中线行情分析 中线趋势判断 中长期仍处于震荡偏强格局，近期宽幅震荡。 趋势判断逻辑 中东地缘战事影响下，美联储鹰派与全球经济滞胀施压有色金属，当前铝供需多空影响参差，未能形成共振力量，短期铝价缺乏单边驱动，下周或维持超跌反弹修复动作，但反弹空间可能有限。 中线策略建议 观望，新多单暂时回避。 品种交易策略 新多单建议观望。 轻仓多单持有。本周策略建议 持有适量现货库存。现货企业套期保值建议 【总体观点】 【总体观点】 【重要产业环节价格变化】 几内亚三水进口矿与澳大利亚进口矿价格上涨，国产矿价格不变，在海运费高企的状态下，矿山及贸易商订船数量并没有明显减少，预计4月发运量虽有缩减，但减量可控。本周港口动力煤价格走势震荡偏强运行，市场整体操作较为谨慎，当前煤炭供应保持在较高水平，库存可用天数高于安全线，多数电厂暂无明显补库压力。本周氧化铝价格冲高回落，当前社会库存依旧呈现累库状态，交割库积压了大量库存，价格往上空间有限，下方则为成本线及海外铝土矿扰动。 本周电解铝价格出现调整，国内社会库存仍处近年同期高位，下游需求复苏节奏不及预期，“供强需弱”格局压制上行空间；宏观预期偏稳增长，缺乏强刺激，多头动力不足。数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 【重要产业环节库存变化】 本周铝土矿港口库存继续小幅回落，国内铝土矿整体仍处于宽裕状态，4月到港或有缩减但缩量有限。本周氧化铝库存延续累库，整体处于近5年来高位，氧化铝厂内库存3月来明显回落，电解铝厂库存则继续高位累库。截至3月27日铝社会库存约137.1万吨，较上周增约1%，较去年同期高约69%，电解铝厂库存明显回落，仓库出货量在跌价中明显回升。铝棒33.05万吨，较上周减约8%，较去年同期高约26%，整体仍处近10年来区间高位。 海外方面，LME铝库存继续小幅回落约2%，较去年同期低约10%，全球显性库存处于近年低位，市场高度敏感。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：最近一个月国内氧化铝行业完全成本约2650元/吨，理论现货盈利约140元/吨，期货主力盈利约270元/吨，氧化铝理论进口亏损约100元/吨，上周理论盈利100元/吨，进口窗口关闭；电解铝生产成本约16800元/吨，上周约16800元/吨，理论利润约6800元/吨（上周约7300元/吨）；电解铝理论进口亏损约4000元/吨，上周亏损约3600元/吨。 【供需情况--下游开工概况】 本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比微升1个百分点至62.9%，板块差异较大，整体开工水平仍不及去年同期。 铝型材企业生产已全面恢复至节前正常节奏。罐料、电池等相关产品需求持续回暖，但汽车板材订单受购置税退坡影响。铝线缆需求处于旺季水平，4月订单排产预期向好。电池箔、包装箔订单支撑凸显。 总体而言，下游开工延续回升状态，但铝价高企与宏观不确定性仍持续压制需求释放弹性。 【期现结构】 沪铝期价格曲线 点评：当前沪铝期货呈现远高近低的正向市场结构，现货需求一般，不过现货斜率较上月有所缓和，现货端需求好于2月，短期而言，价格的宏观引导持续。 【价差结构】 【价差结构】 本周铝锭与ADC12的价差约-2980元/吨，上周为-2790元/吨。 目前原铝与合金价差处于近年来的低位，当前价差对电解铝影响偏支撑。 【价差结构】 本周ADC12现货与上期所铸造合金活跃月的价差约3740元/吨，上周为4040元/吨。 目前ADC 12的基差处于近年来的高位，合金现货偏紧局面较为明显。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸进一步收缩，但整体仍处于2018年来高位） 1月来基金净多头寸整体呈现震荡缩减，最新一期多头阵营缩减相抵明显，空头阵营则总体按兵不动，当前多头仍占据主导位置，但净多力量在减退，预计价格剧烈波动。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（主力净空头寸持稳，近期在价格回落中出现缩减） 本周电解铝价窄幅整理，多空阵营均延续明显减仓动作，主力目前处于净空状态。以投机为主的机构出现净空翻净多迹象。以中下游企业为主背景资金转轻微净空状态。整体而言，主力资金对短期价格偏向与小幅回升。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 本报告版权归长城期货所有，未经长城期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。
