电解铝期货品种周报

电解铝期货品种周报2026.6.22-6.26 中线行情分析 中线趋势判断 6、7月或承压调整，年度有望再度回升。 趋势判断逻辑 定价锚在切换，从战时的供应恐慌，切回和平下的高库存+淡季+出口对冲。 保持刚需库存即可。中线策略建议 品种交易策略 上周策略回顾 主力合约看23800-24500区间波动，暂观望为宜。 本周策略建议 主力合约看23500-24400区间波动，暂观望为宜。 持有适量现货库存。现货企业套期保值建议 【总体观点】 【总体观点】 【重要产业环节价格变化】 本周国产铝土矿价格整体维稳，多地矿山因安全检查减产，区域供应收紧，矿山有意提价，但氧化铝厂多增加进口矿采购，双方博弈下矿价暂无明显上行，进口矿市场仍预期几内亚配额政策落地，卖方报价坚挺。本周国内煤价持稳，南方降雨增加，水电替代效应增强且港口库存高位，不过进口倒挂持续，市场观望。氧化铝现货稳中小涨，铝厂采购积极性增强，当前市场核心矛盾在于矿端政策执行力度与供应宽松格局的博弈，预计现货价格稳中偏强运行。 本周电解铝重心小幅回落，美伊谈判进展加上沃什表态偏鹰，短期价格或仍有回落。 数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 【重要产业环节库存变化】 5月铝土矿进口量环比同比大幅增长，推高港口库存，不过7月后受几内亚雨季等因素，进口到货量或开始出现回落。氧化铝库存最近两周累库幅度缩减，山西地区因非煤矿山安全检查及赤泥库环保整治问题，部分氧化铝厂面临停产或限产压力，但年度过剩格局难逆转。截至6月18日铝社会库存约125.6万吨，较上周减约5%，较去年同期高约179%，周度出库量保持近年高位，库存集中在社会环节，电解铝厂库存近年低位。铝棒13.89万吨，较上周减约4%，较去年同期高约3%，3月中旬来铝棒总体去库。 海外方面，LME铝库存本周延续去化，处于近二十年低位，海外现货偏紧格局延续。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：最近一个月国内氧化铝行业完全成本约2850元/吨，理论现货亏损约90元/吨，期货主力盈利约50元/吨，氧化铝理论进口盈利约30元/吨，上周理论盈利约20元/吨。电解铝生产成本约17000元/吨，上周约17000元/吨，理论利润约6900元/吨（上周约7100元/吨）；电解铝理论进口亏损约4600元/吨，上周亏损约5200元/吨。 本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得63.4%，环比下降0.2个百分点。 铝材出口虽延续高景气表现，但不足以抵消淡季冲击、内需走弱和原料成本端的不利影响。铝线缆依托电网投资与海外出口订单维持开工高位韧性。其余板块将继续承压运行。 短期而言，在淡季效应、需求分化及原料端压力共同作用下，预计短期各板块开工率将继续承压。 沪铝期价格曲线 点评：端午前沪铝价格重心继续小幅下移，现货贴水结构延续，另外远月跌幅更大，当周美伊谈判进展缓和了市场对远期偏紧局面的预期。 【价差结构】 【价差结构】 本周铝锭与ADC12的价差约-2780元/吨，上周为-2560元/吨。 目前原铝与合金价差处于近年来的偏低位置，当前价差对电解铝影响偏支撑。 【价差结构】 目前ADC12的基差处于近年来的高位，合金现货偏紧局面仍在。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸整体处于2018年来高位，但5月底来出现小幅缩减） 最新3期基金净仓位小幅下降，多空阵营均小幅减仓，当前多头仍占据主导位置，但净多头寸较为集中，盘面容易出现波动。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（本周净空头寸小幅缩减） 本周主要席位净空头寸小幅缩减，多头阵营持稳，空头阵营小幅减仓。以投机为主的资金自5月中来缩减净空头寸，本周转为轻微净多头寸。以中下游企业为主背景资金本周转为小幅净空头寸。从端午前的资金表现来看，短期市场仍偏多。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸整体处于2018年来高位，但5月底来出现小幅缩减） 最新3期基金净仓位小幅下降，多空阵营均小幅减仓，当前多头仍占据主导位置，但净多头寸较为集中，盘面容易出现波动。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 本报告版权归长城期货所有，未经长城期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。