电解铝期货品种周报

电解铝期货品种周报2025.12.29-12.31 中线行情分析 中线趋势判断 偏强震荡。 趋势判断逻辑 宏观情绪主导。展望1月，新疆技改、云南枯水期限电预期形成供给约束，海外LME库存同比低位，短期难大幅回升，下游新能源汽车、光伏等领域需求增速明显，但暂难以完全冲淡季压力，市场刚需补货为主。 持多待涨。中线策略建议 品种交易策略 上周策略回顾 短线多单建议离场观望，中期多单继续持有。 本周策略建议 短线多单建议离场观望，中期多单继续持有。 持有足量现货库存。现货企业套期保值建议 【总体观点】 【总体观点】 【重要产业环节价格变化】 几内亚供应端增量的顺利释放使+氧化铝工厂对于价格接受度进一步降低，几内亚三水矿石继续回落，不过市场成交一般。近日煤炭市场情绪降温明显，成交氛围转弱，尽管煤矿年底检修减产增加，产量略有收缩，但整体受制于前期库存较大，短期产销不受影响。本周下半段氧化铝市场现货成交活跃，低价吸引部分买家，周五发改委关于氧化铝产能整合的消息触动期货大涨，短期市场态度参齐不齐。 电解铝维持高区间震荡，重心窄幅上探，宏观面积极情绪仍占据主导，不过基本面压力提升，拖累铝价持续冲高幅度。 【重要产业环节库存变化】 11月底来国内港口铝土矿库存自近年高位持续小幅回落，但随着几内亚部分矿山复产，明年到货压力仍较大，国内铝土矿处于宽裕状态。氧化铝自5月底来持续累库，目前处于近年高位，周内电解铝厂及在途氧化铝库存累库，港口及氧化铝厂库存则处于近年来区间平均略偏低水平整理。本周国内主流消费地电解铝锭库存61.2万吨，较上周增约4%，较上年同期高约29%，高价及下游淡季加深制约仓库出货量，不过整体而言，目前电解铝厂内库存及社会库存均处于2022年以来区间低位；上期所电解铝期货库存为近年低位，不过呈小幅缓慢累库状态。铝棒12.54万吨，较上周增约7%，较去年同期高约20%。 海外方面，LME铝库存基12月来整体持稳，较去年同期低约20%，仍处于近年库存低位。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：最近一个月国内氧化铝行业完全成本约2780元/吨，理论现货亏损约90元/吨，期货主力盈利约30元/吨，氧化铝理论进口盈利约-50元/吨，上周理论盈利-20元/吨；电解铝生产成本约16800元/吨，上周约16900元/吨，理论利润约5000元/吨（上周4800元/吨）；电解铝理论进口亏损约2400元/吨，上周亏损约2200元/吨。 【供需情况--下游开工概况】 本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率较上周降0.6个百分点至60.8%，受订单疲弱、环保管控、铝价高企等因素，淡季特征加深。 铝板带开工率下降1个百分点至64.0%，河南环保限产加码叠加高铝价压制，建筑包装类订单显著下滑，罐料加工费调涨预期难改疲软格局；传统空调箔、装饰箔需求走弱，单零包装箔受益年底备货支撑，电池箔等新能源产品增量有限。 预计短期内受消费淡季深入、环保刚性约束及高铝价压制下，开工率仍存在下行空间。 点评：当前沪铝期货呈现远高近低的正向市场结构，当前仍属于升水锁库的格局中，电解铝厂产出可能较为顺畅转移的中下游。 【价差结构】 【价差结构】 本周铝锭与ADC12的价差约-1810元/吨，节前为-1860元/吨。 目前原铝与合金价差处于近年来的中轴水平，当前价差对电解铝影响中性。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸为2018年来高位） 最新一期基金净多头寸继续小增，11月来多头阵营持稳而空头阵营明显减仓，整体来看，海外资金面仍是多头主导，但当前多头浮盈仓位较重，容易出现高位反复行情。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（11月中来净多稳中回落） 本周主力转为净空头寸，12月中来空头阵营增仓力度大于多头；以金融投机为主背景的资金本周转净空头寸。以中下游企业为主背景资金净多头寸暂观望状态。整体而言，主力资金仍似乎对近期走高仍偏谨慎。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。