电解铝期货品种周报

电解铝期货品种周报2026.4.20-4.24 中线行情分析 中线趋势判断 中期偏强震荡，近期宽幅震荡。 趋势判断逻辑 周末美伊和谈出现较大进展令供应端炒作情绪有所降温，但整体而言，目前中东减产产能超220万吨，LME铝库存不足40万吨且继续减少，铝价仍存在上涨空间。 适量多单持有。中线策略建议 品种交易策略 适量多单持有。上周策略回顾 适量多单持有。本周策略建议 持有适量现货库存。现货企业套期保值建议 【总体观点】 【总体观点】 【重要产业环节价格变化】 几内亚进口矿价格有所下调，国产矿价格持稳，市场整体交投清淡，实际成交偏少，几内亚主产区矿山出货节奏平稳。周内煤价有所回落，主要手进口煤偏弱表现影响，国内煤矿维持正常生产，多以保障长协发运为主，煤炭供应基本稳定，现终端需求释放不佳。4月来看，上半月国内氧化铝现货价格触顶回落，下半月或延续小幅下跌运行，现货价格运行区间或处于2620-2800元/吨。本周铝价在供需收紧和美伊战事缓和之间进行切换，高铝价已引发显著的下游负反馈，现货采购明显畏缩，需求难以 匹配当前价格高度；期货则面临宏观支撑边际减弱与技术性回调压力，整体进入大涨后的整固阶段。 数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 【重要产业环节库存变化】 本周铝土矿港口库存小幅累库，国内铝土矿整体仍处于宽裕状态。本周氧化铝库存延续累库，整体处于近5年来高位，增量主要来自电解铝厂氧化铝库存及氧化铝厂库存。截至4月16日铝社会库存约145.1万吨，较上周增约0.2%，累库幅度放缓，较去年同期高约111%，电解铝厂库存延续2月下旬类的去库状态，但高铝价抑制下游主动补库意愿。铝棒29.25万吨，较上周减约5%，较去年同期高约45%，3月来自10年来区间高位小幅回落。 海外方面，LME铝库存继续小幅回落约3%，较去年同期低约10%，全球显性库存处于近年低位，市场高度敏感。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：最近一个月国内氧化铝行业完全成本约2750元/吨，理论现货亏损约60元/吨，期货主力亏损0元/吨，氧化铝理论进口盈利约10元/吨，上周理论盈利40元/吨。电解铝生产成本约16900元/吨，上周约17000元/吨，理论利润约8100元/吨（上周约7400元/吨）；电解铝理论进口亏损约5100元/吨，上周亏损约4600元/吨。 本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比持平录得64.7%。 铝加工行业在罐料、储能、汽车等内需板块支撑下保持韧性，板带箔领域、线缆领域开工尚可，电力、光伏领域稍有降温。 铝价高位运行、中东出口受阻及部分终端消费恢复不及预期，使得开工率上行空间受限，行业呈现“稳中有进、结构分化”的特征。 沪铝期价格曲线 点评：高铝价引发下游负反馈，现货采购畏缩，需求难以匹配当前价格高度。不过整体而言，2026年全球供需仍然偏紧。 【价差结构】 【价差结构】 本周铝锭与ADC12的价差约-2240元/吨，上周为-2490元/吨。 目前原铝与合金价差处于近年来的中轴，当前价差对电解铝影响偏中性。 【价差结构】 本周ADC12现货与上期所铸造合金活跃月的价差约3210元/吨，上周为3445元/吨。 目前ADC 12的基差处于近年来的高位，但合金现货偏紧局面出现缓和。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸持稳，整体仍处于2018年来高位） 最近4期净多头寸持稳运行，3月底来多空阵营均选择减仓，当前多头仍占据主导位置，但近期净多力量有所减退，预计价格剧烈波动。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（本周净空头寸小幅增加） 本周净空头寸有所增加，此前自3月中来主力净空小幅收窄，3月底来多空阵营均在增仓。以投机为主的机构出现分化，但整体仍以净多增持为主。以中下游企业为主背景资金净多继续小增。整体而言，主力资金对近期价格仍偏乐观。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。