电解铝期货品种周报

电解铝期货品种周报2026.1.12-1.16 中线行情分析 中线趋势判断 偏强震荡，1月或高位震荡。 趋势判断逻辑 供需面趋弱而宏观驱动较强，1月铝价可能冲高回落。 持多待涨。中线策略建议 品种交易策略 上周策略回顾 短线多单建议离场观望，中期多单继续持有。 本周策略建议 短线多单建议离场观望，中期多单继续持有。 持有适量现货库存。现货企业套期保值建议 【总体观点】 【总体观点】 进口矿石供应预期增加而氧化铝厂采购延后，铝土矿价格继续回落。“反内卷”政策预期、下游冬储补库预期，以及春节煤矿减产预期等利好驱动渐显，带动煤价低位反弹，不过终端电厂库存充足采购谨慎，短期煤价大概率延续震荡。本周氧化铝现货市场继续持稳，低价吸引部分买家，目前市场对近期氧化铝走势分歧较大，但整体而言，悲观情绪仍占据主导。 本周电解铝继续上演上攻行情，莫桑比克铝厂（57万吨/年）因电力与税收问题存停产风险；澳洲、欧洲铝厂受电价高企威胁，加剧全球供应紧张。 数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 【重要产业环节库存变化】 12月全球发往中国发运量环比有显著提升，其中几内亚提升幅度较大，叠加巴西雨季延后，发运量暂无降势，2月中国铝土矿到港量可能将迎来一波小高潮，这将强化供过于求的供需局面，国内铝土矿处于宽裕状态。氧化铝自5月底来整体处于累库，氧化铝库存自2025年6月持续累库，目前为2023年来最高水平，其中电解铝厂库存是累库的主力，短期氧化铝总体累库或延续。本周国内主流消费地电解铝锭库存71.8万吨，较上周增约13%，较去年同期高约62%，今年元旦电解铝出库量为2023年同期最低，短时铝价高位及季节淡季对终端需求的持续抑制下，后续库存或延续累库态势。铝棒17.49万吨，较上周增约25%，较去年同期高约30%，为近10年来同期最高水平，季节性累库周期中。 海外方面，LME铝库存继续小幅回落，较去年同期低约20%，处于近年库存低位。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：最近一个月国内氧化铝行业完全成本约2720元/吨，理论现货亏损约30元/吨，期货主力盈利约100元/吨，氧化铝理论进口盈利约-50元/吨，上周理论盈利-50元/吨；电解铝生产成本约16800元/吨，上周约16800元/吨，理论利润约7000元/吨（上周约5500元/吨）；电解铝理论进口亏损约2300元/吨，上周亏损约2300元/吨。 本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率较上周升0.2个百分点至60.1%，高铝价仍是抑制下游消费与行业开工回升的核心因素。 环保等供给侧约束逐步解除，但铝价处于近年高位已对全产业链形成普遍抑制，下游普遍采取延迟采购、消化库存策略，仅维持刚需生产，导致各板块新增订单不足。 预计短期内铝加工开工率将维持弱势震荡。 沪铝期价格曲线 点评：当前沪铝期货呈现远高近低的正向市场结构，“供应端到货增量+需求端消化疲软+产业端结构调整+高位铝价抑制消费”格局明显，当前价格宏观导向为主，现货端偏拖累。数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 【价差结构】 【价差结构】 本周铝锭与ADC12的价差约-1450元/吨，节前为-1520元/吨。 目前原铝与合金价差处于近年来的中轴偏高水平，当前价差对电解铝影响偏拖累。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸为2018年来高位） 最新一期基金净多头寸继续小增，2025年6月份以来整体呈现多增而空减状态，目前海外资金面仍是多头主导，但当前多头浮盈仓位较重，容易出现高位反复行情。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（主力净空头寸有所增加） 2025年11月中旬来，主力净多头寸在价格上升中减持，多单总体持稳，空头稳中有增。以投机为主的机构持仓净空头寸最近两周出现增加。以中下游企业为主背景资金净多头寸最近两周出现明显增加。整体而言，主力资金仍似乎对近期走高仍偏谨慎，而产业客户被迫进行买入保值。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 本报告版权归长城期货所有，未经长城期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。