电解铝期货品种周报

电解铝期货品种周报2025.9.8-9.12 中线行情分析 中线趋势判断 大区间震荡 趋势判断逻辑 9月国内铝厂产能运行率预计小幅提升，但铝水比例预计增加，铸锭量预计下降，“金九银十”需求回暖预期较强，下游加工厂订单预期增加，开工率有望提升，铝锭社会库存接近去库拐点，预计9月中旬前后开始去库，对价格形成支撑，9月供需层面稳中偏强。 中线策略建议 20000以下可以考虑持中期多单 品种交易策略 上周策略回顾 未来一周沪铝2510支撑看20600，阻力看20900-21000。观望为宜。 本周策略建议 未来一周沪铝2510支撑看20300，阻力看20900。短线交易为宜。 现货企业套期保值建议 保持适当库存即可 【总体观点】 【总体观点】 【总体观点】 【重要产业环节价格变化】 本周铝土矿散货成交小幅回升，总体维持清淡状态，预计近期价格持稳运行为主。煤价小幅回落，客户对当下煤价存抵触情绪，前期煤价连涨，超出预期范围，下游持续观望。本周氧化铝价格继续小幅回落，供需过剩+库存累库，现货价格承压，交仓存套利空间致使期货库存上行，基本面偏空。 当前消费端仅呈现边际改善，库存实现有效去化仍需时间传导，但当前库存总量不高，9月传统旺季铝价表现整体易涨难跌，但顶部压力仍然存在。 数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 【重要产业环节库存变化】 本周国内港口铝土矿库存小幅回落，近期港口已经有部分成交，或推动9月上旬铝土矿库存继续去化。氧化铝整体库存仍延续累库，增量主要来自电解铝厂和氧化铝厂库存，目前港口库存仍处于低位且在途库存从8月中来开始有所回落。本周国内主流消费地电解铝锭库存62.8万吨，较上周增约1%，较上年同期低约21%，周度累库节奏放缓，尽管国内电解铝产量仍稳中爬坡中且铝水比例7月来回落，但近期铝锭出库也出现止跌回升，铝锭社库或进入持稳状态。铝棒13.65万吨，较上周增约8%，较去年同期高约19%，铝棒加工厂全面复工及下游需求偏淡造成累库。 海外方面，近三周LME铝库存基本走平，此前6月底来持续小幅回升，目前仍处1990年以来的区间低位，考虑目前欧美制造业数据处于弱势区间且美国加大铝材加征关税范围，LME库存后续仍较大概率偏累库。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：本周国内氧化铝行业完全成本平均值预计约2850元/吨，利润约270元/吨，上周利润约380元/吨，氧化铝理论进口盈利约10元/吨，上周理论盈利10元/吨；电解铝生产成本约17500元/吨，上周约17600元/吨，理论利润约3200元/吨（上周3100元/吨）；电解铝理论进口亏损约1200元/吨，上周亏损约1300元/吨。 【供需情况】 本周国内铝下游加工龙头企业整体开工率较上周升1个百分点至61.7%，"金九"效应逐步显现。 周内，原生铝合金板块旺季复苏节奏平缓；铝板带受益于汽车、3C领域订单放量及外贸回暖，高位铝价下企业备库意愿增强；铝线缆因电网订单集中交付推动反弹；建筑型材仍受地产拖累但中东、非洲出口订单形成支撑，工业材中光伏组件抢装潮延续；铝箔双节备货周期下行业蓄势待发；再生铝旺季补库推动复苏。 当前铝加工行业已进入"结构性旺季"，预计9月中旬将迎来更广泛的开工率提升。 点评：当前沪铝期货价格结构维持中性，尽管近期库存累积，但近月对远月保持升水结构，期货端仍偏向抗跌。 数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 【价差结构】 【价差结构】 目前原铝与合金价差处于近年来的中轴水平，当前价差对电解铝影响偏中性。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸总体持稳） 最近三周海外基金净多头寸持稳，美联储极大降息频率预期升温，近期价格或偏强震荡。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（净多头寸持稳） 本周主力净多持稳，多空阵营均延续7月来的减仓操作；以金融投机为主背景的资金净多头寸小幅回升，但阵营分化仍较明显。以中下游企业为主背景资金净多头寸持稳。从目前主力资金的表现来看，近期市场仍以宽幅震荡为主。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。