电解铝期货品种周报

电解铝期货品种周报2025.04.21-04.25 中线行情分析 中线趋势判断 4月底铝价或仍修复性反弹，但空间预计难以逾越20800-21000附近阻力，5月宏观面主导，价格大区间波动为主。 趋势判断逻辑 4月底政治局会议或成为关键节点，若新一轮稳增长政策（如地产纾困、基 建 加 码 ） 超 预 期 出 台 ， 则 市 场 情 绪 或 仍 将 进 一 步 提 升 ， 另 外 ，6月 份美 债 到 期 前 ， 美 联 储 降 息 预 期 或 进 一 步 升 温 ， 但 特 朗 普 政 策 变 动 性 较大，当前美股熊市特征越发明显，VIX指数处于高位，市场避险情绪仍偏 浓 。 供 需 方 面 ， 由 于 云 南 水 电 复 产 完 成 ， 近 期 国 内 供 应 压 力 边 际 增加，需求端则结构性分化，整体需求增长较为缓慢，供需中性偏弱。 中线策略建议 展望下周，预计市场避险情绪缓和，价格仍有所反弹，沪铝2506区间预计19500-20200。 品种交易策略 价格仍有所反弹，沪铝2506区间预计19500-20200。 沪铝2506看19600-20300区间，区间操作。 等待企稳买入套保。现货企业套期保值建议 【各环节总体看法】 【各环节总体看法】 【各环节总体看法】 本周几内亚现货价格有所回落，近期现货市场成交稀少，但询盘价格一再降低拉低了现货可成交价格，预计本月内矿石价格或将有进一步下滑。本周，大同、榆林、鄂尔多斯坑口煤价均有下跌，西南地区水电价格而言，云南4月单度电价较上月继续微跌。随着行业亏损扩大，亏损时间持续，减产消息络绎不绝，氧化铝现货市场看空情绪有所缓和。 本周在稳定去库以及前期信心仍存的支撑下，多数持货商继续选择挺价缓出，电解铝价格稳中略有回升。ADC12报价保持坚挺，预计短期铝合金价格仍将维持窄幅震荡格局。 数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 【重要产业环节库存变化】 本周国内铝土矿港口库存连续第2周回升，氧化铝厂减产规模扩大，导致采购端态度谨慎。氧化铝库存自2025年初以来呈现小幅回升态势。铝锭最新社库68万吨，较上周减约8%，较去年同期低约23%，处2017年以来偏低位置，近7周去库主要得益于出库增加，铸锭量的下降及需求支撑预计将继续带动铝锭库存去化。铝棒20.16万吨，较上周减约10%，略低于去年同期，目前仍处于2016年以来区间高位，不过4月下旬，预计库存下降速度或将面临放缓。 海外方面，LME铝库存继续小幅去库，自2024年5月底来持续小幅回落，对等关税扰动需求预期，后续去库预计有所放缓。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：本周国内氧化铝行业现金成本平均值预计约2880元/吨，利润约0元/吨，上周利润约-20元/吨；电解铝生产成本约16500元/吨，上周约16500元/吨，理论利润约3300元/吨（上周3000元/吨）；电解铝理论进口亏损约900元/吨，上周亏损约900元/吨。 【供需情况】 本周国内铝下游加工行业整体开工率较上周升0.2个百分点至62.4%。 周内行业开工率呈现分化态势，多数板块承压运行。原生铝合金、铝板带行业开工率回落，铝线缆开工率逆势攀升，电网复工加速及铝价刺激补库驱动产能释放，后续仍存上行空间。铝型材、铝箔、再生铝开工率持稳。 整体看，需求季节性回落主导行业，仅电网订单支撑线缆独强，预测下周开工率或将小幅下降 【期现结构】 点评：当前沪铝期货价格结构稍强于上月同期，不过市场对于6月美债到期所可能产生的金融市场动荡仍然保持较高的谨慎。 数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 【价差结构】 LME（0-3）贴水35.72美元/吨（上周贴水37.46美元/吨），自2024年5月中下旬来LME库存持续小幅去库，目前LME伦铝库存处于1990年来偏低水平，不过当前中美的高关税及美国债务问题令近期市场前景较为谨慎。 A00铝锭现货商报升水50元/吨，上周报升水20元/吨，国内电解铝社会库存持续去库，目前贸易商和终端手中库存普遍低于正常水平，价格回落中贸易商贴水出货意愿下降。 【价差结构】 本周铝锭与ADC12的价差约-3090元/吨，上周为-3240元/吨。 目前原铝与合金价差处于近年来的区间低位，对电解铝价格支撑较为明显。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸出现明显回落） 3月中旬来LME铝投资基金净多头出现明显缩减，期间空头阵营连续增仓，多头阵营明显减仓，短期海外铝价震荡承压对待。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（净多头寸自3月中来持续收缩） 本周净多头寸继续小幅缩减，周内多头阵营持稳，空头阵营周初小幅增持后持稳；以金融投机为主背景的资金的净多头寸持稳，整体仍处于2024年底来高位。以中下游企业为主背景的资金由净空转净多。从目前主力资金的表现来看，下周或偏反弹，但整体仍承压。 免责声明 本报告蕴含信息均来自于公开资料，我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证，不构成任何投资咨询建议，据此入市，风险自担，与本公司和作者无关。 本报告版权归长城期货所有，未经长城期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。