中线行情分析
- 趋势判断：偏强震荡。
- 趋势判断逻辑：中期来看，国内供给增速受产能天花板约束，海外新增产能及欧美复产缓慢，预计2026年全球供应端增速放缓，需求维持韧性，供应缺口扩大，供需格局偏强。近期供应端稳定（几内亚供应预计持稳，铝土矿及氧化铝库存宽裕），需求端韧性足但未见明显增量，11月下旬铝价或高位反复。
中线策略建议
品种交易策略
- 上周策略回顾：近期或高位反复，短线多单可减持或离场。
- 本周策略建议：主力2601合约看21000-21700区间。
- 现货企业套期保值建议：正常持有库存。
重要产业环节价格变化
- 进口铝矿：价格承压，市场预期年末几内亚发运增加，铝土矿供过于求。
- 煤炭：延续上涨态势，年底供需偏强。
- 氧化铝：延续震荡回落，产能过剩压制盘面，年底国内需求难有新题材。
- 铝价：高位回落，现货流通增加但下游采买放缓，贸易商接货转弱，成交偏淡。
重要产业环节库存变化
- 国内：港口铝土矿库存小幅回落，处于高位；氧化铝持续累库，电解铝厂内库存快速累库；主流消费地电解铝锭库存61.9万吨，11月以来基本持稳，较上年同期高15%；铝棒库存较上周降约2%，较去年同期高约31%。
- 海外：LME铝库存微降约1%，较去年同期低约23%，仍处近年低位。
供需情况
- 国内铝产业重要环节利润：氧化铝完全成本约2800元/吨，理论现货利润约50元/吨，期货主力亏损约70元/吨；电解铝生产成本约16950元/吨，理论利润约4200元/吨；电解铝理论进口亏损约1700元/吨。
- 铝加工行业：淡季深化，原生铝合金供需双稳；铝线缆开工率小幅回升；铝板带、建筑型材、包装箔需求疲软；再生铝受原料供应偏紧制约。
价差结构
- 铝锭与ADC12价差：约-2040元/吨，节前为-1840元/吨，对电解铝影响中性。
市场资金情况
- LME铝：资金动向显示净多头寸处于2022年4月来高位附近，整体对铝价预期偏积极。
- 上期所电解铝：主力净多明显减仓，金融投机资金减仓，中下游企业多空胶着，主力资金仍略偏调整。
