电解铝期货品种周报

电解铝期货品种周报2025.11.24-11.28 中线行情分析 12 中线趋势判断 偏强震荡。 趋势判断逻辑 中期而言，参考WIND相关数据，考虑国内供给增速收到产能天花板约束，同时海外新增产能及欧美复产进度均较为缓慢，2026年全球供应端同比增速或有所放缓，而需求在全球制造业复苏背景下有望维持韧性，预计2026年全球原铝供应缺口较2025年有所扩大，中期供需格局仍偏强。不过就近期而言，参考2000年来沪铝对22000元/吨一线上方的探索，基本伴随着供应端的巨大扰动，年底几内亚供应预计持稳，国内铝土矿及氧化铝库存宽裕，需求端韧性十足，但暂未见明显新需求增量，11月下旬铝价或有所反复。 中线策略建议 轻仓持多待涨。 品种交易策略 上周策略回顾 近期或出现高位反复，短线多单可以考虑适当减持或者离场避险。 本周策略建议 未来一周主力2601合约看21000-21700区间。 现货企业套期保值建议 正常持有库存。 【总体观点】 【总体观点】 【总体观点】 【重要产业环节价格变化】 本周进口铝矿价格整体承压，市场参与者普遍对年末几内亚供应端发运增加存在预期，另外，根据钢联数据，今年铝土矿累计进口量增速高于氧化铝今年累计产量的增速，目前铝土矿市场处于供过于求的状态。煤炭价格延续9月来回升态势，年底基于国内煤炭产能优化、供暖季、安检等因素，供需偏强对待。氧化铝延续8月中旬来震荡回落态势，产能过剩格局压制盘面，目前西北铝厂冬储已经结束，年底国内需求端难有新题材。 本周铝价高位回落，现货流通增加，但下游采买放缓，贸易商接货转弱，仅大户抬价收货提供有限支撑，整体成交偏淡。 数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 【重要产业环节库存变化】 本周国内港口铝土矿库存小幅回落，近期自8月来于年内高位2850万吨附近窄幅整理，根据DISR的预测，四季度澳洲铝土矿出口量预计持稳，国内铝土矿处于宽裕状态。氧化铝自5月底来持续累库，目前处于近年高位，周内氧化铝厂及港口库存轻微回落，电解铝厂内库存则继续快速累库。本周国内主流消费地电解铝锭库存61.9万吨，11月来基本持稳上周，较上年同期高约15%，处2023年来库存中轴略偏低水平，电解铝厂内库存处于近年来低位，10月底来出库量出现明显回落。铝棒13.62万吨，较上周降约2%，较去年同期高约31%。 海外方面，LME铝库存较微降约1%，较去年同期低约23%，整体仍处于近年库存低位。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：最近一个月国内氧化铝行业完全成本约2800元/吨，理论现货利润约50元/吨，期货主力亏损约70元/吨，氧化铝理论进口盈利约0元/吨，上周理论盈利0元/吨；电解铝生产成本约16950元/吨，上周约16950元/吨，理论利润约4200元/吨（上周4800元/吨）；电解铝理论进口亏损约1700元/吨，上周亏损约1700元/吨。 【供需情况】 本周铝加工行业淡季特征进一步深化，板块结构性分化明显。 原生铝合金供需双稳；铝线缆在电网订单支撑下开工率小幅回升：铝板带传统需求持续疲软；建筑型材低迷及包装箔需求转弱；再生铝继续受原料供应偏紧制约。 点评：当前现货端价格承压，沪铝期货价格结构中性偏弱。 【价差结构】 【价差结构】 本周铝锭与ADC12的价差约-2040元/吨，节前为-1840元/吨。 目前原铝与合金价差处于近年来的中轴水平，当前价差对电解铝影响中性。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸处于2022年4月来高位附近） 最新一期基金净多头寸小增，多空阵营均有所减仓，此前，多头阵营自6月来增仓，空头自10月来稳中小增，整体来看，海外资金面对铝价预期仍偏积极。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（净多最近一周出现明显减仓） 本周主力净多明显减仓，多头阵营减仓力度大于空头减仓力度；以金融投机为主背景的资金净多头寸继续减仓。以中下游企业为主背景资金处于多空胶着状态。整体而言，主力资金仍略偏调整。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 本报告版权归长城期货所有，未经长城期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。