电解铝期货品种周报

电解铝期货品种周报2025.10.20-10.24 中线行情分析 中线趋势判断 偏强震荡。 趋势判断逻辑 四季度国内电解铝延续紧平衡状态+国内外显性库存处于历史低位+反内卷，铝价核心驱动仍偏强，但中美贸易对抗一定程度上领四季度国内需求蒙上阴影，近期市场或延续高位震荡格局。 中线策略建议 20000以下可以考虑持中期多单。 品种交易策略 建议观望。上周策略回顾 本周策略建议 可考虑近期波动区间进行网格，若周内站上21300可考虑适当增配短线多单。 现货企业套期保值建议 保持适量库存，且价格若低于20000元可考虑适当回补库存。 【总体观点】 【总体观点】 【总体观点】 【重要产业环节价格变化】 本周铝土矿价格整体持稳,10上旬，几内亚雨季影响减弱，矿石发运量回升，以及当地矿山的复产预期的增强，铝土矿价格出现松动。近期国内煤炭价格回升，主要因国内安全生产巡查，另外，近期北方部分地区提前启动供暖，至11月中旬北方将全面进入供暖季，即进入需求旺季。氧化铝延续8月中旬来震荡回落态势，产能过剩格局压制盘面，在电解铝厂、氧化铝厂及在途库存仍在回升的情况下，市场信心仍然不足，不过当前价格已经跌穿部分高成本氧化铝的成本线，后续西南地区枯水期后，成本支撑或进一步增强。 本周电解铝和合金均出现不同程度调整，特朗普威胁加大对华关税，市场有所避险。 数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 【重要产业环节库存变化】 本周国内港口铝土矿库存小幅回升，处于近年库存高位，根据DISR的预测，四季度澳洲铝土矿出口量预计持稳，国内铝土矿处于宽裕状态。氧化铝整体库存延续累库，港口库存低位持稳，但电解铝厂、氧化铝厂及在途库存均出现明显增加。本周国内主流消费地电解铝锭库存62.6万吨，较上周降约4%，较上年同期低约3%，10月铝水比例进一步抬升的预期下，铝锭供应压力有限。铝棒14。31万吨，较上周增约2%，较去年同期高约8%。 海外方面，LME铝库存较上周降约3%，较去年同期低约36%，此前自6月底来整体累库，当前俄乌战事仍互有来回，市场对俄乌战争结束预期有所降温，年内LME库存或延续低位整理。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：本周国内氧化铝行业完全成本平均值预计约2860元/吨，利润约20元/吨，上周利润约70元/吨，氧化铝理论进口盈利约70元/吨，上周理论盈利70元/吨；电解铝生产成本约17100元/吨，上周约17000元/吨，理论利润约3800元/吨（上周3800元/吨）；电解铝理论进口亏损约2340元/吨，上周亏损约2230元/吨。 【供需情况】 本周国内铝下游加工龙头企业开工率持稳62.5%，较去年同期低1.4个百分点。 原生铝合金下游补库及订单兑现推动生产趋稳。铝板带龙头企业受淡季预期及特朗普关税影响，企业采购偏谨慎。铝线缆受电网提货疲软、铝价偏高及光伏需求走弱等多重因素压制。建筑型材持稳但需求疲软，光伏型材因组件减产拖累开工，工业型材订单持续性存忧。铝箔出口受制裁拖累。再生铝需求疲软。 综合来看，预计下周下游铝加工周度开工率持稳于62.5%。 点评：当前沪铝期货价格结构偏弱。 【价差结构】 【价差结构】 目前原铝与合金价差处于近年来的中轴偏低水平，当前价差对电解铝影响中性偏强。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸继续回升，处于2022年4月来高位附近） 最新一期基金净多头寸继续小幅回升，多头阵营延续6月来增仓动作，空头阵营10月来出现观望，整体市场仍偏强对待。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（净多小幅增加） 本周主力净多小幅增加值8月中旬左右水瓶，周内多头阵营小幅增仓而空头阵营持稳；以金融投机为主背景的资金净多头寸小幅回升。以中下游企业为主背景资金近期继续处于多空胶着状态。主力资金略微偏多，但近期宏观层面变化较快，市场动荡。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 本报告版权归长城期货所有，未经长城期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。