电解铝期货品种周报

电解铝期货品种周报2025.04.14-04.18 中线行情分析 中线趋势判断 4月 下 旬 或 有 所 反 弹 ，5月 震 荡 区 间 或 有 所 收 窄 ， 但6月 波 动 预 计 再度扩大。 趋势判断逻辑 特 朗 普 在 关 税 上 的 极 限 施 压 在 自 身 美 债 收 率 率 大 增 及 欧 盟 宣 布 反 击 后短 暂 缓 和 ， 加 上 国 内 股 市 平 准 及 系 列 促 进 经 济 发 展 的 举 措 实 施 ，4月 中下 旬 市 场 避 险 情 绪 或 有 所 缓 和 ， 接 下 来 宏 观 焦 点 可 能 围 绕6月 份 美 债 集中到期来开展。 中线策略建议 展望下周，预计市场避险情绪缓和，价格仍有所反弹，沪铝2506区间预计19500-20200。 品种交易策略 2505本周区间预计19700-20300，近期低价不排除触碰18200-18600区间。 本周策略建议 价格仍有所反弹，沪铝2506区间预计19500-20200。。 现货企业套期保值建议 等待企稳买入套保。 【总体观点】 【总体观点】 【总体观点】 氧化铝厂近日又爆出陆续减产，因此需求进一步下挫，未来对矿石价格还将进一步形成压力。动力煤持稳，但资源供需过剩压力难以缓解，动力煤市场价格延续震荡下行走势。目前预焙阳极成本支撑与需求托底并存，供应充足、高需求的格局，供需暂未有明显波动。氧化铝再度回落，目前已经跌至现金成本附近，近期进一步下跌的空间可能收窄。 本周电解铝价格跌穿2万一线，中美贸易战螺旋升级加上美股美债带动的避险情绪，工业品普遍较清明前收低。ADC12各地区报价相对坚挺，主要市场担心后续进口料补充不足，预计短期铝合金价格仍将维持窄幅震荡格局。 数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 【重要产业环节库存变化】 本周国内铝土矿港口库存小幅回升，氧化铝厂由于亏损面还在不断扩大，对于矿石采购持悲观谨慎态度。氧化铝库存自2025年初以来呈现小幅回升态势。铝锭最新社库74.3万吨，较上周减约35%，较去年同期低约13%，处2017年以来中轴偏低位置，近6周去库主要得益于出库增加，周内小幅累库后再度恢复去库状态，4月旺季效应仍有延续，铸锭量的下降及需求支撑预计将继续带动铝锭库存去化。铝棒22.3万吨，较上周减约6%，略低于去年同期，目前仍处于2016年以来区间高位，终端补库需求仍在释放。 海外方面，LME铝库存继续小幅去库，自2024年5月底来持续小幅回落，对等关税扰动需求预期，后续去库预计有所放缓。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：本周国内氧化铝行业现金成本平均值预计约2890元/吨，利润约-20元/吨，上周利润约30元/吨，出口窗口维持关闭状态；电解铝生产成本约16500元/吨，上周约17000元/吨，理论利润约3000元/吨（上周3700元/吨）；电解铝理论进口亏损约900元/吨，上周亏损约1500元/吨。 【供需情况】 本周国内铝下游加工行业整体开工率较上周降0.38%至62.2%。 周内，原生铝合金、铝板带、铝型材、铝箔及再生铝合金开工率均因终端需求疲软、铝价剧烈波动及贸易摩擦拖累延续回落态势，旺季疲态初现，铝线缆受南网招标预期支撑逆势上涨1.6%至61.6%，成为唯一亮点。值得注意的是，本周光伏板块维持满产状态，周内组件采购波动暂未传导至加工端。 短期来看，行业将延续"需求分层、利润重构"格局，预测下周开工率或仍有小幅下移。 沪铝期价格曲线 点评：从当前沪铝期货的结构来说，市场对于今年5月后的市场走势仍然偏谨慎，但谨慎程度较清明前有所缓和，价格结构中性略偏强。 数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 【价差结构】 LME（0-3）贴水37.46美元/吨（上周贴水28美元/吨），自2024年5月中下旬来LME库存持续小幅去库，目前LME伦铝库存处于1990年来偏低水平，不过中美贸易战螺旋升级叠加美俄对抗有所缓和，导致海外供需偏紧预期下降。 A00铝锭现货商报升水20元/吨，上周报贴水0元/吨，国内电解铝社会库存持续去库，目前贸易商和终端手中库存普遍低于正常水平，价格回落中贸易商贴水出货意愿下降。 【价差结构】 本周铝锭与ADC12的价差约-3240元/吨，上周为-2300元/吨。 目前原铝与合金价差处于近年来的区间低位，对电解铝价格支撑较为明显。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸出现明显回落） 3月中旬来LME铝投资基金净多头出现明显缩减，期间头阵营小幅增仓，多头阵营明显减仓，短期铝价震荡承压对待。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（净多头寸自3月中来持续收缩） 本周净多头寸继续缩减，周内多头阵营从减仓转为持稳，空头阵营小幅增持；以金融投机为主背景的资金的净多头寸先增后减，持稳，整体仍处于2024年底来高位。以中下游企业为主背景的资金净空头大幅增持，但下半周出现小幅缩减。从目前主力资金的表现来看，下周或有反弹但整体仍承压。 免责声明 本报告蕴含信息均来自于公开资料，我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证，不构成任何投资咨询建议，据此入市，风险自担，与本公司和作者无关。 本报告版权归长城期货所有，未经长城期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。