电解铝期货品种周报
电解铝期货品种周报2026.3.23-3.27 中线行情分析 中线趋势判断 中长期仍处于震荡偏强格局，近期宽幅震荡且不排除进一步回落。 趋势判断逻辑 近期铝价主逻辑从供应弹性缺失和人工智能新能源长期需求预期的博弈过度到中东地缘战争升级和累库+现实弱需求博弈上，考虑当前海外基金头寸盈利净多头寸相对较重、美国科技股增长乏力及美债收益率明显回升（美元指数走强），近期市场震荡可能加剧。 中线策略建议 观望，新多单暂时回避。 品种交易策略 上周策略回顾 中期多单继续持有，新多单建议观望。 新多单建议观望。本周策略建议 持有适量现货库存。现货企业套期保值建议 【总体观点】 【总体观点】 【重要产业环节价格变化】 本轮铝土矿上涨主要受霍尔木兹海峡通行受阻影响，国际航运成本大幅攀升，船舶绕行、燃油与保险费用同步走高，直接推高铝土矿进口到岸成本，铝土矿市场整体交投清淡，市场成交量偏少，买卖双方僵持态势延续。本周进口煤稳中偏强运行，市场参与者购买意愿有所回升，多持观望态度，等待后市走势进一步明朗。本周国内氧化铝现货市场呈现价格震荡上行，几内亚稳价预期强化拉动盘面走高。 国际原油价格高位运行引发需求坍塌与投资萎缩，进而导致市场交易衰退的情绪升温，同时美联储的超预期表态加剧了市场的担忧，铝价回落。数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 【重要产业环节库存变化】 本周铝土矿港口库存小幅回落，当前处近年来高位，国内铝土矿处于宽裕状态。本周氧化铝库存延续累库，整体处于近5年来高位，电解铝厂及氧化铝厂内库存变化不大，港口库存明显累库。截至3月19日铝社会库存约135.7万吨，较上周增约4%，较去年同期高约59%，本周出库量继续小幅回升但仍处近年低位，从往年情况来看，社会库存拐点大概在3月下旬。铝棒36.1万吨，较上周减约3%，较去年同期高约30%，处近10年来区间高位。 海外方面，LME铝库存继续小幅回落约4%，较去年同期低约12%，处于近年库存低位。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：最近一个月国内氧化铝行业完全成本约2650元/吨，理论现货盈利约110元/吨，期货主力盈利约390元/吨，氧化铝理论进口盈利约100元/吨，上周理论盈利30元/吨，进口窗口打开；电解铝生产成本约16800元/吨，上周约16700元/吨，理论利润约7300元/吨（上周约8400元/吨）；电解铝理论进口亏损约3600元/吨，上周亏损约4300元/吨。 【供需情况--下游开工概况】 本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升2.4个百分点至61.9%，整体延续节后修复态势，全线环比回升，行业整体步入正常生产节奏。 特高压及架空线需求旺盛，企业排产已覆盖3月。铝箔持稳，传统旺季需求回暖与电池箔短期支撑并存。汽车板材订单同比下滑及中东出口暂停，铝板开工上升遇阻。铝型材开工率环比大增，主因人员返岗到位及工程类订单承接良好，光伏、汽车型材亦有支撑。原生铝合金市场观望浓厚。再生铝终端订单放量不足。 总体而言，铝价高企与宏观不确定性正持续压制需求释放弹性。 沪铝期价格曲线 点评：当前沪铝期货呈现远高近低的正向市场结构，现货需求一般，宏观引导更强。 【价差结构】 【价差结构】 本周铝锭与ADC12的价差约-2790元/吨，上周为-2390元/吨。 目前原铝与合金价差处于近年来的偏低水平，当前价差对电解铝影响偏支撑。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸有所回落，整体为2018年来高位） 最新一期基金净多头寸小幅回落，多头阵营按兵不动，空头阵营继续小幅增持，当前多头仍占据主导位置，但净多力量在减退，预计价格剧烈波动。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（主力净空头寸出现小幅收缩） 本周在铝价的回落中，多空阵营均出现明显减仓动作，但空头阵营减仓力度稍大于多头。以投机为主的机构出现净空减仓动作。以中下游企业为主背景资金维持小幅净多状态。整体而言，主力资金对短期价格的进一步大幅回落似乎态度也并不坚决。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 本报告版权归长城期货所有，未经长城期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。
