中线行情分析
中长期铝价仍处于震荡偏强格局，近期宽幅震荡且不排除进一步回落。主逻辑从供应弹性缺失和人工智能新能源长期需求预期博弈，转向中东地缘战争升级和累库+现实弱需求博弈。当前海外基金头寸盈利净多头寸相对较重，美国科技股增长乏力及美债收益率明显回升（美元指数走强），市场震荡可能加剧。
中线策略建议
观望，新多单暂时回避。
品种交易策略
上周策略回顾：中期多单继续持有，新多单建议观望。本周策略建议：持有适量现货库存。现货企业套期保值建议：新多单建议观望。
重要产业环节价格变化
铝土矿上涨主要受霍尔木兹海峡通行受阻影响，国际航运成本大幅攀升，市场整体交投清淡。进口煤稳中偏强运行，多持观望态度。国内氧化铝现货市场价格震荡上行，几内亚稳价预期强化拉动盘面走高。
重要产业环节库存变化
铝土矿港口库存小幅回落，处于近年来高位。氧化铝库存延续累库，整体处于近5年来高位，港口库存明显累库。截至3月19日铝社会库存约135.7万吨，较上周增约4%，较去年同期高约59%，出库量继续小幅回升但仍处近年低位。铝棒36.1万吨，较上周减约3%，较去年同期高约30%，处近10年来区间高位。LME铝库存继续小幅回落约4%，较去年同期低约12%，处于近年库存低位。
供需情况
国内氧化铝行业完全成本约2650元/吨，理论现货盈利约110元/吨，期货主力盈利约390元/吨，氧化铝理论进口盈利约100元/吨。电解铝生产成本约16800元/吨，理论利润约7300元/吨。电解铝理论进口亏损约3600元/吨。
供需情况--下游开工概况
国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升2.4个百分点至61.9%，整体延续节后修复态势。特高压及架空线需求旺盛，铝箔持稳，汽车板材订单同比下滑，铝型材开工率环比大增，原生铝合金市场观望浓厚。总体而言，铝价高企与宏观不确定性正持续压制需求释放弹性。
沪铝期价格曲线
当前沪铝期货呈现远高近低的正向市场结构，现货需求一般，宏观引导更强。
价差结构
本周铝锭与ADC12的价差约-2790元/吨，目前原铝与合金价差处于近年来的偏低水平，对电解铝影响偏支撑。
市场资金情况
LME铝品种资金动向：净多头寸小幅回落，整体为2018年来高位，多头仍占据主导位置，但净多力量在减退，预计价格剧烈波动。上期所电解铝品种资金动向：主力净空头寸出现小幅收缩，多空阵营均出现明显减仓动作，空头阵营减仓力度稍大于多头，整体而言，主力资金对短期价格的进一步大幅回落似乎态度也并不坚决。
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