中线行情分析
中期趋势判断为震荡偏强格局。趋势判断逻辑包括基建及行业“反内卷”提振市场信心，海外美以伊战事升级及美元信用回落、通胀预期升温等因素。
趋势判断逻辑
- 地缘政治与宏观因素：霍尔木兹海峡地缘政治紧张推高国际油价与海运成本，铝土矿进口成本上升；美元信用回落及通胀预期升温。
- 供需格局：行业供应过剩、需求增量有限，但短期受地缘政治影响，市场情绪走高。
品种交易策略
- 中期多单继续持有。
- 持有适量现货库存。
- 现货企业套期保值建议：根据市场情况调整。
重要产业环节价格变化
- 铝土矿：进口矿报价止跌回升，港口库存处于高位。
- 煤炭：市场弱稳运行，供应逐步恢复，需求释放不佳。
- 氧化铝：价格稳中回升，市场情绪修复，但供应过剩格局未改。
- 电解铝：价格强势运行，受中东地缘政治影响，短期高位震荡。
重要产业环节库存变化
- 铝土矿：港口库存小幅累库，国内供应宽裕。
- 氧化铝：库存延续累库，处于近5年来高位，电解铝厂库存回落。
- 铝社会库存：约127万吨，较上周增8%，较去年同期高44%，拐点预计在3月中旬至3月下旬。
- 铝棒：38.55万吨，较上周减1%，较去年同期高32%，处近10年来高位。
- 海外库存：LME铝库存小幅回落，全球显性库存仅117.5万吨，仅够消费5.6天。
供需情况
- 氧化铝：完全成本约2670元/吨，理论现货亏损约5元/吨，期货主力盈利约200元/吨，进口窗口打开。
- 电解铝：生产成本约16600元/吨，理论利润约7700元/吨，理论进口亏损约3500元/吨。
供需情况--下游开工概况
- 国内铝下游加工龙头企业开工率升至59.5%，整体节后复工稳步推进。
- 板块表现差异明显：原生铝合金开工率下降，铝板带、铝线缆开工率上升，工业型材、建筑型材依旧偏弱。
- 短期季节性回升仍在，但高铝价抑制和板块分化特征明显。
价差结构
- 铝锭与ADC12的价差约-2480元/吨，节前为-2550元/吨。
- 原铝与合金价差处于近年来的中轴偏低水平，对电解铝影响中性偏支撑。
市场资金情况
- LME铝：资金动向显示净多头寸小幅回升，整体为2018年来高位，但多头浮盈仓位较重。
- 上期所电解铝：主力净空头寸小幅缩减，多头阵营小增而空头阵营持稳，机构大部分持净空头寸观望。
免责声明
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