电解铝期货品种周报
电解铝期货品种周报2026.3.9-3.13 中线行情分析 中线趋势判断 中期震荡偏强格局。 趋势判断逻辑 基建及行业“反内卷”有望提振金属的市场信心，海外美以伊战事仍在升级且可能演化为长期消耗战，美元信用回落及通胀预期升温。 适当保持库存。中线策略建议 品种交易策略 中期多单继续持有。 中期多单继续持有。本周策略建议 持有适量现货库存。现货企业套期保值建议 【总体观点】 【总体观点】 【重要产业环节价格变化】 近日霍尔木兹海峡地缘政治紧张加剧，引发原油供应担忧，推高国际油价与海运成本，我国铝土矿高度依赖进口，海运费上涨正向下游传导，进口矿报价止跌回升。本周煤市场弱稳运行，多数煤矿保持平稳生产，市场供应逐步恢复至正常水平，终端用户采购需求释放不佳，贸易商与周边煤厂拉运积极性较弱，谨慎观望为主，市场情绪看空。本周氧化铝价格稳中有所回升，原油带动商品市场整体情绪，量大的现货往往需要加价购买，近期氧化铝市场情绪在修复，不过整体而言，行业供应过剩、需求增量有限的核心格局并未扭转。 本周电解铝价格强势运行，中东地缘政治升值导致全球产量缩减带动市场情绪走高，不过下游现货跟进十分谨慎，当前中东局势仍在升级，短期强势依旧，但中期而言，高位震荡格局为主。数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 【重要产业环节库存变化】 本周铝土矿港口库存继续小幅累库，港口库存处于近年来高位，国内铝土矿处于宽裕状态，当前海外矿石运作正常，考虑几内亚雨季因素，到港量3月底前估计维持高位。本周氧化铝库存延续累库，整体处于近5年来高位，增量主要来自港口库存，电解铝厂库存变化不大，氧化铝厂库存则有所回落。截至3月5日铝社会库存约127万吨，较上周增约8%，较去年同期高约44%，电解铝厂库存自近年高位有所回落，但由于社会库存出库量明显收缩，导致继续累库，从往年情况来看，社会库存拐点大概在3月中旬到3月下旬时间。铝棒38.55万吨，较上周减约1%，较去年同期高约32%，处近10年来区间高位。 海外方面，LME铝库存继续小幅回落约2%，较去年同期低约11%，处于近年库存低位。海外莫桑比克MOZAL(58万吨/年)3月中旬停产、印尼新增产能释放滞后，全球显性库存仅117.5万吨、仅够消费5.6天(历史低位) 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：最近一个月国内氧化铝行业完全成本约2670元/吨，理论现货亏损约5元/吨，期货主力盈利约200元/吨，氧化铝理论进口盈利约20元/吨，上周理论盈利-20元/吨，进口窗口打开；电解铝生产成本约16600元/吨，上周约16600元/吨，理论利润约7700元/吨（上周约6800元/吨）；电解铝理论进口亏损约3500元/吨，上周亏损约2670元/吨。 【供需情况--下游开工概况】 本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周升2.5个百分点至59.5%，整体节后复工稳步推进。 受高铝价与需求恢复不均影响，板块表现差异明显。原生铝合金开工率下降，高铝价抑制采购，成交偏淡。铝板带开工率上升，罐料、汽车、电池需求回暖带动开工。铝线缆开工率快速攀升，电网旺季与特高压订单饱和。工业型材受光伏、汽车支撑，建筑型材依旧偏弱。食品、药箔、空调箔需求向好，政策与订单支撑开工。再生铝复工稳步推进，但需求一般、成交偏谨慎。 短期而言，季节性回升仍在，但高铝价抑制和板块分化特征继续明显。 点评：当前沪铝期货呈现远高近低的正向市场结构，现货需求一般，宏观引导更强。 【价差结构】 【价差结构】 本周铝锭与ADC12的价差约-2480元/吨，节前为-2550元/吨。 目前原铝与合金价差处于近年来的中轴偏低水平，当前价差对电解铝影响中性偏支撑。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸有所回升，此前自1月底来小幅削减，整体为2018年来高位） 最新一期基金净多头寸小幅回升，多空阵营均以增仓为主，当前多头主导，但由于多头浮盈仓位较重，容易出现高位反复行情。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（主力处于净空头寸小幅缩减） 地缘局势升级推动铝价走高，主力净空头寸所限缩减，多头阵营小增而空头阵营持稳。以投机为主的机构大部分持净空头寸观望，但个别大幅转为净多头寸。以中下游企业为主背景资金处于多空胶着状态。整体而言，主力资金对短期市场分歧较大。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 本报告版权归长城期货所有，未经长城期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。
