核心观点与市场分析
- 中线行情：沪铝品种处于大区间震荡，预计8月整体震荡偏强运行。中线趋势判断为低位多单中线持有。
- 供需情况：
- 铝土矿：8月起中国自几内亚进口铝土矿预计减少，下半年国内进口量较上半年下降，存在转向缺口风险。短期内供需矛盾不明显，三季度价格预计持稳，若发运持续低位，四季度价格或偏强。
- 氧化铝：国内冶金级氧化铝开工率回升，Q3有新增产能，但几内亚矿石扰动因素较多。
- 电解铝：Q3新增产能为全年最低，进口理论亏损约1200元/吨，出口保持韧性。
- 需求：铝型材、铝板带箔、铝线缆、合金及再生铝开工率变化各异，整体下游开工率承压，但部分领域（如电网建设）仍有支撑。
- 库存：铝锭累库但维持在历史同期低位，铝棒库存持续累库，LME铝库存持续小增。
- 利润：氧化铝利润约550元/吨，电解铝理论盈利约3200元/吨，处于较高水平。
策略建议
- 期货策略：沪铝2509合约看20500-21100区间震荡，临近区间低位可布局多单，建议逢低配置期货虚拟库存。
- 现货企业套期保值：根据自身情况选择交易策略。
重要产业环节价格与库存变化
- 铝土矿：港口库存小增，几内亚雨季影响逐渐显现。
- 氧化铝：现货交货入库预期增强，但流通不宽裕。
- 电解铝锭：库存49万吨，较上上周增约5%，但同比降约39%。
- 铝棒：库存15.32万吨，较上周减约2%，但同比高约10%。
- LME铝库存：持续累库，机构分析称主要因海外需求疲软及新规导致隐性库存转显性。
期现与资金动向
- 价差结构：铝锭与ADC12价差约-1330元/吨，原铝与合金价差处于近年高位。
- LME铝资金动向：净多头寸小幅回升，市场或以偏强震荡为主。
- 上期所电解铝资金动向：主力净多持稳，金融投机资金减仓，中下游企业净空头寸稳中略增。
研究结论
- 预计铝价维持震荡偏强，波动区间20500-21000元/吨。关注LME及国内电解铝库存变化、铝锭进口窗口是否打开等关键点。
- 下游需求边际走弱，但部分领域仍有支撑；美联储议息预期扰动金属价格。
