电解铝期货品种周报

电解铝期货品种周报2025.09.29-09.30 中线行情分析 中线趋势判断 大区间震荡 趋势判断逻辑 展望四季度，全球经济预期改善、美联储降息周期开启及国内政策托底，供应方面，国内外增量有限，呈现刚性约束，新能源板块保持强劲而地产板块持续低迷，整体需求韧性依旧，预计2025年四季度铝价将呈现偏强震荡格局。 中线策略建议 20000以下可以考虑持中期多单。 品种交易策略 上周策略回顾 未 来 一 周 沪 铝2 5 1 1支 撑 约2 0 50 0 ,阻 力 约2 0 9 0 0 ,短 线交易。 本周策略建议 长假期临近，避险观望为宜。 现货企业套期保值建议 适量配置过节库存。 【总体观点】 【总体观点】 【总体观点】 【重要产业环节价格变化】 本周铝土矿小幅回落，当前港口及氧化铝厂铝土矿库存处于年内高位，节前补库完毕后买盘减弱。煤价轻微回落，长假期前备货完毕，但当前产能严格管控下，坑口价格抗跌。本周氧化铝价格继续小幅回落，供需过剩+库存累库，现货价格承压，展望四季度，几内亚铝土矿价格较大概率在70-75美元之间博弈，对应晋豫使用进口矿氧化铝厂现金成本2900-3100元。 本周铝价小幅回落，美联储降息落地后美元反弹，压制金属金融溢价，但国内稳增长政策预期仍存支撑。 【重要产业环节库存变化】 本周国内港口铝土矿库存小幅回升，2025年初来持续累库至近年高位，目前氧化铝厂的铝土矿库存也处于年内高位，根据DISR的预测，四季度澳洲铝土矿出口量预计持稳，国内铝土矿处于宽裕状态。氧化铝整体库存延续累库，增量主要来自电解铝厂和氧化铝厂库存，港口库存仍处于近年来低位。本周国内主流消费地电解铝锭库存61.5万吨，较上周降约4%，较上年同期低约12%，此前自7月中旬来的累库，节前下游备货导致本周出库量回升，双节下游排产预计放缓，预计累库6-8万吨。铝棒11.36万吨，较上周将月13%，较去年同期高约5%。 海外方面，LME铝库存延续走高，整体延续6月底累库格局，俄乌战争有通过谈判结束的迹象，此前市场的隐性库存逐步转变为显性，LME库存后续仍较大概率偏累库。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：本周国内氧化铝行业完全成本平均值预计约2860元/吨，利润约100元/吨，上周利润约200元/吨，氧化铝理论进口盈利约120元/吨，上周理论盈利150元/吨；电解铝生产成本约17100元/吨，上周约17200元/吨，理论利润约3600元/吨（上周3600元/吨）；电解铝理论进口亏损约1400元/吨，上周亏损约1800元/吨。 【供需情况】 本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周升0.8个百分点至63.0%，下游的积极备货过节。 周内铝线缆板块受益于电网施工旺季及海外光伏订单前置，开工率明显回升；原生铝合金受节前备库及出口强劲提振，铝板带板块因短期集中提货，开工率均小幅回升；建筑领域疲软持续制约整体增长；铝箔行业持稳；再生铝小幅回升。 当前市场呈现内需强于外贸、新兴领域对冲传统疲软的特点，但中小企业仍普遍面临订单与资金压力，行业复苏基础有待进一步夯实。 点评：当前沪铝期货价格结构偏弱。 【价差结构】 【价差结构】 本周铝锭与ADC12的价差约-2110元/吨，上周为-2040元/吨。 目前原铝与合金价差处于近年来的中轴偏低水平，当前价差对电解铝影响中性偏强。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸继续回升） 最新一期基金净多头寸继续回升，6月来多空阵营均在增仓，整体市场仍偏强对待。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（净多转净空） 本周主力净多转净空，9月中来多空阵营均明显减仓且多头减仓力度稍大于空头；以金融投机为主背景的资金净多头寸继续小幅减仓。以中下游企业为主背景资金近期基本处于多空胶着状态。节前市场避险情绪仍然较浓。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。