中线行情分析
- 趋势判断：大区间震荡。
- 趋势判断逻辑：四季度全球经济预期改善、美联储降息及国内政策托底，供应有限，需求韧性依旧，预计铝价偏强震荡。
- 中线策略建议：20000元以下可持中期多单。
品种交易策略
- 上周策略回顾：沪铝2511合约支撑约20500，阻力约20900，短线交易。
- 本周策略建议：长假期临近，避险观望为宜。
- 现货企业套期保值建议：适量配置过节库存。
重要产业环节价格变化
- 铝土矿：小幅回落，港口及氧化铝厂库存高位，节前补库后买盘减弱。
- 煤价：轻微回落，长假期前备货完毕，产能严格管控下价格抗跌。
- 氧化铝：继续小幅回落，供需过剩+库存累库，现货价格承压，几内亚铝土矿价格预计70-75美元，对应氧化铝现金成本2900-3100元。
- 铝价：小幅回落，美联储降息后美元反弹压制金属金融溢价，国内稳增长政策预期仍存支撑。
重要产业环节库存变化
- 铝土矿：国内港口库存小幅回升，年初持续累库至高位，四季度澳洲出口量预计持稳，国内宽裕。
- 氧化铝：整体库存延续累库，增量主要来自电解铝厂和氧化铝厂，港口库存低位。
- 电解铝锭：主流消费地库存61.5万吨，较上周降约4%，较上年同期低约12%，节前下游备货导致出库量回升，双节排产预计放缓，预计累库6-8万吨。
- 铝棒：11.36万吨，较上周降约13%，较去年同期高约5%。
- LME铝：库存延续走高，整体累库，俄乌战争有通过谈判结束迹象，市场隐性库存转为显性，后续偏累库。
供需情况
- 利润情况：氧化铝完全成本约2860元/吨，利润约100元/吨；电解铝生产成本约17100元/吨，理论利润约3600元/吨；电解铝理论进口亏损约1400元/吨。
- 开工率：铝下游加工龙头企业开工率升0.8个百分点至63.0%，铝线缆、原生铝合金、铝板带开工率小幅回升，建筑领域疲软，铝箔行业持稳，再生铝小幅回升。
- 市场特点：内需强于外贸，新兴领域对冲传统疲软，中小企业仍面临订单与资金压力，行业复苏基础有待夯实。
价差结构
- 铝锭与ADC12价差：约-2110元/吨，原铝与合金价差处于近年中轴偏低水平，对电解铝影响中性偏强。
市场资金情况
- LME铝：资金动向显示净多头寸继续回升，市场仍偏强对待。
- 上期所电解铝：主力净多转净空，9月中来多空阵营均减仓，多头减仓力度稍大，节前市场避险情绪浓。
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