电解铝期货品种周报

电解铝期货品种周报2025.8.18-8.22 中线行情分析 中线趋势判断 大区间震荡。 趋势判断逻辑 国内即将进入传统消费旺季，下游开工率也出现回升，但当前成本端偏弱+社库持续累库，加上特朗普再度挥舞关税大棒，短期波动可能加剧。 观望为宜中线策略建议 品种交易策略 上周策略回顾 8月或先弱后强。未来一周，沪铝2509合约区间看20300-20900，暂短线交易为宜。 本周策略建议 特朗普再度挥舞关税大棒，短期波动可能加剧，观望为宜。 现货企业套期保值建议 保持适当库存即可。 【总体观点】 【总体观点】 【总体观点】 【重要产业环节价格变化】 本周铝土矿散货成交维持清淡状态，基本面格局预计不会出现大的变化，价格持稳运行为主。7月来动力煤价格延续回升态势，一方面生产受汛期与查超产影响，一方面火电需求受高温影响改善显著，港口库存去化顺畅。本周氧化铝价格小幅回落，目前氧化铝产量高位运行，供需仍旧过剩，库存持续累库，现货价格承压，交仓存套利空间致使期货库存上行，基本面偏空。 本周电解铝窄幅整理，等待宏观层面的进一步指引。合金价格小涨，不过，近期部分企业因成本、高温、反开、税返等多种原因出现减产甚至停产的现象，对原料需求减弱，在一定程度上抑制废铝价格上行。 数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 【重要产业环节库存变化】 目前国内港口铝土矿库存小幅去库，前期几内亚铝土矿发运量下降的影响开始逐步在国内港口到港量数据方面体现，8月中国铝土矿进口总量预计出现环比下滑。本周国内主流消费地电解铝锭库存59万吨，较上周增约4%，较上年同期低约28%，主要因需求淡季及出库量处于近年低位所致，虽然8月来出库量有所回升，但考虑美对铝产品关税加征，国内铝锭累库压力仍存在。铝棒13.5万吨，较上周减约2%，较去年同期高约15%，考虑成本、高温、反开、税返等多种原因，需求或仍有减弱。 海外方面，LME铝库存继续累库，机构分析称主要为海外需求疲软所致，另外，6月20日来，LME实施近月合约头寸限制新规，强制要求持仓超过可用库存总量的交易商减仓，可能令部分隐性库存转显性。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：本周国内氧化铝行业完全成本平均值预计约2850元/吨，利润约400元/吨，上周利润约400元/吨，氧化铝理论进口亏损约0元/吨，上周理论亏损50元/吨；电解铝生产成本约17600元/吨，上周约17600元/吨，理论利润约3000元/吨（上周3000元/吨）；电解铝理论进口亏损约1300元/吨，上周亏损约1400元/吨。 【供需情况】 本周国内铝下游加工龙头企业整体开工率较上周升0.8个百分点至59.5%，市场呈现温和复苏态势。 周内，原生铝合金头部企业原铝用量增长明显；铝板带受罐料、汽车板等旺季备货订单推动小幅回升；电网建设周期加速终端提货；汽车和光伏订单维持增量，建筑型材仍然低迷；空调箔产线重启及装饰箔需求回暖；再生铝开工率小幅下滑。 预计8月下旬铝线缆、铝板带等领域将延续回升势头，而“金九银十”传统旺季临近或进一步拉动铝箔、铝型材需求。 点评：当前沪铝期货价格结构相对中性，市场对下半年价格往上预期不高，对2026年上半年预期也有所降温。 【价差结构】 【价差结构】 目前原铝与合金价差处于近年来的区间偏高水平，当前价差对电解铝价格或有拖累。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸小幅回升） 海外基金头寸再度小幅回升，主要是近期美联储9月降息预期提振，但当前欧美制造业数据持续回落，市场分歧在加大，近期市场或以宽幅震荡为主。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（净多头寸继续稳中小增） 本周主力净多继续稳中小增，多空阵营均明显增仓；以金融投机为主背景的资金的净多头寸整体自8月来持续下降，但观测的部分机构仓则出现净多增持，机构阵营出现分化。以中下游企业为主背景资金自7月中来持续削减净空头寸，目前处于轻微净多状态。从目前主力资金的表现来看，下周或高位震荡为主。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。