中线行情分析
- 趋势判断：大区间震荡。
- 趋势判断逻辑：国内即将进入传统消费旺季，下游开工率回升，但成本端偏弱、社库持续累库，加上特朗普再度挥舞关税大棒，短期波动可能加剧。
- 中线策略建议：观望为宜。
品种交易策略
- 上周策略回顾：8月或先弱后强，沪铝2509合约区间看20300-20900，暂短线交易为宜。
- 本周策略建议：特朗普再度挥舞关税大棒，短期波动可能加剧，观望为宜。
- 现货企业套期保值建议：保持适当库存即可。
重要产业环节价格变化
- 铝土矿：散货成交维持清淡，价格持稳运行。
- 动力煤：价格延续回升态势，生产受汛期与查超产影响，火电需求受高温改善显著，港口库存去化顺畅。
- 氧化铝：价格小幅回落，产量高位运行，供需过剩，库存持续累库，现货价格承压，交仓存套利空间致使期货库存上行，基本面偏空。
- 电解铝：窄幅整理，等待宏观层面进一步指引。合金价格小涨，但部分企业因成本、高温、反开、税返等原因减产甚至停产，对原料需求减弱，抑制废铝价格上行。
重要产业环节库存变化
- 国内：港口铝土矿库存小幅去库，8月中国铝土矿进口总量预计环比下滑。电解铝锭库存59万吨，较上周增约4%，较上年同期低约28%，主要因需求淡季及出库量低位。铝棒13.5万吨，较上周减约2%，较去年同期高约15%，需求或仍有减弱。
- 海外：LME铝库存继续累库，机构分析称主要为海外需求疲软。LME实施近月合约头寸限制新规，可能令部分隐性库存转显性。
供需情况
- 利润情况：氧化铝行业完全成本平均值约2850元/吨，利润约400元/吨；电解铝生产成本约17600元/吨，理论利润约3000元/吨；电解铝理论进口亏损约1300元/吨。
- 下游开工率：铝下游加工龙头企业整体开工率升0.8个百分点至59.5%，市场呈现温和复苏态势。原生铝合金、铝板带、电网建设、汽车和光伏订单维持增量，建筑型材仍然低迷，空调箔产线重启及装饰箔需求回暖，再生铝开工率小幅下滑。预计8月下旬铝线缆、铝板带等领域将延续回升势头，“金九银十”传统旺季或进一步拉动铝箔、铝型材需求。
价差结构
- 原铝与合金价差：处于近年来的区间偏高水平，对电解铝价格或有拖累。
市场资金情况
- LME铝：资金动向（净多头寸小幅回升），海外基金头寸再度小幅回升，主要是近期美联储9月降息预期提振，但欧美制造业数据持续回落，市场分歧加大，近期市场或以宽幅震荡为主。
- 上期所电解铝：主力净多继续稳中小增，多空阵营均明显增仓；金融投机资金净多头寸整体自8月来持续下降，但部分机构仓则出现净多增持，机构阵营出现分化；中下游企业为主资金自7月中来持续削减净空头寸，目前处于轻微净多状态。从目前主力资金的表现来看，下周或高位震荡为主。
