电解铝期货品种周报

电解铝期货品种周报2025.9.22-9.26 中线行情分析 中线趋势判断 大区间震荡 趋势判断逻辑 美联储9月降息落地后宏观面驱动减弱，不过美国采购经理人指数由跌走平，国内反内卷政策持续推进，整体宏观面仍偏多，供需上，上游氧化铝供应过剩+国内电解铝紧平衡，10月在旺季背景下预计仍有小幅上行动能，11-12月或再度进入宽幅震荡状态。 中线策略建议 20000以下可以考虑持中期多单。 品种交易策略 上周策略回顾 未来一周沪铝2511支撑约20800，阻力约21400，轻仓持多。 本周策略建议 未来一周沪铝2511支撑约20500，阻力约20900，短线交易。 现货企业套期保值建议 适量增配库存。 【总体观点】 【总体观点】 【总体观点】 【重要产业环节价格变化】 本周铝土矿持稳，随着几内亚雨季临近恢复，政策端扰动消息频出，而4季度长单价格还未尘埃落定，进口铝土矿供应端的增量成为了市场关注的重点。煤价小幅走高，长假前备货推动，当前产能严格管控下，坑口价格抗跌，另外从季节性来看，当前南云单电价约0.382元，10月出现回升概率较高。本周氧化铝价格继续小幅回落，供需过剩+库存累库，现货价格承压。 本周鲍威尔表示当前仍为预防性降息，态度中性略偏鹰，金属普遍大幅冲高回落。 数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 【重要产业环节库存变化】 本周国内港口铝土矿库存小幅回升，2025年初来持续累库至近年高位，8月后于近年高位整理，不过氧化铝厂的铝土矿库存仍在增加，根据DISR的预测，四季度澳洲铝土矿出口量预计持稳，国内铝土矿处于宽裕状态。氧化铝整体库存延续累库，增量主要来自电解铝厂和氧化铝厂库存，港口库存仍处于近年来低位。本周国内主流消费地电解铝锭库存64万吨，较上周增约3%，较上年同期低约14%，整体延续7月中旬来的累库动作，本周累库主要仓库出库量下降，不过同期电解铝厂库存则出现回落，近期电解铝社库增幅预计有限。铝棒13.02万吨，基本持稳上周，较去年同期高约9%。 海外方面，LME铝库存再度走高，整体延续6月底累库格局，俄乌战争有通过谈判结束的迹象，此前市场的隐性库存逐步转变为显性，LME库存后续仍较大概率偏累库。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：本周国内氧化铝行业完全成本平均值预计约2840元/吨，利润约200元/吨，上周利润约270元/吨，氧化铝理论进口盈利约150元/吨，上周理论盈利120元/吨；电解铝生产成本约17200元/吨，上周约17500元/吨，理论利润约3600元/吨（上周3700元/吨）；电解铝理论进口亏损约1800元/吨，上周亏损约1400元/吨。 【供需情况】 本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周小增0.1个百分点至62.2%，较去年同期低1.3个百分点。 原生合金头部企业开工平稳但中小企业受需求波动开工回调；铝板带样本企业本周开工率微降；铝线缆开工率持稳；型材开工率小幅回升，主要因工业型材受汽车、光伏等订单支撑；包装箔需求刚性但增长乏力；再生铝行业开工率微升。 预计下周下游铝加工周度开工率继续小幅回升。 点评：当前沪铝期货价格结构偏弱。 【价差结构】 【价差结构】 本周铝锭与ADC12的价差约-2040元/吨，上周为-1940元/吨。 目前原铝与合金价差处于近年来的中轴偏低水平，当前价差对电解铝影响中性偏强。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸明显增长） 经历前4周持稳，最新一期基金净多头寸出现明显增长，主要与美联储9月降息有关，从点阵图来说，年内还有两次降息，整体市场仍偏强对待。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（净多头寸小幅削减至9月美联储降息前一周水平） 本周主力净多小幅回落，多空阵营均出现小幅减仓操作；以金融投机为主背景的资金净多头寸小幅减仓。以中下游企业为主背景资金由小幅净多转轻微净空头寸，近期基本处于多空胶着状态。从目前主力资金的表现来看，未来一周市场或震荡偏承压。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 本报告版权归长城期货所有，未经长城期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。