商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：月差正套，单边震荡市2PTA：月差正套，单边震荡市2MEG：低库存、月差正套2橡胶：震荡偏强4合成橡胶：震荡有支撑6沥青：震荡偏弱，基差收窄8LLDPE：地缘继续反复，成本支撑偏强11PP：纸面利润压缩，重启进度偏慢11烧碱：估值低位，震荡为主13纸浆：震荡偏强15甲醇：震荡运行17尿素：震荡运行19苯乙烯：短期震荡观望为主21LPG：关注供应实际回归情况22丙烯：供应回归，下游亏损，关注基本面拐点22PVC：估值低位，震荡为主25燃料油：价格暂处高位，价格短期偏强26低硫燃料油：强势仍在，亚太现货高低硫价差再次回到高位26集运指数（欧线）：宽幅震荡27短纤：供强需弱，价格上方承压2026071330瓶片：供强需弱，价格上方承压2026071330胶版印刷纸：观望为主31纯苯：短期震荡观望为主33 20260713 对二甲苯：月差正套，单边震荡市PTA：月差正套，单边震荡市MEG：低库存、月差正套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 原油：7月12日凌晨伊朗革命卫队官宣临时收紧霍尔木兹海峡全域通行，警告射击违规商船，宣布在美国停止中东军事干预前限制通航；当日海峡仅11艘商船通过（含8艘油轮），较冲突前日均50 +艘暴跌超80%，航运基本停滞. 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：短期跟随成本端反弹，继续压缩PXN。成本端，地缘冲突再起，原油触底反弹10%，带动PX估值回升，但总体上方空间有限。当前PX供需均处于偏低水平，供应端国内盛虹炼化及东营威廉等多套大装置检修预计要8月中左右重启，开工率在59.6%。海外装置方面开工维持50%左右，7-8月份进口量预计难以有效增加。需求端，在原料紧缺的情况下PTA装置负荷维持58.3%低位。关注后续供应低位带来的月差正套机会。 PTA：短期跟随成本端反弹，月差正套，多PTA空PF PR持有。PTA目前供减需增。供应端，由于原料短缺，装置负荷维持58.3%低位，需求方面，聚酯开工上升至81.2%，PTA维持去库格局。当前库存持续下滑背景下，关注月差正套头寸。终端需求当前尚未明显好转仅有脉冲式备货行为，秋冬订单下单情况总体平淡，关注后续7月中下订单是否有所改善。短期震荡偏强，中期上方空间有限。 MEG：库存低位，关注月差正套。本周乙二醇持续上涨。一方面7-8月份乙二醇国产装置大量检修，盛虹石化、恒力石化、山西美锦、山西沃能、内蒙古兖矿、山西寿阳、四川正达凯等均在7-8月进行检修。一方面进口量暂无放量，6-7月份继续维持20万吨以下进口量，8月份也暂难提升。霍尔木兹海峡供应中断的风险仍存，乙二醇当前处于库存历史低位，月差基差均表现偏强。 2026年07月13日 橡胶：震荡偏强 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 2026年1-6月，半钢轮胎产量为3.46亿条左右，较去年同期上涨1.59%，平均产能利用率67.50%，同 比去年下跌0.05个百分点；全钢轮胎产量为0.75亿条左右，较去年同期上涨3.78%，平均产能利用率60.88%，同比去年上涨3.48个百分点。 2026年上半年，半钢胎企业运行压力较为明显，下游需求整体走弱，叠加原料成本上行、成品涨价传导滞后，二季度多家企业持续控产、短期检修频繁，带动产能利用率同比回落；仅依靠行业新增产能集中释放，小幅拉动产量同比提升。全钢胎方面，上半年产量、产能利用率同比均实现明显增长。春节后补货旺季叠加原料涨价行情，3-4月国内市场与出口市场集中备货，充分利好企业产销释放；但原料成本持续高位，终端涨价存在滞后，前期集中备货也透支后期需求，5-6月终端拿货跟进乏力，企业经营压力上升，部分厂家缩减经济型轮胎排产，产能利用率阶段性走弱，不过上半年整体产销开工表现仍优于去年同期。（隆众资讯） 2026年07月13日 合成橡胶：震荡有支撑 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.综合隆众数据统计显示，截至2026年7月8日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.56万吨，环比上周期下降5.11个百分点。预计下周期国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值或在4.5-4.7万吨附近水平。（隆众资讯） 2.7月8日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在36700吨左右，较上周期下降300吨。周内内贸货源补充，下游原料库存正常消化，库存小幅波动。（隆众资讯） 3.短期来看，合成橡胶基本面转强，天然橡胶原料价格逐步企稳，丁二烯仍偏弱，预计后续市场对丁二烯的交易权重逐步下降，对橡胶板块的交易权重提升。合成橡胶产业链来看，丁二烯基本面缺少驱动弱势运行，顺丁基本面转强。产业链来看，丁二烯环节供需双减后7月供需小幅双增，供应端开工率变化幅度有限，需求端，顺丁及丁苯开工环比提升，ABS、SBS需求回归有限。目前来看，ABS和SBS环节的需求缺失是丁二烯价格弱势的核心矛盾。顺丁橡胶环节，7月顺丁橡胶供需双增，受替代需求走强所带动，合成橡胶库存有所去化，基本面整体中性转强。整体而言，目前市场的主要矛盾逐步从丁二烯环节，切换成天然橡胶板块环节。丁二烯仍弱势但橡胶板块逐步企稳，后续预计顺丁橡胶期货价格在天然橡胶和丁二烯之间进行拉扯博弈，中周期区间运行，短期价格中枢上移。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月13日 沥青：震荡偏弱，基差收窄 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623zhuyilin@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1、根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年7月份国内沥青炼厂总排产量为126.2万吨，环比增加6.6万吨，增幅5.5%，同比下降124.6万吨，降幅49.7%。 2、截止到2026年7月9日，国内54家沥青样本厂库库存共计74.5万吨，较7月6日减少3.1%，同比减少7.6%。尤其山东地区厂库减少最为明显。分析原因区内炼厂整体供应偏紧，当前以消化库存、执行前期订单为主，部分资源转移至社会库，推动厂库去库。 3、截止到2026年7月9日，国内沥青104家社会库库存共计100.5万吨，较7月6日减少2.0%，同比减少44.7%。周内华东地区去库良好，分析原因部分省份刚需有支撑，业者报价优先出社会库船发带动库存去库明显。 （隆众资讯） 2026年7月13日 LLDPE：地缘继续反复，成本支撑偏强 PP：纸面利润压缩，重启进度偏慢 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：脑油略回落,衍生品利润环比压缩。线性排产增加，裕龙石化2#FD由6094转产7042，塑料日开工73.5%(-1.2%),浙石化HD停车,供应收紧。HD-LL价差区间上沿震荡，石化部分上调出厂价，但临近周末，工厂且随盘面回调，市场成交走弱明显。PP开工66.7%(-0.3%)，国能新疆、中韩STPP检修，宝丰2线重启，拉丝排产延续下调至偏低水平，上游库存低位，挺价居多，7月部分独立炼厂减油增化，叠加检修装置未复产，关注7月中下提负节奏。 【市场状况分析】 美伊备忘录框架存达成预期，目前通航暂未达战前量级，石脑油短期承压，PE利润修复。地膜需求下滑至低位，包装膜开工持稳，下游成本传导停滞。供应端，若通航落地，7月供应或随炼厂提负而进一步回升，标品排产暂低，库存去化，关注地缘持续性及供应回升情况。 PP方面C3近期回落，PDH利润修复至历史高位，PDH装置陆续回归。供应端2609合约前无新投产，另一部分供应有赖炼厂提负。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，5月整体开工在65%附近，6月预计仍有提升，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：0 2026年7月13日 烧碱：估值低位，震荡为主 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自7月12日起上调15元/吨，执行出厂580元/吨。 【市场状况分析】 估值角度，电力价格上涨、液氯降价导致烧碱成本抬升，考虑山东边际装置亏损幅度接近现金流成本，现货下跌空间有限，期货估值处于偏低水平。考虑到短期魏桥送货量持续大幅低于日耗，氧化铝厂价格上调未结束，市场或偏强震荡。 从供需来看，烧碱开工偏低，库存同比偏高，利润低位。6月底至7月中下旬，福建东南电化、山东海力等企业检修，现货在检修支撑下，下跌驱动不强。下游氧化铝在6月中下旬至7月仍为投产相对密集期，后期能带来部分刚需扩张。而非铝行业和出口方面仍采购谨慎，未有明显囤货需求。 后期来看，市场要出现趋势性反弹，要么依靠供应减产，要么需求扩张，在需求端氧化铝低利润的负反馈的背景下，烧碱的减产或只能寄希望液氯进一步降价和PVC企业亏损现金流减产，而目前产业链利润处于对容易供应产生影响的敏感位置。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月13日 纸浆：震荡偏强 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 供需基本面看，市场整体仍维持供大于求的宽松格局。供应端，国内主流港口库存总量仍处年内偏高水平，库存压力尚未根本缓解。需求端下游处于传统消费淡季，各纸种开工率普遍偏低，终端有效需求始终不 足。整体来看，今日期货价格的上涨更多跟随宏观情绪波动，而现货基本面疲弱的格局并未发生实质性改变，业者心态整体较为平稳，市场缺乏新的方向性指引，建议关注宏观情绪变化、港口库存去化节奏及下游纸企开工率变动。 生活用纸市场价格趋于稳定，市场交投表现平淡，业者观望情绪持续抬升。原料纸浆市场震荡调整运行，阔叶浆价格相对坚挺，对生活用纸纸价支撑作用不强；终端下游需求未见明显好转迹象，刚需采购为主，多数纸企出货状况难见改善，库存压力持续存在。综合来看，当前供过于求的格局下，生活用纸市场价格或将平稳运行，观望原料纸浆价格的变动及主力纸企装置运行情况。（隆众资讯） 2026年07月13日