金工股票策略环境监控周报：宽基周内V型反转，配置上注重稳健低波

——招期金工股票策略环境监控周报 2026年07月12日 权益市场回顾01 策略环境监控02 03未来策略研判 核心观点 风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移，请投资者谨慎参考。 主要指数月度表现对比 从主要指数月度表现来看，截至2026-07-10，表现最好的三个指数是中证红利（+1.49%）、微盘股指数（-0.95%）和上证指数（-2.83%）；表现最差的三个指数是创业板指数（-9.81%）、中证2000（-7.68%）和中证1000（-7.64%）。从今年累计收益看，表现最好的三个指数是科创50指数（+53.62%）、创业板指数（+19.97%）和中证500（+13.91%），而表现最弱的三个指数是中证红利（-5.81%）、微盘股指数（-4.76%）和上证指数（+0.69%）。 01权益市场回顾 因子日历总览：本周权益市场下跌，宽基指数普遍下跌 从宽基指数来看，截至2026-07-10，本周中证红利下跌0.45%，沪深300指数下跌1.27%，中证A500下跌1.82%，中证500指数下跌2.76%，中证全指指数下跌2.96%，中证1000指数下跌4.90%，中证2000指数下跌6.16%。从Barra风格因子来看，截止2026-07-10，本周收益最好的3个风格因子为价值,大小盘,成长，分别为0.54%,0.32%,0.24%；表现最差的3个风格因子为残差波动率,动量,流动性，分别为-0.68%,-0.73%,-0.91%。综上，从因子日历总览来看，本周权益市场下跌，宽基指数普遍下跌。 1.主要宽基指数回顾：本周宽基指数普遍下跌、波动率多数上升 从宽基指数波动率来看，截止2026-07-10，中证500波动率为31.95%（90.48%分位），周边际上升1.31%，中证A500波动率为30.01%（94.18%分位），周边际上升1.47%，中证1000波动率为29.48%（82.80%分位），周边际上升0.21%，沪深300波动率为27.50%（95.37%分位），周边际上升1.47%，中证2000波动率为27.19%（67.99%分位），周边际下降0.27%，中证全指波动率为26.49%（89.29%分位），周边际上升0.77%，中证红利波动率为22.06%（92.72%分位），周边际上升0.37%。总体而言，本周宽基指数普遍下跌、波动率多数上升。 1.主要宽基指数回顾：短期市场活跃度处于中高位置 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现1日滚动、5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-07-10，中证全指口径日均成交额为2.84万亿元。沪深300成交 额占比为31.62%（周边际上升2.36%），中证500成交额占比为21.47%（周边际上升0.39%），中证1000成交额占比为21.15%（周边际下降0.75%），中证2000成交额占比为16.58%（周边际下降1.97%），其他(含小微盘)成交额占比为9.18%（周边际下降0.02%）。 1.主要宽基指数回顾：中期市场活跃度处于中高位置 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-07-10，中证全指口径日均成交额为3.18万 亿 元。沪 深300成 交 额 占 比 为30.55%（周边际上升2.04%），中证1000成 交 额 占 比 为21.44%（周 边 际 下 降0.59%），中证500成交额占比为21.26%（周边际上升0.66%），中证2000成交额占比为17.62%（周边际下降2.47%），其他(含小微盘)成交额占比为9.13%（周边际上升0.36%）。 2.权益行业指数回顾：本周有22.6%的行业获得正收益，计算机板块领跑 截至2026-07-10，本周收益率最高的三个行业分别为计算机2.74%，传 媒2.01%，房 地 产1.89%，最低的三个行业分别为基础化工-8.22%，电力设备-8.87%，建筑材料-12.43%。本周有22.6%的行业获得正收 益，计算机板块领跑。 3.权益风格因子回顾(1/2)：价值、大小盘、成长表现较好 截 至2026-07-10，本 周 收 益 率最 高 的 三 个 因 子 分 别 为 价 值0.54%，大 小 盘0.32%，成 长0.24%。本周收益率最低的三个因子分别为残差波动率-0.68%，动量-0.73%，流动性-0.91%。本周正收益因子数量为5个，占比50.00%。 3.权益风格因子回顾(2/2)：本周巨潮风格指数多数下跌 截至2026-07-10，收益率最高的三个指数分别为大盘价值1.05%，中盘成长-1.65%，大盘成长-1.91%，收益率最低的三个指数分别为中盘价值-2.77%，小盘价值-3.35%，小盘成长-5.25%。 近1年夏普比的绝对值最大的3个巨潮股票风格指数：中盘成长2.03，小盘成长1.85，大盘成长1.46。 4.股指期货市场回顾(1/2)：贴水收敛，波动率上升 4.股指期货市场回顾(2/2)：IF、IC、IM基差收敛 截至2026-07-10，从隔季合约对冲方式看，本周IF基差收敛、IC基差收敛、IM基差收敛，各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为-0.350%、-0.930%、-1.140%，今年以来各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为，300中性-1.730%，500中性-3.000%，1000中性-4.700%。 5.期权市场回顾：本周隐波多数下降，不利于已持有的买权策略 截至2026-07-10，从近1月期权隐含波动率来看：当前隐波最高的三个品种为易方达上证科创板50ETF52.29%（周边际下降5.32%）、华夏上证科创板50ETF52.16%（周边际下降5.19%）、易方达创业板ETF38.15%（周边 际 下 降2.96%）；最 低 的 三 个 为 华 泰 柏 瑞 沪 深300ETF19.83%（周 边 际 下 降0.96%）、华 夏 上 证50ETF18.70%（周边际下降0.96%）、上证50指数18.63%（周边际下降1.28%）。本周隐波多数下降，不利于已持有的买权策略。 02 策略环境监控 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(1/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 截至2026-07-10，中证全指口径日均成交额为2.99万亿元（周边际下降0.42万亿元）。从波动率来看，截至2026-07-10，本周平均日内振幅截面波动率为2.87%（周边际下降0.28%），为近三年81.80%的水平，处于较高区间。流动性小幅下降，波动率水平处于较高区间，预计该因素对Alpha积累中性。 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(2/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 从日内高波个股占比来看，截至2026-07-10，本周平均日内高波个股占比为68.21%（周边际下降0.22%），为近三年91.35%的水平，处于极高区间。从股票短周期时序波动率情况来看，截止2026-07-10，近20日中证500时序波动率为32.71%（周边际下降 183.97%），中证1000时序波动率为29.16%（周边际下降1.10%），中证2000时序波动率为28.48%（周边际上升1.84%），沪深300时序波动率为26.97%（周边际下降0.24%）。市场平均波动率为29.33%。其中1个指数波动率上升，3个指数波动率下降。 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(3/3)：整体不利于日内Alpha积累，Alpha环境偏差 总体来看，截止2026-07-10，本周散户累计净买入1275亿元，中户累计净卖出190亿元，超大户累计净卖出412亿元，大户累计净卖出673亿元；本周股票市场日均净流出246亿元（该估计量含股价本身涨跌影响在内），资金净流出，不利于日内Alpha积累。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(1/4)：整体小幅有利交易型Alpha积累 从股票流动性周成交情况及周换手率情况来看，截止2026-07-10，本周股票市场周均成交额为2.84万亿元，周均换手率为1.38，为近三年93.12%的水平,处于极高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(2/4)：整体小幅有利交易型Alpha积累 从股票分化度周情况来看，截止2026-07-10，本周股票市场周截面波动率为7.20%（周边际下降2.68%），为近三年84.38%的水平，处于较高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(3/4)：整体小幅有利交易型Alpha积累 从股票规模指数超额收益周情况来看，截至2026-07-10，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为4.46%（96.25%分位），周边际上升5.89%；沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为4.89%（95.62%分位），周边际上升6.61%。大盘风格为主，该指标对交易型Alpha积累不利。从股票收益超过指数的比率情况来看，截至2026-07-10，中证1000被超过的个股比率为58.09%（87.50%分 22位），周边际下降13.05%；中证500被超过的个股比率为42.26%（43.12%分位），周边际下降27.30%；沪深300被超过的个股比率为30.59%（25.00%分位），周边际下降44.02%。中证1000能打败基准指数的股票数量处于较高水平，中证500能打败基准指数的股票数量处于中等水平，沪深300能打败基准指数的股票数量处于中等偏差水平。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(4/4)：整体小幅有利交易型Alpha积累 截至2026-07-09，融资余额为2.93万亿元，为近三年98.14%的水平，处于极高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(1/7)：整体不利于持有型Alpha积累，Alpha环境偏差 从细分宽基指数收益率水平来看，截止2026-07-10，近20日中证500收益率为5.83%（周边际上升2.82%），为近三年80.62%的水平，沪深300收益率为1.24%（周边际下降2.07%），为近三年58.12%的水平，中证全指收益率为1.21%（周 边 际 下 降0.85%），为 近 三 年57.50%的 水 平，中 证1000收 益 率 为0.48%（周边际下降2.58%），为近三年52.50%的水平。月度来看，市场整体收益普遍为正，有利于持有型Alpha积累。 截至2026-07-10，近20日来看，趋势流畅度的绝对值最大的3个因子：大小盘因子7.53（近三年分位数94.87%），成长因子5.17（近三年分位数82.05%），BETA因子3.88（近三年分位数72.44%）。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(3/7)：整体不利于持有型Alpha积累，Alpha环境偏差 截至2026-07-10，近20日沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为3.44%，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为4.69%，股票风格为大盘风格。该指标不利于持有型Alpha积累。 截至2026-07-10，近20日个股涨停支数为1239，为近3年93.12%的水平，处于极高区间。个股跌停支数为388，为近3年88.12%的水平，处于较高区间。整体对Alpha积累整体有利于Alpha积累。截至2026-07-10，本周沪深300被超过的个股比率为27.01%，中证500被超过的比率为18.51%，中证1000被超过的比率为29.04%。当前中证500指增的超额环境处于较差水平，中证1000指增的超额环境处于较差水平，沪深300指增的超额环境处于较差水平，整体对Alpha积累影响