招期金工股票策略环境监控周报：宽基指数周涨，关注中性策略表现及多头Beta回撤风险

核心观点

• 本周宽基指数普涨，波动率大幅下降，处于近三年低位，市场整体活跃度边际上升。
• 申万一级行业均获得正收益，国防军工板块领跑。
• 残差波动率、盈利、BETA因子表现较好，中盘、动量、大小盘因子表现较差。
• 本周巨潮风格大盘指数表现较好，大盘价值指数近一年夏普比绝对值最大。
• 股指期货年化贴水率有所下降，但仍处于较高区间，IF、IC、IM基差均走阔。
• 期权市场隐含波动率普降，不利于买权和套利策略，震荡区间下卖权策略将有所表现。

策略环境监控

• 日内Alpha环境：股票日内流动性及波动率上升，资金净流出，整体不利于日内Alpha积累。
• 交易型Alpha环境：整体有利于交易型Alpha积累，小盘风格占优，融资余额处于较高位置。
• 持有型Alpha环境：整体有利于持有型Alpha积累，且预计有利于持有型Alpha稳定性。
• 股指对冲环境：基差波动高，不利于成本管控。

未来策略研判

• 中性偏乐观，股票多头策略仓位调整至中低水平，中性策略仓位增仓至中等水平。
• 20日滚动收益显示中小盘指数相对沪深300收益处于较高区间。
• 衍生品期权情绪显示沪深300、中证500、中证1000上涨预期有所下降。
• 衍生品期货情绪显示股指期货基差贴水较深，说明对大盘、中小盘存在看空情较。
• 风险偏好处于较高区间，交易热度边际下降，风格关注倍数显示市场情绪及交易拥挤度有所下降。
• 盈利利差和股息利差均处于较高区间，小微盘交易拥挤度较高。