招期金工股票策略环境监控周报：宽基指数周涨，关注中性策略表现及多头Beta回撤风险

策略环境监控权益市场回顾030201未来策略研判 核心观点风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移，请投资者谨慎参考。总体情况策略概况权益市场回顾股票市场回顾期货市场回顾期权市场回顾策略环境监控日内Alpha环境交易型Alpha环境持有型Alpha环境总体来看，环境有利于持有型Alpha积累，且预计有利于持有型Alpha稳定性。股指对冲环境未来策略研判股票策略 01权益市场回顾 因子日历总览：本周权益市场多数上涨图表1.1-本周宽基指数、因子及策略收益日历总览从宽基指数来看，截至2025-05-09，本周中证2000指数上涨3.58%，创业板指数上涨3.27%，中证全指指数上涨2.28%，中证1000指数上涨2.22%，沪深300指数上涨2.00%，中证500指数上涨1.60%，科创50指数下跌0.60%。从Barra风格因子来看，截止2025-05-09，本周收益最好的3个风格因子为残差波动率、盈利、BETA，分别为0.35%、0.28%、0.14%；表现最差的3个风格因子为中盘、动量、大小盘，分别为-0.49%、-0.59%、-1.30%。综上，从因子日历总览来看，本周权益市场多数上涨。数据来源：Wind、通联数据、招商期货日期宽基指数沪深300中证500中证1000中证2000创业板指科创50中证全指BETA2025/5/61.01%1.93%2.57%3.25%1.97%1.39%1.82%0.38%2025/5/70.61%0.17%0.14%0.74%0.51%0.36%0.50%-0.13%2025/5/80.56%0.41%0.76%1.09%1.65%-0.36%0.66%0.18%2025/5/9-0.17%-0.90%-1.23%-1.49%-0.87%-1.96%-0.71%-0.29%本周2.00%1.60%2.22%3.58%3.27%-0.60%2.28%0.14% 5 1.主要宽基指数回顾：本周宽基指数普涨，波动率大幅下降，处于近三年低位数据来源：Wind、招商期货图表1.2-宽基指数净值走势图表1.3-宽基指数波动率走势本周宽基指数普涨，从宽基指数波动率来看，截止2025-05-09，中证2000波动率为23.97%（55.69%分位），周边际下降28.15%，中证1000波动率为19.17%（42.20%分位），周边际下降26.02%，中证500波动率为14.32%（30.29%分位），周边际下降23.07%，中证全指波动率为12.43%（17.06%分位），周边际下降23.42%，沪深300波动率为6.86%（0.13%分位），周边际下降20.33%。总体而言，本周宽基指数普涨，波动率大幅下降，处于近三年低位。指数周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率今年收益率近1年收益率近1年波动率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比中证20003.58%15.90%0.70%8.40%7.76%30.73%15.84%20.82%1.841.40中证全指2.28%8.24%-1.37%0.37%0.48%13.53%11.52%17.16%1.120.75中证10002.22%9.98%-2.07%1.04%2.09%15.94%14.32%21.82%1.060.70沪深3002.00%5.35%-1.41%-1.11%-2.26%8.93%9.86%15.66%0.860.54中证5001.60%7.41%-2.83%-1.99%-0.07%8.62%12.42%19.90%0.660.410.550.650.750.850.951.051.15中证500沪深300中证1000中证全指中证20000.10.20.30.40.50.60.70.8中证1000中证2000中证500中证全指沪深300 1.主要宽基指数回顾：短期市场整体活跃度边际上升数据来源：Wind、招商期货图表1.4-主要宽基指数MA1成交额占比分布走势图表1.5-主要宽基指数MA5成交额占比分布走势为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现1日滚动、5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2025-05-09，中证全指口径日均成交额为1.28万亿元（周边际上升0.2万亿元）。中证2000成交额占比为31.00%（周边际上升0.42%），中证1000成交额占比为20.77%（周边际下降0.68%），沪深300成交额占比为19.75%（周边际下降0.28%），中证500成交额占比为15.51%（周边际下降0.03%），其他(含小微盘)成交额占比为12.97%（周边际上升0.57%）。。00.511.522.533.540%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%其他(含小微盘)中证2000中证1000中证500沪深300中证全指(万亿)（右）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%其他(含小微盘)中证1000 1.主要宽基指数回顾：中期市场整体活跃度周边际变化不大数据来源：Wind、招商期货图表1.6-主要宽基指数MA20成交额占比分布走势当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2025-05-09，中证全指口径日均成交额为1.20万 亿元，周 边 际 变 化 不 大。中 证2000成交额占比为29.54%（周边际上升1.26%），沪深300成交额占比为21.35%（周边际下降1.74%），中证1000成交额占比为21.26%（周边际下降0.04%），中证500成交额占比为15.71%（周边际下降0.12%），其他(含小微盘)成交额占比为12.14%（周边际上升0.63%）。00.511.522.50%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%其他(含小微盘)中证2000中证500中证1000沪深300中证全指(万亿)（右） 2.权益行业指数回顾：本周申万一级行业均获得正收益，国防军工板块领跑数据来源：Wind、招商期货图表1.7-申万一级行业指数业绩对比截 至2025-05-09，本 周 收 益率最高的三个行业分别为国防军工6.33%，通信4.96%，电力设备4.02%，最低的三个行业分别为商贸零售0.88%，电子0.64%，房地产0.41%。指数周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率今年收益率近1年收益率近1年波动率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比国防军工6.33%12.81%3.38%-3.00%1.88%19.75%15.85%23.84%1.190.79通信4.96%13.53%-7.19%-0.24%-3.21%25.61%16.12%25.05%1.510.97电力设备4.02%9.97%-5.03%-8.58%-5.20%6.52%15.84%24.30%0.390.26银行3.88%6.05%7.02%12.98%5.49%23.62%8.97%11.68%2.501.92综合3.55%9.71%-4.50%2.94%-4.23%25.04%13.98%23.13%1.701.03纺织服饰3.47%11.91%2.42%6.46%1.01%2.01%12.01%25.32%0.160.08机械设备3.42%14.44%1.93%12.33%9.08%23.55%14.79%21.45%1.511.04家用电器3.30%9.94%0.28%0.44%1.73%10.50%11.50%21.09%0.870.47轻工制造3.02%11.61%-1.19%1.28%-0.84%5.22%12.72%28.69%0.390.17环保2.93%9.04%4.09%0.38%2.90%16.44%12.70%19.21%1.230.81建筑材料2.55%3.71%1.49%-5.03%0.71%1.77%12.31%29.19%0.140.06公用事业2.22%4.60%4.61%0.21%-0.75%2.29%8.39%14.20%0.260.15基础化工2.07%8.46%1.39%1.40%3.26%4.60%12.07%24.76%0.360.18汽车2.03%13.91%0.56%11.78%9.21%27.43%12.87%18.62%2.021.40有色金属1.99%9.30%0.06%2.20%8.73%0.01%12.99%25.68%0.000.00建筑装饰1.99%5.89%-2.25%-5.41%-5.31%2.92%11.90%22.39%0.230.12计算机1.92%11.81%-9.62%3.04%4.32%36.17%19.00%25.00%1.811.37交通运输1.85%4.23%-0.08%-1.73%-4.20%3.17%9.00%15.12%0.340.20钢铁1.78%5.48%0.72%2.64%3.16%0.29%12.00%23.46%0.020.01食品饮料1.76%1.55%7.72%1.55%0.34%-4.83%12.46%29.86%-0.37-0.15非银金融1.75%5.41%-5.07%-7.65%-8.02%27.29%14.17%26.00%1.831.00美容护理1.71%13.44%11.26%0.72%10.00%6.24%17.10%29.99%0.350.20煤炭1.52%0.08%-5.91%-13.43%-13.15%-20.17%11.36%27.34%-1.70-0.71传媒1.40%11.68%-6.21%4.54%3.21%19.87%17.21%23.54%1.100.80社会服务1.12%3.47%-2.02%-1.00%1.23%8.60%15.07%22.99%0.540.36医药生物1.01%5.16%0.22%-2.52%1.19%2.01%13.28%23.12%0.140.08农林牧渔0.99%-3.97%6.03%-1.38%3.50%-1.41%12.05%27.90%-0.11-0.05石油石化0.95%5.15%-3.57%-3.96%-7.02%-12.20%9.74%19.59%-1.20-0.60商贸零售0.88%8.57%-2.25%7.81%-5.81%25.27%15.06%24.94%1.590.96电子0.64%12.29%-7.46%0.68%-1.03%41.40%17.23%23.03%2.281.70房地产0.41%4.96%-4.90%-13.87%-6.98%13.94%16.28%29.57%0.820.45 3.权益风格因子回顾(1/2)：残差波动率、盈利、BETA因子表现较好数据来源：通联数据、招商期货图表1.8-Barra风格因子净值走势图表1.9-Barra风格因子业绩对比指数周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率今年收益率近1年收益率近1年波动率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比残差波动率0.35%-0.95%-2.97%-9.73%-2.75%-8.42%2.28%10.97%-3.53-0.74盈利0.28%-0.32%-0.19%-1.36%-0.38%-3.58%1.23%5.45%-2.78-0.63BETA0.14%1.54%0.32%0.44%2.25%10.52%3.85%5.40%2.601.86流动性0.10%-0.63%-3.47%-4.17%-3.40%-5.77%1.54%6.68%-3.58-0.83杠杆0.07%0.32%0.62%0.32%0.12%1.74%0.87%1.55%1.921.07价值-0.22%-0.27%-0.86%-1.30%-0.76%0.32%1.06%2.68%0.290.11成长-0.37%-0.18%0.88%1.76%1.76%-1.05%1.05%4.29%-0.96-0.23中盘-0.4