金工股票策略环境监控周报：本周宽基指数普升，可增仓复制指数T和不依赖小微盘的交易型Alpha策略

核心观点

• 权益市场回顾：本周宽基指数普升，中证500、中证1000、中证2000等指数涨幅显著。Barra风格因子中，BETA、中盘、动量因子表现较好，而杠杆、价值、盈利因子表现较差。市场情绪修复偏乐观，成分股收益变强，指数外获利能力较差，基差持续收敛至成长水平，日内Alpha和交易型Alpha环境回暖。基差成本较好、超额环境偏弱、尾部风险中等偏高。
• 策略环境监控：日内Alpha环境有利于积累，资金实际净流入，日内高波个股占比正常。交易型Alpha环境有利于积累，股票流动性高，分化度较高，小盘风格为主。持有型Alpha环境预计有利于积累和稳定性，市场整体收益多数为正，风格收益差波动率下降，行业相关性正常，因子轮动速度较高。
• 股指期货市场回顾：IF、IC、IM基差均收敛，对冲预估影响中性产品平均收益中性。今年以来各合约对冲预估影响中性产品平均收益为负。
• 期权市场回顾：本周隐波多数下降，预计不利于买权和套利策略。
• 未来策略研判：股票策略多头建议增配日内/交易型Alpha，优选成分股占比高、小微盘敞口低产品。中性策略建议把握低成本窗口，增配复制T及不依赖小微盘收益贡献的严控敞口策略。衍生品期权情绪维度显示中证1000、沪深300、中证500情绪整体维持谨慎，但结构分化。风险偏好较高，交易热度处于中高位置，风格关注倍数显示中证1000处于较高区间，中证2000处于正常区间，中证500处于极高区间。盈利利差和股息利差均处于正常区间。小微盘及TMT交易拥挤度较低，全市场交易额极高。