金工股票策略环境监控周报：本周宽基指数普升，红利指增来到增配窗口

——招期金工股票策略环境监控周报 ·研究员-卢星·联系电话：13120557519·luxing1@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0022829 权益市场回顾01 策略环境监控02 03未来策略研判 主要指数月度表现对比 从主要指数月度表现来看，截至2026-01-09，表现最好的三个指数是科创50指数（+9.80%）、TMT指数（+8.08%）和中证500（+7.92%）；表现最差的三个指数是中证红利（+1.61%）、沪深300（+2.79%）和上证指数（+3.82%）。从今年累计收益看，表现最好的三个指数是科创50指数（+9.80%）、TMT指数（+8.08%）和中证500（+7.92%），而表现最弱的三个指数是中证红利（+1.61%）、沪深300（+2.79%）和上证指数（+3.82%）。 01权益市场回顾 因子日历总览：本周权益市场上涨，宽基指数普升 从宽基指数来看，截至2026-01-09，本周中证500指数上涨7.92%，中证1000指数上涨7.03%，中证2000指数上涨6.54%，中证全指指数上涨5.04%，中证A500上涨4.24%，沪深300指数上涨2.79%，中证红利上涨1.61%。从Barra风格因子来看，截止2026-01-09，本周收益最好的3个风格因子为残差波动率, BETA,流动性，分别为1.33%, 0.93%, 0.60%；表现最差的3个风格因子为杠杆,盈利,动量，分别为-0.07%, -0.49%, -1.13%。综上，从因子日历总览来看，本周权益市场上涨。 1.主要宽基指数回顾：本周宽基指数普升、波动率多数上升 从宽基指数波动率来看，截止2026-01-09，中证500波动率为17.69%（58.07%分位），周边际上升2.94%，中证1000波动率为16.49%（40.87%分位），周边际上升1.99%，中证2000波动率为16.17%（24.21%分位），周边际下降0.07%，中证A500波动率为15.11%（57.94%分位），周边际上升2.41%，中证全指波动率为14.24%（46.96%分位），周边际上升1.72%，沪深300波动率为13.94%（53.04%分位），周边际上升2.49%，中证红利波动率为7.85%（10.32%分位），周边际上升0.31%。总体而言，本周宽基指数普升、波动率多数上升。 1.主要宽基指数回顾：短期市场活跃度处于中高位置 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现1日滚动、5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-01-09，中证全指口径日均成交额为2.80万亿元。沪深300成 交额占比为23.75%（周边际上升2.07%），中证2000成交额占比为22.32%（周边际下降2.38%），中证1000成交额占比为21.83%（周边际下降0.37%），中证500成交额占比为20.42%（周边际上升1.93%），其他(含小微盘)成交额占比为11.68%（周边际下降1.25%）。 1.主要宽基指数回顾：中期市场活跃度处于中高位置 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-01-09，中证全指口径日均成交额为2.11万亿元。中证2000成交额占比为23.85%（周边际下降1.02%），沪深300成 交 额 占 比 为2 3 . 2 2 %（ 周 边 际 下 降0.01%），中证1000成交额占比为21.61%（周边际上升0.23%），中证500成交额占比为18.63%（周边际上升1.17%），其他(含小微盘)成交额占比为12.69%（周边际下降0.38%）。 2.权益行业指数回顾：本周有96.8%的行业获得正收益，综合板块领跑 截至2026-01-09，本周收益率最高的三个行业分别为综合14.55%，国防 军 工1 3 . 6 3 %， 传 媒13.10%，最低的三个行业 分 别 为 石 油 石 化0.29%，交通运输0.23%，银行-1.90%。 3.权益风格因子回顾(1/2)：残差波动率、BETA、流动性因子表现较好 截至2026-01-09，本周收益率最高的三个因子分别为残差波动率1.33%，BETA0.93%，流动性0.60%。本周收益率最低的三个因子分别为杠杆-0.07%，盈利-0.49%，动量-1.13%。 3.权益风格因子回顾(2/2)：本周巨潮风格指数普升 截至2026-01-09，收益率最高的三个指数分别为小盘成长6.96%，中盘成长5.60%，中盘价值5.32%，收益率最低的三个指数分别为小盘价值3.66%，大盘成长2.82%，大盘价值0.47%。 近1年夏普比的绝对值最大的3个巨潮股票风格指数：小盘成长1.64，中盘成长1.26，大盘成长1.19。 4.股指期货市场回顾(1/2)：贴水收敛，波动率多数下降 4.股指期货市场回顾(2/2)：IF、IC、IM基差均收敛 截至2026-01-09，从隔季合约对冲方式看，本周IF基差收敛、IC基差收敛、IM基差收敛，各合约对冲预估影响中性产品平均收益，300中性为-0.30%，500中性为-0.48%，1000中性为-0.38%。今年以来各合约对冲预估影响中性产品平均收益，300中性为-0.30%，500中性为-0.48%，1000中性为-0.38%。 5.期权市场回顾：本周隐波普升，预计有利于买权和套利策略 截至2026-01-09，从近1月期权隐含波动率来看：当前隐波最高的三个品种为华夏上证科创板50ETF30.70%（周边际上升4.26%）、易方达上证科创板50ETF30.64%（周边际上升4.08%）、易方达创业板ETF26.89%（周边际上升1.13%）；最低的三个为嘉实沪深300ETF16.02%（周边际上升1.35%）、华泰柏瑞沪深300ETF15.85%（周边际上升1.35%）、华夏上证50ETF15.29%（周边际上升2.67%）。本周隐波普升，预计有利于买权和套利策略。 02策略环境监控 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(1/3)：整体有利于日内Alpha积累 截至2026-01-09，中证全指口径日均成交额为2.46万亿元（周边际上升0.50万亿元）。从波动率来看，截至2026-01-09，本周平均日内振幅截面波动率为2.83%（周边际上升0.36%），为近三年85.26%的水平，处于较高区间。流动性均微幅上升，波动率水平较高，且边际稳定，预计该因素有利于日内Alpha积累。 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(2/3)：整体有利于日内Alpha积累 从日内高波个股占比来看，截至2026-01-09，本周平均日内高波个股占比为28.92%（周边际上升5.48%），为近三年58.92%的水平，处于正常区间。从股票短周期时序波动率情况来看，截止2026-01-09，近20日沪深300时序波动率为18.36%（周边际上升 1812.47%），中证500时序波动率为15.32%（周边际上升7.90%），中证1000时序波动率为10.88%（周边际上升3.77%），中证2000时序波动率为7.47%（周边际下降2.17%）。市场平均波动率为13.01%。其中3个指数波动率上升，1个指数波动率下降。 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(3/3)：整体有利于日内Alpha积累 总体来看，截止2026-01-09，本周散户累计净买入1535亿元，中户累计净卖出159亿元，超大户累计净卖出255亿元，大户累计净卖出1120亿元；本周股票市场日均净流出84亿元（该估计量含股价本身涨跌影响在内），资金净流入，有利于日内Alpha积累。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(1/4)：整体有利于交易型Alpha积累 从股票流动性周成交情况及周换手率情况来看，截止2026-01-09，本周股票市场周均成交额为2.80万亿元，周均换手率为1.31，为近三年96.25%的水平,处于极高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(2/4)：整体有利于交易型Alpha积累 从股票分化度周情况来看，截止2026-01-09，本周股票市场周截面波动率为7.89%（周边际上升2.92%），为近三年95.62%的水平，处于极高区间。预计有利于日内Alpha积累。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(3/4)：整体有利于交易型Alpha积累 从股票规模指数超额收益周情况来看，截至2026-01-09，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为-2.37%（16.25%分位），周边际下降2.07%；沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为-3.76%（4.38%分位），周边际下降3.28%。小盘风格为主，该指标对交易型Alpha积累有利。从股票收益超过指数的比率情况来看，截至2026-01-09，中证1000被超过的个股比率为28.25%（6.88%分位）， 周边际下降9.57%；中证500被超过的个股比率为24.10%（7.50%分位），周边际下降10.83%；沪深300被超过的个股比率为61.53%（78.75%分位），周边际上升16.81%。整体能打败基准指数的股票数量回落至较低水平，该指标对交易型Alpha积累显著不利。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(4/4)：整体有利于交易型Alpha积累 截至2026-01-08，融资余额为2.60万亿元，为近三年100.00%的水平，处于 极 高 区 间 。该 因 素 有 利 于交 易 型Alpha积累。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(1/7)：预计有利于持有型Alpha积累 从细分宽基指数收益率水平来看，截止2026-01-09，近20日中证500收益率为12.59%（周边际上升5.88%），为近三年95.00%的水平，中 证1 0 0 0收 益 率 为9 . 7 3 %（ 周 边 际 上 升4.94%），为近三年90.00%的水平，中证全指收益率为7.03%（周边际上升3.38%），为近三年88.75%的水平，沪深300收益率为3.64%（周边际上升1.46%），为近三年80.62%的水平。月度来看，市场整体收益多数为正，有利于持有型Alpha积累。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(2/7)：预计有利于持有型Alpha积累 截至2026-01-09，近20日来看，趋势流畅度的绝对值最大的3个因子：中盘因子4.89（近三年分位数93.38%），BETA因子4.84（近三年分位数80.79%），成长因子3.74（近三年分位数73.51%）。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(3/7)：预计有利于持有型Alpha积累 截至2026-01-09，近20日沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为-5.24%，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为-2.88%，股票风格为小盘风格，该指标有利于持有型Alpha积累。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(4/7)：预计有利于持有型Alpha积累 截至2026-01-09，近20日个股涨停支数为820，为近3年78.12%的水平，处于较高区间。个股跌停支数为133，为近3年59.38%的水平，处于正常区间，对Alpha积累无显著不利。截至2026-01-09，本周沪深300被超过的个股比率为52.02%，中证500被超过的比率为20.83%，中证1000 27被超过的比率为27.17%。月度来看，整体能跑赢基准指数的个股处于较低水平；当前指数外获利能力（投资获利环境）偏紧，对Alpha积累不利。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(5/7)：预计有利于持有型Alpha积累 截至2026-01-09，月换手率为