招期金工股票策略环境监控周报：本周主要宽基指数普涨，后市中小微盘和TMT风格保持谨慎

期货研究报告金融工程研究 本周主要宽基指数普涨，后市中小微盘和TMT风格保持谨慎 招期金工股票策略环境监控周报 （2025年03月10日2025年03月14日） 研究员赵嘉瑜联系电话：13686866941 zhaojiayucmschinacomcn执业资格号Z0016776 联系人卢星联系电话：13120557519 luxing1cmschinacomcn 2025年03月16日 目录 contents 01权益市场回顾 02策略环境监控 03未来策略研判 核心观点 总体情况 策略概况 从宽基指数来看，截至20250314，本周沪深300指数上涨159，中证全指指数上涨146，中证500指数上涨143，中证2000指数上涨134，中证1000指数上涨097，创业板指数上涨097，科创50指数下跌176。从本周因子日历总览来看，本周权益市场整体上行。 权益市场回顾 股票市场回顾 本周宽基指数普涨，波动率有所上升，市场整体活跃度处于较高位置。本周有903的行业获得正收益，美容护理板块领跑。 期货市场回顾 截至20250314，从隔季合约对冲方式看，本周IF基差走阔、IC、IM基差收敛，各合约对冲预估影响中性产品平均收益分别为005，012，052。 期权市场回顾 截至20250314，本周各指数隐含波动率普升，其中涨幅较大的为上证50指数1767（较上周上涨383）、沪深300指数1753（较上周上涨347），体现到策略上，有利于买权策略和期权套利策略业绩表现。 策略环境监控 日内Alpha环境 总体来看，环境有利于日内Alpha积累，但增量资金角度出现边际上的不利信号，需要关注。 交易型Alpha环境 总体来看，环境有利于交易型Alpha积累，但截面波动率边际下降，大盘微弱占优，出现不利于交易型Alpha积累边际信号，需要关注。 持有型Alpha环境 总体来看，环境有利于持有型型Alpha积累，且预计对持有型Alpha稳定性无显著影响。 股指对冲环境 当前基差波动加大，不利于对冲成本管控。 未来策略研判 指增、中性及期权策略 股票策略方面，我们整体持谨慎态度。监测模型显示资金转向防御性配置，市场已进入小盘风格退潮大盘风格修复的初期阶段。风险方面，近期需要持续预防中证500、中证1000、中证2000和TMT板块回撤风险。 01 权益市场回顾 因子日历总览：本周权益市场整体上行 图表11本周宽基指数、因子及策略收益日历总览 日期 宽基指数 Barra风格因子 沪深300 中证500 中证1000 中证2000 创业板指 科创50 中证全指 BETA 动量 大小盘 盈利 残差波动率 成长 价值 杠杆 流动性 中盘 2025310 039 000 020 039 025 022 006 017 021 044 016 022 005 010 001 017 018 2025311 032 052 047 029 019 040 037 008 029 001 006 002 013 011 001 007 006 2025312 036 007 023 073 058 073 001 022 017 038 008 012 007 005 005 023 001 2025313 040 077 152 184 115 211 088 040 027 024 023 000 008 009 004 024 028 2025314 243 177 161 180 280 172 205 066 031 007 013 007 004 008 011 007 024 本周 159 143 097 134 097 176 146 012 027 112 067 005 020 001 010 018 064 从宽基指数来看，截至20250314，本周沪深300指数上涨159，中证全指指数上涨146，中证500指数上涨143，中证2000指数上涨134，中证1000指数上涨097，创业板指数上涨097，科创50指数下跌176。 从Barra风格因子来看，截止20250314，本周收益最好的3个风格因子为盈利因子、BETA因子、杠杆因子， 分别为067、012、010；表现最差的3个风格因子为大小盘因子、中盘因子、动量因子，分别为112、 064、027。 综上，从本周因子日历总览来看，本周权益市场整体上行。 5 数据来源：Wind、通联数据、招商期货 图表12宽基指数净值走势图表13宽基指数波动率走势 115 105 095 085 075 065 220314 220514 220714 220914 221114 230114 230314 230514 230714 230914 231114 240114 240314 240514 240714 240914 241114 250114 250314 220314 220514 220714 220914 221114 230114 230314 230514 230714 230914 231114 240114 240314 240514 240714 240914 241114 250114 250314 055 中证1000沪深300中证全指中证2000中证500 08 07 06 05 04 03 02 01 中证1000中证2000中证500中证全指沪深300 指数 周收益率 近1月收益率 近3月收益率 近6月收益率 今年收益率 近1年收益率 近1年波动率 近1年最大回撤 近1年夏普比 近1年卡玛比 中证2000 134 691 168 5154 1413 3885 1561 2408 237 154 中证1000 097 516 192 4195 1030 2754 1382 2227 191 118 中证500 143 256 087 3149 654 1767 1197 1990 141 085 中证全指 146 333 061 3068 603 2178 1101 1716 189 121 沪深300 159 171 044 2063 182 1612 947 1441 163 107 从宽基指数净值走势来看，本周宽基指数普涨，从宽基指数波动率来看，截止20250307，从宽基指数波动率来看，本周中证2000波动率为2715（6548分位），中证1000波动率为2310（6124分位），中证500波动率为1911（5754分位），中证全指波动率为1808（6402分位），沪深300波动率为1519（5397分位）。总体而言，大盘低波，中小盘中波。 图表14主要宽基指数MA1成交额占比分布走势图表15主要宽基指数MA5成交额占比分布走势 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 220314 220514 220714 220914 221114 230114 230314 230514 230714 230914 231114 240114 240314 240514 240714 240914 241114 250114 220314 220514 220714 220914 221114 230114 230314 230514 230714 230914 231114 240114 240314 240514 240714 240914 241114 250114 250314 0 中证1000中证2000中证500 其他含小微盘沪深300中证全指万亿（右） 4 35 3 25 2 15 1 05 250314 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 中证1000中证2000中证500 其他含小微盘沪深300中证全指万亿（右） 3 25 2 15 1 05 0 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现1日滚动、5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。 本周，主要宽基指数MA1，MA5，MA20成交额均有所缩量，市场整体活跃度仍处于较高位置。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至20250314，中证全指口径日均成交额为161万亿元。中证2000成交额占比为2801，中证1000成交额占比为2394，沪深300成交额占比为2033，中证500成交额占比为1621，其他小微盘成交额占比为1152。 1主要宽基指数回顾：市场整体活跃度处于较高位置，但边际下降 100 90 80 70 60 50 图表16主要宽基指数MA20成交额占比分布走势 中证1000中证2000中证500 其他含小微盘沪深300中证全指万亿（右） 25 2 15 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至20250314，中证全指口径日均成交额为177万亿元。中证2000成交额占比为2721，中证1000成交额占比为2395，沪深300成交额占比为2091，中证500成交额占比为1700，其他小微盘成交额占比为1093。 401 30 2005 10 220314 220514 220714 220914 221114 230114 230314 230514 230714 230914 231114 240114 240314 240514 240714 240914 241114 250114 250314 00 2权益行业指数回顾：本周有903的行业获得正收益，美容护理板块领跑 指数周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率今年收益率近1年收益率近1年波动率近1年最大回近1年夏普比近1年卡玛比 撤 美容护理 818 900 261 2711 882 209 1670 2999 012 007 食品饮料 619 897 029 1851 379 065 1256 2986 005 002 煤炭 484 034 1431 404 913 1710 1131 2595 146 064 纺织服饰 395 537 237 2947 441 956 1134 2609 081 035 社会服务 371 588 295 3814 906 1724 1495 2657 110 062 有色金属 356 667 547 2500 1523 2679 1278 2568 200 100 非银金融 315 154 641 3613 086 2761 1385 2208 190 120 农林牧渔 284 256 547 1281 102 151 1182 2790 012 005 国防军工 257 885 054 3189 546 3119 1555 2154 192 138 环保 253 646 314 3196 521 2399 1246 1921 184 119 商贸零售 250 167 813 4669 155 2358 1452 2420 155 093 公用事业 219 073 596 033 448 379 816 1420 045 026 家用电器 187 080 021 2352 239 2158 1083 2109 191 098 传媒 178 330 110 5122 1289 2341 1735 3346 129 067 医药生物 177 194 385 1647 399 126 1288 2312 009 005 轻工制造 176 288 618 3020 311 988 1239 2869 076 033 电力设备 161 437 117 3228 483 2148 1564 2214 131 093 建筑装饰 160 162 823 2272 128 888 1162 2239 073 038 基础化工 158 413 094 2423 672 1388 1164 2476 114 054 综合 149 017 529 4836 043 2505 1378 2893 174 0