招期金工股票策略环境监控周报：宽基指数震荡上行，短期整固不改中期上 行趋势

——招期金工股票策略环境监控周报 （2026年01月12日-2026年01月16日） ·研究员-卢星·联系电话：13120557519·luxing1@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0022829 权益市场回顾01 策略环境监控02 03未来策略研判 主要指数月度表现对比 从主要指数月度表现来看，截至2026-01-16，表现最好的三个指数是科创50指数（+12.64%）、TMT指数（+11.43%）和中证500（+10.28%）；表现最差的三个指数是中证红利（-0.19%）、沪深300（+2.20%）和上证指数（+3.35%）。从今年累计收益看，表现最好的三个指数是科创50指数（+12.64%）、TMT指数（+11.43%）和中证500（+10.28%），而表现最弱的三个指数是中证红利（-0.19%）、沪深300（+2.20%）和上证指数（+3.35%）。 01权益市场回顾 因子日历总览：本周权益市场上涨，宽基指数多数上升 从宽基指数来看，截至2026-01-16，本周中证500指数上涨2.18%，中证1000指数上涨1.27%，中证2000指数上涨0.94%，中证全指指数上涨0.47%，中证A500上涨0.13%，沪深300指数下跌0.57%，中证红利下跌1.78%。从Barra风格因子来看，截止2026-01-16，本周收益最好的3个风格因子为BETA,成长,动量，分别为1.34%,0.53%, 0.26%；表现最差的3个风格因子为流动性,残差波动率,大小盘，分别为-0.53%, -0.73%, -0.90%。综上，从因子日历总览来看，本周权益市场上涨。 1.主要宽基指数回顾：本周宽基指数多数上升、波动率多数下降 从宽基指数波动率来看，截止2026-01-16，中证2000波动率为17.15%（32.01%分位），周边际上升0.98%，中证1000波动率为16.59%（41.27%分位），周边际上升0.10%，中证500波动率为16.03%（50.26%分位），周边际下降1.66%，中证全指波动率为12.68%（28.44%分位），周边际下降1.56%，中证A500波动率为12.40%（29.23%分位），周边际下降2.71%，沪深300波动率为11.28%（23.28%分位），周边际下降2.66%，中证红利波动率为7.78%（10.71%分位），周边际下降0.07%。总体而言，本周宽基指数多数上升、波动率多数下降。 1.主要宽基指数回顾：短期市场活跃度处于中高位置 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现1日滚动、5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-01-16，中证全指口径日均成交额为3.40万亿元。沪深300成 交额占比为23.23%（周边际下降0.52%），中证1000成交额占比为22.39%（周边际上升0.56%），中证2000成交额占比为22.18%（周边际下降0.14%），中证500成交额占比为20.30%（周边际下降0.12%），其他(含小微盘)成交额占比为11.90%（周边际上升0.22%）。 1.主要宽基指数回顾：中期市场活跃度处于中高位置 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2026-01-16，中证全指口径日均成交额为2.51万亿元。中证2000成交额占比为23.21%（周边际下降0.64%），沪深300成 交 额 占 比 为2 3 . 0 0 %（ 周 边 际 下 降0.22%），中证1000成交额占比为22.00%（周边际上升0.39%），中证500成交额占比为19.46%（周边际上升0.83%），其他(含小微盘)成交额占比为12.32%（周边际下降0.37%）。 2.权益行业指数回顾：本周有41.9%的行业获得正收益，计算机板块领跑 截至2026-01-16，本周收益率最高的三个行业分别为计算机3.82%，电子3.77%，有色金属3.03%，最低的三个行业 分 别 为 农 林 牧 渔-3.27%，房地产-3.52%，国防军工-4.92%。 3.权益风格因子回顾(1/2)：BETA，成长，动量因子表现较好 截至2026-01-16，本周收益率最 高 的 三 个 因 子 分 别 为BETA1.34%，成长0.53%，动量0.26%。本周收益率最低的三个因子分别为流动性-0.53%，残差波动率-0.73%，大小盘-0.90%。 3.权益风格因子回顾(2/2)：本周巨潮风格指数半数上升 截至2026-01-16，收益率最高的三个指数分别为小盘成长3.61%，中盘成长3.15%，小盘价值0.69%，收益率最低的三个指数分别为大盘成长-0.03%，中盘价值-0.13%，大盘价值-2.81%。 近1年夏普比的绝对值最大的3个巨潮股票风格指数：小盘成长2.16，中盘成长1.69，大盘成长1.46。 4.股指期货市场回顾(1/2)：贴水收敛，波动率多数上升 4.股指期货市场回顾(2/2)：IF、IC、IM基差均收敛 截至2026-01-16，从隔季合约对冲方式看，本周IF基差收敛、IC基差收敛、IM基差收敛，各合约对冲预估影响中性产品平均收益，300中性为-0.10%，500中性为-0.17%，1000中性为-0.48%。今年以来各合约对冲预估影响中性产品平均收益，300中性为-0.41%，500中性为-0.66%，1000中性为-0.86%。 5.期权市场回顾：本周隐波普升，预计有利于买权和套利策略 截至2026-01-16，从近1月期权隐含波动率来看：当前隐波最高的三个品种为华夏上证科创板50ETF38.19%（周边际上升7.48%）、易方达上证科创板50ETF38.06%（周边际上升7.42%）、易方达创业板ETF31.62%（周边际上升4.73%）；最低的三个为华泰柏瑞沪深300ETF18.75%（周边际上升2.90%）、上证50指数17.99%（周边际上升1.86%）、华夏上证50ETF17.20%（周边际上升1.91%）。本周隐波普升，预计有利于买权和套利策略。 02策略环境监控 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(1/3)：整体有利于日内Alpha积累 截至2026-01-16，中证全指口径日均成交额为3.28万亿元（周边际上升0.82万亿元）。从波动率来看，截至2026-01-16，本周平均日内振幅截面波动率为3.17%（周边际上升0.34%），为近三年90.79%的水平，处于极高区间。流动性均微幅上升，波动率水平较高，且边际稳定，预计该因素有利于日内Alpha积累。 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(2/3)：整体有利于日内Alpha积累 从日内高波个股占比来看，截至2026-01-16，本周平均日内高波个股占比为42.59%（周边际上升13.67%），为近三年81.19%的水平，处于较高区间。从股票短周期时序波动率情况来看，截止2026-01-16，近20日中证2000时序波动率为27.96%（周边际上升 1820.49%），中证1000时序波动率为26.67%（周边际上升15.79%），中证500时序波动率为21.61%（周边际上升6.29%），沪深300时序波动率为8.27%（周边际下降10.09%）。市场平均波动率为21.13%。其中3个指数波动率上升，1个指数波动率下降。 1.中性及指增策略日内Alpha环境监控(3/3)：整体有利于日内Alpha积累 总体来看，截止2026-01-16，本周散户累计净买入2464亿元，中户累计净买入236亿元，超大户累计净卖出1127亿元，大户累计净卖出1573亿元；本周股票市场日均净流出908亿元（该估计量含股价本身涨跌影响在内），资金净流出，不利于日内Alpha积累。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(1/4)：整体不利于交易型Alpha积累 从股票流动性周成交情况及周换手率情况来看，截止2026-01-16，本周股票市场周均成交额为3.40万亿元，周均换手率为1.60，为近三年100.00%的水平,处于极高区间。该因素有利于交易型Alpha积累。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(2/4)：整体不利于交易型Alpha积累 从股票分化度周情况来看，截止2026-01-16，本周股票市场周截面波动率为6.51%（周边际下降1.38%），为近三年81.25%的水平，处于较高区间。预计有利于日内Alpha积累。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(3/4)：整体不利于交易型Alpha积累 从股票规模指数超额收益周情况来看，截至2026-01-16，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为-0.74%（36.25%分位），周边际上升1.63%；沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为-1.51%（27.50%分位），周边际上升2.25%。中盘风格为主，该指标对交易型Alpha积累不利。从股票收益超过指数的比率情况来看，截至2026-01-16，中证1000被超过的个股比率为40.15%（37.50%分 位），周边际上升11.90%；中证500被超过的个股比率为32.29%（21.88%分位），周边际上升8.19%；沪深300被超过的个股比率为59.18%（74.38%分位），周边际下降2.35%。整体能打败基准指数的股票数量回落至较低水平，该指标对交易型Alpha积累显著不利。 2.中性及指增策略交易型Alpha环境监控(4/4)：整体不利于交易型Alpha积累 截至2026-01-15，融资余额为2.70万亿元，为近三年100.00%的水平，处于 极 高 区 间 。该 因 素 有 利 于交 易 型Alpha积累。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(1/7)：预计不利于持有型Alpha积累 从细分宽基指数收益率水平来看，截止2026-01-16，近20日中证500收益率为15.34%（周边际上升2.75%），为近三年96.88%的水平，中 证1 0 0 0收 益 率 为1 2 . 9 5 %（ 周 边 际 上 升3.22%），为近三年95.00%的水平，中证全指收益率为8.52%（周边际上升1.49%），为近三年93.12%的水平，沪深300收益率为3.32%（周边际下降0.32%），为近三年77.50%的水平。月度来看，市场整体收益多数为正，有利于持有型Alpha积累。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(2/7)：预计不利于持有型Alpha积累 截至2026-01-16，近20日来看，趋势流畅度的绝对值最大的3个因子：BETA因子6.50（近三年分位数86.18%），成长因子3.88（近三年分位数75.66%），中盘因子3.24（近三年分位数89.47%）。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(3/7)：预计不利于持有型Alpha积累 截至2026-01-16，近20日沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为-9.12%，中证800大盘-中证2000小盘超额收益率为-5.95%，股票风格为小盘风格，该指标有利于持有型Alpha积累。 3.中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控(4/7)：预计不利于持有型Alpha积累 截至2026-01-16，近20日个股涨停支数为944，为近3年87.50%的水平，处于较高区间。个股跌停支数为190，为近3年75.00%的水平，处于较高区间，对Alpha积累有利。截至2026-01-16，本周沪深300被超过的个股比率为68.64%，中证500被超过的比率为24.18%，中证1000 27被超过的比率为30.21%，月度来看，当前300指数外获利能力（投资获利环境）较好，500指增和1000指增的超额环境较差，整体对Alpha积累不利。 3.中性及指增策略持有型Al