晨会纪要

2026年07月13日 晨会聚焦 财信研究观点 【市场策略】风格继续再平衡，建议合理控制仓位 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 重要财经资讯 【宏观经济】伊朗：霍尔木兹海峡将暂时关闭 【经济要闻】中国大运力可回收火箭技术取得里程碑式突破 【经济要闻】商务部、海关总署决定对氦气实施临时禁止出口管理 【经济要闻】国务院原则同意《中医药振兴发展“十五五”规划》 行业及公司动态 【行业动态】2026年上半年度图书市场码洋为421.96亿，同比下降9.87% 【行业动态】国家能源局印发《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》 【行业动态】TCL电子（01070.HK）预期2026年上半年经调整归母净利润同比增幅约为40%至56% 资料来源：财汇，财信证券 【公司跟踪】圣农发展（002299.SZ）：2026年6月销售收入同比增长10.62% 【公司跟踪】牧原股份（002714.SZ）：预计2026年半年度归母净利润亏损57.00亿元–67.00亿元 何晨分析师执业证书编号：S0530513080001hechen@hnchasing.com 章琪瑛研究助理zhangqiying@hnchasing.com 湖南经济动态 【湘股动态】岳阳兴长（000819.SZ）：2026年上半年预计实现归母净利润1200万元到1600万元 【湖南省地方动态及政策】2026年湖南省十大重点民生实事23个项目39个指标中，37个指标实现了“时间过半、任务过半”的阶段性目标。 晨会聚焦摘要： 财信研究观点 【市场策略】风格继续再平衡，建议合理控制仓位 黄红卫(S0530519010001) 一、市场层面 根据Wind资讯数据 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌1.36%，收于6792.94点；代表蓝筹股的上证指数跌1.00%，收于3996.16点；代表硬科技的科创50指数跌5.53%，收于2064.98点；代表创新成长的创业板指数跌4.37%，收于3842.73点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.02%，收于1209.15点。总体来看，创新型中小企业风格表现居前，但硬科技板块风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌1.34%，收于2955.52点；代表大盘股的中证A100指数跌2.61%，收于4637.39点；代表中大盘股的沪深300指数跌1.96%，收于4780.79点；代表中盘股的中证500指数跌1.72%，收于8503.97点；代表小盘股的中证1000指数跌1.23%，收于8198.31点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.12%，收于3272.99点。总体来看，小微盘股板块风格表现居前，但大盘股板块风格表现居后。 （3）分行业来看，传媒、国防军工、医药生物表现居前，电力设备、通信、电子表现靠后。 二、资金层面 根据Wind资讯数据，万得全A指数共有3770家公司上涨，共有1672家公司下跌，其中涨停公司95家，跌停公司7家，全市场成交额34106.93亿元，较前一交易日增加4784.37亿元。 三、市场策略 风格继续再平衡，建议合理控制仓位。上周市场继续演绎风格再平衡，AI应用及生物医药等泛科技、银行及煤炭等高股息、农林牧渔及食品饮料等消费板块表现居前，但AI硬件、有色金属、半导体等前期资金抱团方向表现不佳，双创板块剧烈震荡、操作难度增加。此外，受AI硬件资金流出、外卖亏损拖累减少、央行支持香港金管局将人民币业务资金安排规模由目前的2000亿元增至5000亿元等推动，上周恒生科技指数涨幅较大，但暴力反弹背后可能存在空头平仓下的买盘行为，买盘的持续性仍有待观察。 AI产业仍是当前市场的核心关注点。Meta计划于9月开始生产“Iris”AI芯片，Meta今年计划部署7吉瓦的计算基础设施，计划明年将计算能力翻倍至14吉瓦，这短暂缓解了市场对“Meta拟布局AI云业务、预期海外科技巨头高资本开支放缓”担忧。但市场开始重新审视AI发展困境，如果AI应用层尚未构建可行的商业模式，利润高度集中于上游硬件或不具备持续性。根据证券时报报道，独立指数提供商SiliconData编制的大模型Token支出指数在今年5月触顶后，如今已回落约20%。这一指数被视为反映AI服务付费意愿及边际需求变化的指标，其走弱或表明用户的AI支付意愿已接近阶段性上限，例如科技公司最近开始对员工Token使用量进行限制。在传统互联网模式下，以前APP新增一个用户的边际成本趋近于零，可以实现“烧钱换规模、规模换利润”商业模式打法。但在AI时代，推理成本会随着用户规模和日活一起“膨胀”，规模越大，账单越贵。AI应用产品的规模效应不明显，将一定程度上延迟AI爆款产品出现时间，我们预计应用价值拓展及算力成本降低仍是未来爆款应用出现的关键。华为《智能世界2035》报告显示，算力奇点是AI应用的价值与算力成本比超过10倍。如果“广泛”的AI应用领域都能够突破算力成本奇点，AI将会迎来爆发性的增长。往后看，在AI爆款应用出现并打通商业模式闭环之前，AI硬件投资关注点将在“当前高景气”与“未来持续性担忧”之间反复切换，在业绩报告披露期更加关注当前业绩高景气，在流动性紧张时期及大模型Token支出指数走低时期，更加担忧“未来持续性”，光模块、PCB、存储等AI硬件方向的阶段性巨震不可避免。我们维持7月份风格再平衡有望持续演绎的判断，预计具备业绩驱动且前期滞涨的“泛科技”有望成为7月至8月中旬市场的阶段性主线，但力度尚不足以带动市场指数整体上行。往后看，在8月底中报披露完毕、中国高层访美、美国11月初中期选举临近等因素共同驱动下，预计8月下旬至10月底，A股市场指数可能迎来再次做多的有利窗口期，届时可提高风险偏好及仓位。整体来看，近期市场风格阶段性再平衡，市场波动明显加大、风格持续性不强、操作难度有所增加，建议合理控制仓位，方向上以均衡配置为主： （1）“泛科技”方向，例如AI应用、国防军工、人形机器人等； （2）防守的高股息方向，例如银行、煤炭、交通运输、公用事业； （3）消费医药方向，例如服务消费、部分农产品、创新药领域； （4）AI硬件的龙头标的，例如光模块、PCB、存储的核心标的，受益于扩产逻辑的半导体设备及材料，近期下 跌较多，可逐步低吸，预计后续仍是指数上行的核心驱动力。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘鋆(S0530519090001) 2026年7月10日，万得LOF基金价格指数：-0.26%；万得ETF基金价格指数：-0.74%；中证REITs全收益指数：+0.70%；上证50ETF华夏：-1.04%；沪深300ETF华泰柏瑞：-1.77%；中证500ETF南方：-1.20%；创业板50ETF华安：-5.19%；A500ETF华泰柏瑞：-1.60%；科创综指ETF华夏：-4.37%；恒生ETF华夏：+0.70%；恒生科技ETF华夏：+0.66%；标普500ETF博时：+0.48%；日经ETF华夏：-0.09%；德国ETF华安：+0.50%；法国ETF华安：+0.29%；新兴亚洲ETF招商：+0.21%；巴西ETF华夏：+0.65%；沙特ETF南方：-0.22%；黄金ETF华安：-0.04%；国投白银LOF：+0.65%；豆粕ETF华夏：-0.60%；嘉实原油LOF：+0.16%。10日，两市ETF合计成交额5295.43亿元，卫星、航天类ETF日内表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 黄红卫(S0530519010001)、张思翔(研究助理) 根据Wind，7月10日，1年期国债到期收益率下行0.25bp至1.11%，10年期国债到期收益率上行0.22bp至1.74%，1年期与10年期国债期限利差为63.01BP。1年期国开债到期收益率下行0.01bp至1.36%，10年期国开债到期收益率上行0.05bp至1.79%。DR001上行0.11bp至1.36%，DR007上行0.46bp至1.38%。国债期货10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约收平。3年期AAA级信用利差下行0.34bp至16.99bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在14.00bp。 重要财经资讯 【宏观经济】伊朗：霍尔木兹海峡将暂时关闭 叶彬(S0530523080001) 据财联社消息，当地时间12日凌晨，伊朗伊斯兰革命卫队海军发布声明称，对霍尔木兹海峡内一艘船只进行警告射击。声明表示，数艘船只试图偏离批准航线行驶，并无视伊方的警告和提醒，拒绝调整航向、按照规定路线航行。其中一艘关闭自身系统、危及海上航行安全的船只遭到警告射击，并被迫停航。声明称，由于此次不安全局势是“由外国势力非法干预造成的”，霍尔木兹海峡将暂时关闭，直到另行通知。在美国结束对该地区的干预之前，任何船只都不得通行。此外，如果“侵略者”以此次事件为借口，采取错误行动或再次对伊朗发动攻击，伊方将以更强烈的力度予以回应，并将打击该地区敌方新的军事基地。 【宏观经济】上半年全国重点50城住宅平均租金累计下跌0.56% 叶彬(S0530523080001) 据wind资讯消息，中指研究院最新数据显示，2026年上半年，全国重点50城住宅平均租金累计下跌0.56%，但跌幅较去年上半年收窄0.83个百分点。单看6月份，重点50城住宅平均租金为33.97元/平方米/月，环比上涨0.08%，同比下跌2.82%。上半年，一线城市平均租金小幅上涨0.6%，结束了此前连续两年的调整态势。 【经济要闻】中国大运力可回收火箭技术取得里程碑式突破 叶彬(S0530523080001) 据wind资讯消息，长征十号乙运载火箭在海南文昌商业航天发射场点火升空，顺利完成首次飞行任务，一子级由我国首艘火箭网系回收海上平台“领航者”号成功捕获回收。至此，中国大运力可回收火箭技术取得里程碑式突破，也是全球首个将“海上网系回收”技术工程化的国家。后续，长征十号乙运载火箭研制团队将持续优化火箭性能，加快重复使用火箭技术的迭代升级，预计将在今年年底前完成一子级火箭复用飞行。 【经济要闻】商务部、海关总署决定对氦气实施临时禁止出口管理 叶彬(S0530523080001) 据wind资讯消息，商务部、海关总署联合发布公告，依据《中华人民共和国对外贸易法》有关规定，商务部、海关总署决定对氦气实施临时禁止出口管理。公告自公布之日起执行，后续相关调整将另行公告。 【经济要闻】国务院原则同意《中医药振兴发展“十五五”规划》 叶彬(S0530523080001) 据财联社消息，国务院原则同意《中医药振兴发展“十五五”规划》，请认真组织实施。《规划》实施要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实四中全会部署，全面贯彻习近平总书记关于健康中国建设和中医药工作的重要论述，坚定不移走中国特色卫生与健康发展道路，坚定不移贯彻新时代卫生与健康工作方针，坚持中西医并重，坚持守正创新，遵循中医药规律和特点，完善中医药传承创新发展机制，加快推进中医药现代化，推动中医药走向世界，为推动“十五五”时期健康中国建设取得决定性进展提供有力支撑。 行业及公司动态 【行业动态】2026年上半年度图书市场码洋为421.96亿，同比下降9.87% 根据中金易云监测数据统计，2026年上半年度图书市场码洋为421.96亿，同比下降9.87%，降幅较一季度进一步扩大；动销品种数和动销新品数也同步下滑，平均定价则保持上升势头。新书码洋同比下降11.77%，动销新品数也同比下滑6.98%，表现较一季度明显回落，主要是政治类和中小学教辅类降幅在4-6月加速扩大。各大类图书中，科技类和经管类仍是唯二保持正增长的品类。 2026年上半年度图书整体市场的平均定价为48.90元，同比上升2.30%。除文教类之外，各大类图书平均定价均有所上升。渠道方面，短