黑色金属周报合集

国泰君安期货研究所黑色金属团队 投资咨询从业资格号：Z0021184投资咨询从业资格号：Z0023649投资咨询从业资格号：Z0023682（联系人）从业资格号：F03134630 李亚飞刘豫武樊园园金园园 liyafei2@gtht.comliuyuwu2@gtht.comfanyuanyuan@gtht.comjinyuanyuan2@gtht.com 2026年07月12日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 1、钢材观点：供需格局宽松，钢价低位振荡 2、钢厂利润继续收缩，铁水当周下降明显 3、煤焦观点：铁水见顶，宽幅震荡 4、铁合金观点：供需与成本博弈，驱动盘面宽幅震荡 5、动力煤：港口转入去库，急跌后煤价或低位企稳为主 螺纹钢&热轧卷板周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞首 席 分 析 师黑 色 组 行 政 负 责 人投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期 ：2 0 2 6年7月1 2日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 螺纹&热卷观点：供需格局宽松，钢价低位振荡 ◼宏观端：黑色商品对海外宏观脱敏，国内宏观暂无明显驱动； ◼供需端：需求季节性回落，利润引导供给开始回落，供需双弱产业链走负反馈逻辑。成本分化：铁矿中性偏空。需求端钢厂利润继续收缩，铁水本周开始下降，按照检修推算未来两周将继续减产，供应端本周发运继续提升，未来到港压力增加。山西煤矿停产依然较多，叠加蒙煤因节日有降低通关预期，供给偏紧缺，但考虑钢厂减产，铁水回落，煤焦需求开始回落，焦煤预期区间震荡。 宏观 ◼2026年5月28日，国务院正式印发《城市更新"十五五"规划》（国发〔2026〕12号），这是国家层面首次以五年规划形式对城市更新工作进行系统部署。 ◼国内宏观：工业企业盈利端的修复。4月规上工业企业利润总额当月同比+24.7%，带动1-4月累计同比升至18.2%（前值15.5%），规模以上工业企业产成品库存同比增速持续回升，4月名义库存增速加快至+6.7%（前值+5.2%）。制造业有望从被动补库向主动补库过渡。 产业链：需求淡季，负反馈依然是产业主导，供需端承压 产业链：需求淡季，负反馈依然是产业主导，供需端承压 产业链：成本分化，但钢厂减产，利多利润扩大 ◼铁矿中性偏空。需求端钢厂利润继续收缩，铁水本周开始下降，按照检修推算未来两周将继续减产，供应端本周发运继续提升，未来到港压力增加。 ◼山西煤矿停产依然较多，叠加蒙煤因节日有降低通关预期，供给偏紧缺，但考虑钢厂减产，铁水回落，煤焦需求开始回落，焦煤预期区间震荡。 01 螺纹钢基本面数据 螺纹基差价差 ◼上周上海螺纹现货价格3180（+10）元/吨，10合约价格3087（+25）元/吨；◼10合约基差93（-15）元/吨；10-01价差-36（+3）元/吨； 螺纹需求：新房成交回暖，二手房成交维持高位，地产预期改善 ◼二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在，新房成交回升，表达为市场信心逐渐恢复，地产筑底信号出现； ◼土地成交面积维持低位； 螺纹需求：需求来到季节性高位，后续逐渐回落 MS周数据：需求下滑，库存累积 螺纹生产利润：负反馈压缩钢厂减产，利润扩大 ◼上周螺纹现货利润-33（-4）元/吨，10合约钢厂螺纹利润32（+10）元/吨； 华东螺纹谷电利润91（+56）元/吨； 02 热轧卷板基本面数据 热卷基差价差 ◼上周上海热卷现货价格3310（+10）元/吨，10合约期货价格3291（+12）元/吨； ◼10合约基差19（-2）元/吨；10-01价差-24（-7）元/吨； 热卷需求：预期转弱，成交回落 ◼钢材内外价差收敛，贸易商接单转弱，且海外流动性有收紧预期；◼国内需求转入季节性淡季，产业链负反馈压力强化； 热卷需求：板材加工量 热卷需求：出口接单 MS周数据：需求逐渐转弱，库存累积 热卷生产利润：负反馈压缩钢厂减产，利润扩大 ◼上周热卷现货利润39（-4）元/吨； ◼10合约钢厂热卷利润86（-3）元/吨； 交割与仓单 品种区域差 铁矿石周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞黑 色 组 行 政 负 责 人黑 色 分 析 师投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4张 雨 健 （ 联 系 人 ） 黑 色 分 析 师期 货 从 业 资 格 号 ：F 0 3 1 5 6 3 1 0 日 期 ：2 0 2 6年7月1 2日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铁矿石周度观点：钢厂利润继续收缩，铁水当周下降明显 ◼逻辑：中性偏空。需求端钢厂利润继续收缩，铁水本周开始下降，按照检修推算未来两周将继续减产，供应端本周发运继续提升，未来到港压力增加； ◼供给：本周澳洲巴西发运上升，非主流发运继续冲高； 需求：上周铁水减产1.98万吨，钢厂盈利率持续下滑； ◼库存：45港口库存继续去库，钢厂库存累积； ◼上行驱动：供给扰动；下行驱动：产业链需求负反馈； 铁矿石价格价差 ◼上周五PB粉现货价格704（+10）元/吨，09合约价格751.5（+18）元/吨；◼09合约基差-2（-1）元/吨；09-01价差14（+4）元/吨； 铁矿石价格价差 铁矿石进口利润回落 铁矿石供给：本期到港明显回落，但发运增加 铁矿石供给：四大矿发运增加，非主流发运继续冲高 铁矿石供给：巴西发运明显回升 铁矿石供给 铁矿石供给：国产矿产量小幅回升 铁矿石需求：利润收缩，铁水本周大幅减产 ◼参考钢厂检修数据，短期铁水预估高位持稳；◼本周日均铁水产量下降1.98万吨，钢厂盈利率继续下滑，钢厂亏损范围进一步扩大。 铁矿石需求：港口现货成交回落明显 铁矿石库存：疏港回落，本周港口库存下降 铁矿石成本：海运费有所回升 煤焦周度观点 国泰君安期货研究所·刘豫武投资咨询从业资格号：Z0023649日期：2026年7月12日 煤焦：铁水见顶，宽幅震荡 1、供应： 国内供应，本周山西地区少数前期停产煤矿恢复生产，另外部分煤矿受检查、事故及换工作面等因素影响仍有新增停减产情况，产地供应继续收缩，供应端延续偏紧态势，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少8.73万吨至994.7万吨，精煤产量周环比减少5.36万吨至491.38万吨，产能利用率周环比下降0.61%至69.2%。进口方面，本周甘其毛都通关车数保持高位运行，中国煤炭资源网统计本周（7.6-7.9）甘其毛都口岸通关4天，日均通关1300车，较上周同期环比增加282车。本周期货盘面上涨，且临近那达慕大会，后续蒙煤供应存在缩减预期，口岸蒙煤报价上涨，贸易商挺价意愿较强，但下游需求转弱，高价接货意愿偏低，市场观望情绪浓厚，实际成交较为平淡。 2、需求： 随着钢厂减产检修的计划增多，钢厂对焦炭需求边际减量，且因利润压力较大，对于再涨价部分代表性钢厂暂表示不接受，当前钢厂对焦炭采购有控量行为。 3、库存： 本周焦煤各环节总库存环比降30.3万吨，除了煤矿环节和港口环节累库，其他环节均降库煤矿环节库存环比增10.0万吨，煤矿主产区山西安全检查持续深入，产量延续下降趋势，下游拿货积极性不足，以消耗厂内焦煤库存为主，矿山整体库存累积;洗煤厂环节库存环比降14.4万吨，独立焦化环节库存环比降30.6万吨，港口环节焦煤库存环比增12.7万吨。 4、观点总结阐述: 供应偏紧格局仍然存在，国内复产不及预期叠加蒙煤通关受大会影响，整体7月难有显著增量，但从交易情绪来看供应最悲观集中释放的时期或已过去，市场关注重心已从“停产多少”转为“复产多少”，策略商建议以卖虚值看涨期权为主。首先，从库存结构来看，当前上游表现出减产累库的情况，下游原料库存可用天数水平已然不低，在本轮矿难促使下游补库之前，受此前化产品价格水涨船高的影响，焦化厂从三月份开始就对焦煤持续进行采购，钢联数据显示入炉煤库存可用天数从原先的11天累库至14天，钢厂焦炭库存也累库30万至703万吨左右，后续随着下游淡季的延续，继续主动补库的动力不排除将有所放缓。其次，从供应环节来看，此前发生矿难的主产区长治沁源县已有复产的煤矿，虽然仅为个例且复产后原煤产量只有停产前的40%，但与此前市场预期的复产遥遥无期有所违背，监管验收固然偏紧但从市场情绪发酵来看已逐步计价，考虑到当前供应“紧中有松“以及铁水阶段性见顶的概率逐渐增大，供需缺口的修复或仍将出现。 煤焦基本面数据变化 焦煤基本面数据 焦煤供给—周度（上2图MS，下2图FW） 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—月度 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—蒙煤通关 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—坑口 ◼本周样本煤矿原煤库存周环比上升0.43万吨至138.07万吨◼本周样本煤矿精煤库存周环比上升10.33万吨至92.95万吨。 焦煤库存—港口 ◼本周焦煤港口库存301.4万吨，周环比增加22.4万吨。 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂—分区域—季节性表现 焦煤库存—分产能—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—钢厂 焦炭基本面数据 焦炭供给—产能利用率—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产能利用率—钢厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产量—焦化厂 焦炭供给—产量—钢厂 焦炭库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂 焦炭库存—钢厂—分区域—绝对库存 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂—分区域—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind