弘业纯碱周报

纯碱行情研判 ➢市场概况：本周纯碱期货主力合约SA2609在1065-1090元/吨窄幅震荡，周中最低1065元/吨刷新合约上市新低，反弹力度弱于玻璃。价格跌至中小联碱现金成本区间后空头打压动能衰减，但下游无集中补库，多头主动增仓不足，维持低位区间博弈。全国重碱主流出厂均价1160元/吨，周环比下跌65元；华北1130-1160、华东1150-1180、华中1120-1140；青海轻碱880-900元，再创年内新低，轻碱下游印染、造纸全面淡季。现货持续升水期货，但升水幅度较上周明显收窄，远期供需宽松预期未扭转。 ➢供给方面：本周国内纯碱产量75.52万吨，环比增加1.43万吨，涨幅1.93%。其中，轻质碱产量32.74万吨，环比增加0.62万吨。重质碱产量42.78万吨，环比增加0.81万吨。综合产能利用率79.29%，上周77.79%，环比增加1.50%。其中氨碱产能利用率82.72%，环比增加5.39%；联产产能利用率64.85%，环比下降0.53%。16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率85.07%，环比增加0.82%。 ➢需求方面：重碱核心下游浮法玻璃产能平稳维持在14.6万吨日熔，但玻璃厂持续亏损，纯碱原料库存维持30天安全线，仅刚需随用随采，无任何集中补库行为；光伏玻璃开工持续下滑，增量需求完全不及前期预期。轻碱全行业淡季：印染、造纸、日用玻璃采购量持续萎缩，仅少量刚需成交。 ➢库存：本周纯碱厂家总库存174.70万吨，较上周增加1.70万吨，重回累库通道；结构分化显著：轻碱库存102.89万吨，重碱库存71.81万吨，在玻璃刚需对应的重碱库存上累库压力明显，直观反映下游采购持续低迷，库存不断向碱厂堆积，厂家资金周转压力加大。 ➢利润方面：当前氨碱法单吨亏损约110元，但产能规模大、原料自给，抗亏损能力强，主动减产意愿极低；联碱法跌至现金成本线，部分企业进入现金流亏损区间。天然碱低成本产能仍保有丰厚利润，行业成本梯队分化，整体主动减产动力不足。 ➢核心观点： ➢当前短期供应宽松、重碱持续累库格局不变；中期低价持续挤压中小联碱利润，或倒逼被动减产，供需缓慢修复；远期新增产能持续压制长期价格中枢。 ➢走势判断：短期纯碱期价趋势仍然偏空，操作思路维持反弹做空为主；套利策略：多玻璃空纯碱（做多玻璃-纯碱价差），逻辑是玻璃供应收缩预期强于纯碱；期权策略以卖出虚值看涨期权为主。关键观察：天然碱产能投放节奏、出口数据变化、下游玻璃冷修进度 数据来源：Wind隆众资讯弘业能化工业品事业部 纯碱期货基差和月差 纯碱期货成交与仓单 纯碱下游需求 研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp. Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. No furtherredistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co. Holly Daily Informationis intended to provide factual information, but its accuracy cannot be guaranteed. The views expressedin any article are solely those of the respective individuals cited.