2026年半年度生猪投资策略报告总结
一、2026年半年度行情回顾
2026年上半年生猪市场整体处于周期底部，供给持续宽松叠加终端消费淡季，猪价整体震荡下行，养殖端长期深度亏损。现货与期货走势呈现“近弱远强”分化特征，政策引导产能去化成为贯穿全时段的中长期交易主线。年初猪价小幅反弹后开启回落通道，4月中旬达到最低点，随后阶段性修复后再度磨底。期货市场充分交易现实宽松与远期产能收缩的预期差，上半年养殖端持续亏损，行业底部调整周期拉长。
二、基本面分析
（一）供给端
- 能繁母猪存栏：国内生猪产能处于缓慢去化阶段，整体存栏依旧偏高，去化幅度不及历史周期。2026年3月存栏3904万头，相对峰值累计下降4.3%。去化节奏偏慢，主要因行业规模化程度提升，头部企业资金抗风险能力较强，优先淘汰低产母猪、保留核心繁育种群。
- 政策调控：农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右，并要求力争提前到今年三季度末完成去化目标，未来6个月需累计去化154万头。
- 母猪淘汰：2026年5月国内猪场母猪淘汰量达到157020头，环比增长12.11%，同比大幅提升47.97%，但淘汰母猪折价幅度有限，行业尚未出现恐慌性清栏。
- 后备二元母猪：50kg二元母猪价格下跌约190元/头，市场繁育补栏意愿持续降温，长期来看将缓和未来生猪市场的供给压力。
- 生产效率：2026年生产效率核心指标预计突破至21.74头，较2025年增幅1.74%，主要驱动力转向“配种分娩率提升至79.5%”、“缩短母猪空怀期”的管理优化。
- 新生仔猪：2026年上半年仔猪整体供给维持高位，但行业深度亏损大幅削弱补栏意愿，仔猪价格持续走弱，中长期供给收缩信号逐步显现。
- 养殖利润：6月第2周猪料比价为3.64，未来生猪养殖预期亏损406.91元/头。二季度养殖利润基本一直在深亏阶段。
- 二次育肥：上半年标肥价差长期偏弱甚至阶段性倒挂，育肥栏舍利用率长期低于30%，6月下旬回落至25%，创年内低位。
（二）需求端
- 冻品库存：2026年冻品库存处于近年高位，截至6月上旬库容维持28%-32%区间，同比大幅走高，对应冻品存量约141万吨，将持续压制下半年猪价反弹空间。
- 屠宰量：2026年4月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3898万头，环比增加10.93%，同比增加26.68%。6月重点屠宰企业平均开工率回落至32%左右，样本屠宰量回落至190000头左右。
- 白毛比价：生猪成本支撑难以传导至终端白条，6月生猪现货均价约9.4-9.5元/公斤，白条批发均价14.6元/公斤上下，比价空间较往年明显收窄。
（三）政策端
2026年生猪调控政策全面升级，形成“锁定母猪目标、全链条管控、收储托底、压实企业责任”的组合调控体系。短期难扭转供给宽松格局，但中长期加速产能出清、重塑周期运行节奏。
三、总结与展望
展望2026年下半年生猪市场，行业整体呈现弱基本面与政策调控博弈的格局，年内难以出现趋势性大幅上涨，以结构性温和修复为主。供应端依旧是主导下半年行情的核心因素，但政策加速去产能、产能去化偏慢、养殖效率提升、消费季节性分化等因素影响下，猪价有望在四季度迎来边际修复。当前市场情绪整体偏空，行业普遍认可下半年至明年上半年持续去产能的大趋势，仅对去化幅度存在分歧。短期三季度供需宽松格局难改，猪价延续底部窄幅震荡；四季度伴随出栏量拐点落地叠加消费旺季加持，但现阶段前期产能基数偏高、养殖效率对冲减量，本轮拐点以温和修复为主，暂无大幅上涨基础。
风险因素
养殖情绪超预期；出栏量超预期；疫情变动；宏观政策调控等。
