需求持续高增，碳酸锂景气周期延续：2026商品半年度报告碳酸锂

让衍生品成为新的生产力Make derivativesthe new productivity 需求持续高增，碳酸锂景气周期延续 摘要 上半年碳酸锂行业整体呈现供给刚性约束、需求双轮爆发、库存保持低位的格局。供给端海外政策扰动、国内产能释放受限，整体供给弹性不足，增量节奏放缓；需求端储能市场高增长延续，新能源汽车市场边际复苏，动力电池、储能电池双轮驱动下需求增速持续强于供给，供需紧平衡格局持续固化，推动锂价中枢持续抬升。 中辉期货研究所投资咨询业务资格：证监许可[2015]75号 展望2026年下半年，碳酸锂市场供需结构将呈现“供给边际改善、需求持续扩容、紧平衡格局延续”的态势。供给端，海外新增锂矿产能逐步落地，澳洲、南美矿山复产扩产增量持续释放，国内锂盐新增产能稳步投产，整体供给较上半年略有改善，但地缘政策、矿山作业扰动仍存，供给弹性依旧有限。需求端，下半年是新能源汽车传统消费旺季，终端销量有望进一步回暖，动力电池需求持续释放；储能行业高增长态势延续，海内外储能项目集中交付，储能电池需求持续爆发，整体需求增速仍将高于供给增速。价格整体维持易涨难跌走势，中枢有望进一步上移，阶段性波动加剧。策略上延续逢低做多的核心思路，把握阶段性回调布局机会。 作者：张清 投资咨询：Z00196792026年6月30日 风险提示：海外地缘政治风险扰动、海外锂矿产能超预期释放、储能项目落地进度放缓。 目录 一、行情回顾..............................................................................................................................................3二、碳酸锂需求端.......................................................................................................................................42.1新能源汽车市场：内需增速放缓，外需表现超预期.....................................................................42.2储能市场：持续超预期.................................................................................................................62.3电池市场：储能爆发式增长，动力稳健复苏................................................................................92.4正极材料：磷酸铁锂确立规模化优势，三元材料向高端化转型................................................10三、碳酸锂供应端.....................................................................................................................................163.1锂矿供应：增量供应不及预期....................................................................................................163.2碳酸锂供应：产量持续扩张.......................................................................................................173.2.1新增产能：新产能投放几乎停滞......................................................................................173.2.2碳酸锂产量：产量同比增长，但行业开工率仅五成........................................................183.3成本利润：原料跟随锂盐价格走势，利润集中在矿山...............................................................18四、进出口以及库存.................................................................................................................................204.1进出口：进口量同比大幅增长....................................................................................................204.2库存：总库存边延续去化，关注隐性库存压力..........................................................................20五、总结及展望........................................................................................................................................21 一、行情回顾 2026年上半年碳酸锂价格经历了一轮完整的"上涨—冲顶—回落"周期，整体呈现"大起大落"走势。实际供需基本面变化小于价格波动幅度——碳酸锂全年维持紧平衡格局，但价格振幅却高达76%。分阶段来看： 一季度（1-3月）：淡季不淡，持续上行。年初电池级碳酸锂报价119,000元/吨，在降息乐观氛围、津巴布韦锂精矿出口禁令（2月25日）以及储能需求爆发的三重驱动下持续上行。LC2605主力合约于3月26日报收157,200元/吨，较年初上涨20.9%；同期电池级碳酸锂现货报157,000元/吨，较年初上涨约29%。整个一季度呈现"淡季去库超预期+供给扰动+需求韧性"的共振格局。 二季度（4-6月）：冲高回落，叙事切换。4月中旬资金回流，市场集中交易5-6月锂矿紧张预期，锂价加速上行。5月中旬电池级碳酸锂突破200,000元/吨大关，最高触及约210,000元/吨，创2024年以来新高。然而5月中旬起宏观氛围转向悲观，叠加6月末宁德时代枧下窝矿区复产预期大幅提前（由市场原预期的2027年提前至2026年7月），锂价快速回落。截至6月末，电池级碳酸锂已增仓虚破150,000元/吨附近，几乎回吐二季度全部涨幅。 数据来源：百川盈孚、中辉期货研究院 数据来源：iFind、中辉期货研究院 二、碳酸锂需求端 2.1新能源汽车市场：内需增速放缓，外需表现超预期 2026年5月，全球新能源汽车销量约202.0万辆同比增长10.9%，新能源汽车渗透率为26.6%，其中新能源轻型车渗透率达27.6%；1-5月，全球新能源汽车销量869.4万辆同比增长9.0%，新能源汽车渗透率达22.9%，其中新能源轻型车渗透率达23.7%。1-5月，新能源轻型车BEV类型和PHEV类型销量分别为598.7万辆和269.1万辆，渗透率分别为16.4%和7.4%。仅北美市场销量同比下滑，中国市场同比实现增长，而韩国市场增幅显著。 数据来源：Marklines、中辉期货研究院 分市场来看，2026年5月欧洲共售出39.2万辆新能源汽车，同比增长30%，环比增长4.8%，市场渗透率34%。其中纯电26.8万辆，同比增长39%，环比增长5.2%；插混12.3万辆，同比增长13.2%，环比增长4%。德国、英国、意大利等多国重启或加码购车补贴，政策环境显著改善。IEA预计2026年全球电动车销量将达到2,300万辆，占全球新车销量近30%。零跑、奇瑞、比亚迪等中国品牌表现亮眼（如零跑销量同比暴涨465%，比亚迪增长136.6%），通过高性价比、智能化优势快速抢占市场份额。下半年预计欧洲新能源汽车市场仍保持温和增长态势。 数据来源：iFind、中辉期货研究院 美国新能源市场上半年销量整体承压，受联邦购车补贴（最高7500美元）于2025年9月到期影响，消费者观望情绪浓厚，导致需求阶段性下滑。一季度电动车销量同比下降27%，创同期最差表现。5月美国新能源汽车销量9.47万辆，同比下滑2.9%，环比增加9.9%，渗透率6.3%，同比下降3.0%， 环比增加0.2%。其中纯电销量8.27万辆，同比下滑25.1%，环比增长10.4%，插混销量1.20万辆，同比下降60.9%，环比增加7.1%。但二手车市场火爆，4月达4.2万辆，同比增加16.7%，库存天数仅32天。补贴取消后，市场依赖度转向车型性价比、充电便利性及经济性。预计2026年美国新能源汽车销量122万辆，同比下滑25%。 2026年1-5月中国新能源汽车出口183.3万辆，累计同比增长114.4%，几乎是翻倍式增长。插电混动和混合动力车型成为出口主力。从出口结构看，1-5月新能源乘用车出口量累计占比达50.7%。从出口国家来看中国新能源乘用车BEV类型出口主要增长的是巴西、澳大利亚、泰国等，PHEV类型出口较去年同期增量较大的是巴西、英国、阿联酋等。上半年高油价持续凸显新能源车经济性，叠加国内车企海外基地逐步投产，出口增量持续释放。中国车企的出海模式也在不断适应全球贸易的变化，从单纯的整车出口，转向CKD（全散件组装）建厂、本地化研发与销售、售后服务体系建设的深度全球化。比亚迪、奇瑞等头部车企已在泰国、巴西、匈牙利等地建立工厂，以规避贸易壁垒并更好地适配当地市场。下半年在全球能源格局重塑与产业竞争力提升的双重驱动下，中国新能源汽车出海将继续保持高速增长，并迈向全球化布局深化的新阶段。 数据来源：iFind、中辉期货研究院 中国新能源汽车市场仍在全球市场占据主导地位，2026年1-5月，中国新能源汽车产销分别完成584.1万辆和580.2万辆，同比分别增长2.5%和3.5%，渗透率达到47.5%，已接近50%的关键关口。分季度来看，一季度受新能源车购置税补贴退坡影响，销量同比出现阶段性下滑，二季度在政策托底和产品周期推动下明显回暖，4月产销132万和134.4万辆，同比分别增长5.5%和9.7%，渗透率创新高至53.2%，5月环比继续回暖，同比增速全面转正。11部门联合发布《新能源汽车产业发展行动方案（2026-2030年）》，提出新能源重卡到2030年渗透率达40%的目标。1-5月新能源重卡销量10.26万辆，同比增长68%，5月单月销量创历史第二高位，商用领域锂电需求持续爆发。此外1-4月国内新能源汽车单车平均带电量67.8kWh，同比增长33.8%，插混、纯电车型带电量同比增幅均超20%，重卡、商用新能源车型普及进一步拉高单车载锂量。综合来看除了出口量同比大幅增长，单车带电量提升和商用车同比高增也对碳酸锂提供了支撑。基于上半年市场的表现，叠加6月五部门再度开展了2026年新能源汽车下乡活动，预计全年新能源汽车销量约1900万辆。2026年是中国新能源汽车产业从“政策驱动”向“市场驱动”转型的关键之年，核心政策已从早期的“大水漫灌”式普惠补贴，转向了“扶优扶强”的精准调控。 2026年上半年的政策组合拳主要体现在“一减一增”与“结构性调整”上，旨在倒逼技术升级并淘汰落后产能。首先购置税优惠的退坡与门槛收紧