2026商品年度报告碳酸锂：储能高景气，碳酸锂开启新周期

碳酸锂 让衍生品成为新的生产力Make derivativesthe new productivity 储能高景气，碳酸锂开启新周期 摘要 供应端：从全球资源端来看，锂资源仍有放量空间，而且大部分以中资企业投产的项目为主。由于2025年价格处于低位的时间较短，产能出清不够彻底，供应端依然呈现分散，弹性大的特征，高价仍会刺激存量项目提升开工率。 中辉期货研究所投资咨询业务资格：证监许可[2015]75号 需求端：终端需求增长的确定性较强，2026年全球新能源汽车渗透率有望达到30%，带动动力电池需求增长，尤其是国内纯电动汽车比例提升以及重卡等商用车同比保持高增；储能市场在经济性提升和海内外需求共振的背景下，装机需求有望持续提升。 作者：张清 投资咨询：Z00196792025年12月25日 综合来看，2026年碳酸锂将从供应过剩逐步转向紧平衡的格局，行业库存覆盖天数明显下降将推动价格中枢上移。从长期来看，本轮周期投产周期高峰已过，而全球各国对储能的支持使得乐观预期强化，市场投机需求旺盛。但高供应弹性下价格上涨节奏曲折，关注月度供需错配的机会，预计全年价格波动区间9-20万元/吨。 风险提示：终端消费表现不及预期，政策力度不及预期，地缘政治风险 目录 一、行情回顾..........................................................................................................................................................3二、碳酸锂需求端..................................................................................................................................................42.1.新能源汽车市场：中国维持增长，中美市场分化加剧...........................................................................42.2.储能市场：全球保持高增速...................................................................................................................82.3.电池市场：产能持续释放，全球布局加速............................................................................................112.4.正极材料：结构性分化，高端引领.......................................................................................................13三、碳酸锂供应端................................................................................................................................................193.1锂矿供应：锂资源仍有释放空间............................................................................................................193.2碳酸锂供应：产量逐年上升，产能增速放缓..........................................................................................213.2.1新增产能：新产能投放显著放缓..................................................................................................213.2.2碳酸锂产量：产量持续创新高.....................................................................................................213.3成本利润：原料跟随锂盐价格走势，利润改善......................................................................................22四、进出口以及库存.............................................................................................................................................244.1进出口：新项目爬坡，阿根廷占比进一步提升......................................................................................244.2库存：库存结构改善，关注去库持续性.................................................................................................25五、总结及展望....................................................................................................................................................26 一、行情回顾 碳酸锂主力合约呈现探底回升的走势，截止12月25日，LC2605报收123520元/吨，较年初上涨59%。电池级碳酸锂报价115000元/吨，工业级碳酸锂报价113000元/吨，分别较年初上涨52%和55%。 年初下游进行春节前补库叠加关税落地需求前置，临近春节锂盐厂陆续停产检修和技改，现货流动性偏紧，碳酸锂主力合约偏强运行，最高冲至81680元/吨。春节后龙头大厂超预期复工，智利进口量环比大幅回升，但下游复工节奏缓慢，供应过剩的预期对盘面施压。进入2月后碳酸锂总库存拐点出现，尤其是上游冶炼厂累库压力较大，基本面指引偏空，锂价开启下跌趋势。 二季度价格加速下跌，主要受终端需求进入淡季以及成本坍塌的驱动。矿端报价跌破去年低点，矿-锂盐价格持续负反馈循环，同时国内储能市场“抢装潮”结束，新能源汽车市场增速不及预期，市场过剩预期强烈，锂价再度创下新低。6月主力移仓换月后价格有所企稳，价格跌破6万后市场分歧加大。盘面仓单减少至3万吨以下，进口量同环比下降市场暂无新的供需矛盾，向下驱动减弱。 三季度碳酸锂波动剧烈，在新矿产资源法下锂被定义为战略资源，江西地区矿山要求重新核定矿种以及上传储量报告，龙头大厂率先停产，宜春地区其余矿山同样存在停产预期，短期供应偏紧刺激价格大涨。但冲高至9万附近后，显性数据并未兑现反而仓单大幅增长，周度产量维持在高位，价格快速回落至7万附近，回吐供应炒作阶段的全部涨幅。 四季度碳酸锂维持上行趋势，主要驱动在于供应增速小于需求增速，终端需求爆发带动总库存连续4个月去化，叠加锂电产业链各环节迎来涨价潮，强现实推动碳酸锂创下年内新高，价格最高上涨至127880元/吨。 数据来源：百川盈孚、中辉期货研究院 数据来源：iFind、中辉期货研究院 二、碳酸锂需求端 2.1.新能源汽车市场：中国维持增长，中美市场分化加剧 2025年1-10月，全球新能源汽车销量1778.0万辆同比增长28.1%，新能源汽车渗透率达22.7%，其中新能源轻型车渗透率达23.6%。日本市场累计销量仍是唯一同比负增长，中国、欧洲和北美销量分别为1205.4万辆、314.2万辆和151.6万辆，累计新能源渗透率分别为46.7%、21.2%和9.0%。新能源轻型车BEV类型和PHEV类型销量分别为1177.1万辆和599.6万辆，渗透率分别为15.6%和7.9%。中国新能源汽车市场在政策和技术迭代的助力下渗透率稳居高位，纯电车型成为绝对主力。海外市场分化显著，欧洲渗透力提升，德国，英国等核心市场需求保持旺盛，但北美市场受补贴退坡的影响，同比增速明显放缓，渗透率难以提升。东南亚，拉美等新兴市场表现亮眼，成为新的增长潜力股。 数据来源：Marklines、中辉期货研究院 分市场来看，10月欧洲市场新能源汽车销量35.4万辆，同比增长36.4%，1-10月累计销量320.5万辆，同比增长31.9%。10月其他地区销量10.2万辆，同比增长88.8%，1-10月累计销量88.4万辆，同比增长59.8%。欧洲季度末冲量的特征明显，在碳排放法规的要求下欧洲新能源汽车渗透率稳步提升。内部分不同区域来看，德国、英国、法国成为纯电车型的核心市场，挪威纯电新车市场份额接近95%，荷兰、丹麦等国份额也稳定在30%-60%。同时南欧、东欧市场加速追赶，10月西班牙纯电销量同比增长90.1%，意大利、波兰等国插混车型同比增幅超100%，成为欧洲新能源市场新的增长力量。2026年欧洲各国补贴延续从"普惠型"向"精准型"转变，德国缩减纯电补贴额度并降低补贴车型价格上限，法国取消购置补贴转而投入充电基建和电池回收，荷兰则用低碳出行积分奖励替代购置税减免。同时欧盟调整对华电动车关税政策，取消惩罚性关税但设置3.5万欧元最低售价门槛。本土品牌加速转型叠加中国品牌的全速扩张有望推动2026年欧洲新能源汽车销量保持高增，同比增速30%以上，平价车型成为市场竞争的核心领域。 数据来源：iFind、中辉期货研究院 美国新能源乘用车11月销量8.4万辆，环比下滑11.5%，同比下降42.4%。1-11月累计150.8万辆，同比增速降至4.0%。美国新能源汽车市场全年销量呈现“过山车”式走势，受补贴到期的驱动9月销量达到年内高峰，渗透率为11.8%创下历史新高，自此之后销量“断崖式”下降。全年预计同比增速将出现首次负增长。从美国电动车市场受政策影响较大，特朗普签署《大而美法案》，原本持续到2032年的新能源汽车税收抵免政策提前到今年9月30日终止，并对纯电、混动汽车分别征收250美元/年和100美元/年的额外费用，同时该法案废止加州2035年“禁燃令”，冻结燃油车能效标准升级，并为燃油车提供1万美元利息扣除。另一方面，中美贸易政策仍有不确定性，电池中含有中国材料将完全失去补贴资格。目前美国本土电池厂和材料厂正在密集建厂，投资金额高达12226亿美元，其他关键矿物和材料也在加速构建本土化产业链。但美国电芯成本比中国高35%-42%，电解液等零部件本土化生产质量不稳定，产线效率较低。电机，电控系统中国 产能占全球的80%，美国企业短板明显。2026年美国新能源汽车市场将经历政策退坡，需求调整的阵痛期，预计全年销量下滑10%-20%，渗透率维持在10%以内。 2025年1-11月新能源汽车出口231.5万辆，同比增长1倍。其中纯电动汽车出口147.3万辆，同比增长64.6%；插混汽车出口84.2万辆，同比增长2.4倍。中国新能源汽车出口表现好于预期，从出口类型来看，插混和混动替代纯电成为新的增长点，尤其是插混皮卡出口表现强劲。出口国家主要是西欧和亚洲市场。政策方面，商务部规定自2026年1月1日起所