宏观概况
- 中国10月官方制造业PMI为49，非制造业PMI为50.1，三季度GDP同比4.8%，固定资产投资连续三个月负增长，地产投资跌幅扩大。
- 中美经贸团队达成关税暂停一年协议，美联储降息25bp并停止缩减资产负债表，但对后续降息偏鹰。
供应端
- 10月碳酸锂产量预计9.7万吨，环比小幅上涨，国内冶炼产能扩张，原料充足情况下产量同比延续增长。
- 盐湖复产、辉石开工率攀升贡献主要增量，云母端开工率维持低位。
- 9月碳酸锂进口总量约19597吨，环比减少10%，同比增加20%。
需求端
- 9月全国乘用车新能源市场零售130.7万辆，同比增长16%，渗透率58.5%；批发148.9万辆，同比增长21%，渗透率53.8%。
- 动力电池装车量76.0GWh，同比增长39.5%，磷酸铁锂电池装车量62.2GWh，同比增长50.4%。
- 储能市场招标规模11.7GW/33.3GWh，新疆和内蒙古市场需求强劲，2小时储能系统平均报价环比上涨31%。
- 3C数码市场复苏，三季度全球智能手机出货量同比增长2.6%，国内智能手机出货量同比下降0.6%。
库存
- 截至10月30日碳酸锂总库存127359吨，较上月减少9566吨，各环节库存均减少，仓单数量减少14068吨。
成本利润
- 截止10月24日行业平均成本68679元/吨，环比上升489元，非洲SC 5%报价环比上涨30美元，澳大利亚6%锂辉石到岸价环比上涨120美元。
- 碳酸锂行业利润7424元/吨，环比回升2352元。
碳酸锂产量
- 9月全国碳酸锂产能2322420吨，环比增加3.02%，产量95442吨，环比上升3.3%，同比上升50%。
- 10月24日碳酸锂产量23170吨，环比增加405吨，企业开工率52.31%。
氢氧化锂
- 10月24日氢氧化锂产量6080吨，环比增加137吨，企业开工率40.05%。
进出口
- 9月碳酸锂进口总量约19597吨，同比增加20%，从智利进口约10797吨，从阿根廷进口约6948吨。
- 9月中国锂辉石进口数量为71.1万吨，环比增加14.8%，主要来自澳大利亚和南非。
碳酸锂表观需求
- 9月国内碳酸锂表观消费量为114888吨，环比上升0.9%，同比增44%。
终端需求
- 动力市场：9月新能源汽车产销分别增长23.7%和24.6%，渗透率57.8%，动力电池装车量同比增长39.5%。
- 储能市场：9月招标规模11.7GW/33.3GWh，新疆和内蒙古市场需求强劲，2小时储能系统平均报价环比上涨31%。
- 3C数码市场：三季度全球智能手机出货量同比增长2.6%，国内智能手机出货量同比下降0.6%。
铁锂
- 10月24日磷酸铁锂产量83503吨，环比增加22300吨，企业开工率73.49%。
下游材料
- 三元系材料：终端销售旺季，下游采购需求旺盛。
- 其他正极材料：需求稳定，头部保持满产满销。
碳酸锂库存
- 截至10月30日碳酸锂行业总库存33681吨，较上周减少2292吨，仓单库存27641吨，环比上月减少14068吨。
成本端
- 10月30日非洲SC 5%报价620美元/吨，澳大利亚6%锂辉石到岸价950美元/吨，锂云母市场价格2575元/吨。
成本利润
- 碳酸锂生产成本68679元/吨，环比增加489元，行业利润7424元/吨，环比增加2352元。
- 氢氧化锂生产成本69004元/吨，环比增加481元，行业利润6418元/吨，环比减少91元。
- 磷酸铁锂生产成本35762元/吨，环比增加594元，亏损1593元/吨，环比增加553元/吨。
11月展望和策略
- 11月供需格局将延续改善，总库存维持去库趋势。
- 供应端增速或将环比下滑，海外进口压力减轻，强化市场紧平衡。
- 需求侧维持高景气水平，新能源汽车购置税补贴即将取消，储能市场表现火爆。
- 碳酸锂价格中枢上移，但价格上升将引起套保盘的供应增量。
- 主力合约谨慎看涨，回调做多更具性价比。
操作策略
- 单边策略：回调充分买入，参考【78600,90000】。
- 套保策略：生产型企业可根据自身生产情况逢高套保，或降低套保比例。
- 期权策略：卖出虚值看跌期权。
风险提示
