碳酸锂期货月报：需求强劲带动去库，锂价看涨

行业碳酸锂期货月报 2025年11月3日 有色金属研究团队 研究员：张平021-60635734zhangp@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲021-60635729yuff@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3025190 研究员：彭婧霖021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 需求强劲带动去库，锂价看涨 观点摘要 《终端需求回暖，锂价有望止跌》2025-6-19 ＃summary＃碳酸锂供应压力下降，10月碳酸锂产量创历史新高达92260吨，但从10月底碳酸锂周度产量上可以发现，前期贡献主要增量的锂辉石产碳酸锂量出现拐点，盐湖产碳酸锂因季节性因素11-12月将逐月下降，云母产碳酸锂量在枧下窝矿未复产背景下预计也难提升，因此11月碳酸锂产量预计将环比持平。需求端持续高增，10月碳酸锂去库速度加快，产业链涨价潮已至，电解液及正极材料价格持续上涨，10月电芯产量达193GWH，终端车市随着纯电重卡项目不断推进，叠加部分补贴政策将于明年退坡的预期，年末动力锂电或出现订单集中释放，储能端订单持续释放，动力储能双旺下锂电池产量持续增长，预计后续国内社库还将继续去库。碳酸锂在供应增长空间压缩以及需求仍在增长背景下，社库持续去库，叠加当下库存主要集中在下游，库存压力并未如预期大，现货市场涨价有支撑，预计碳酸锂价格将继续上涨。 《市场点评：供应端炒作主导短期碳酸锂走势》2025-7-28 目录 一、行情回顾与未来行情展望..................................................................................-4-1.1行情回顾...........................................................................................................-4-1.2未来行情展望...................................................................................................-4-二、供需分析............................................................................................................-5-2.1、锂矿：量价齐涨............................................................................................-5-2.2、未来锂矿供应增量分析................................................................................-6-2.3、盐厂生产亏损，但碳酸锂产量持续高增长...............................................-8-2.4、未来碳酸锂供应增量分析...........................................................................-9-三、需求端：新能源车和储能需求驱动锂电池高增长.....................................-10-3.1：正极材料量价齐升......................................................................................-10-3.2：锂电池价增量涨，出口向好......................................................................-11-3.3：中欧引领全球新能源车销量增长.............................................................-12-3.4、储能领域高增长..........................................................................................-13-四、碳酸锂生产成本分析......................................................................................-13-五、供需平衡表......................................................................................................-14- 一、行情回顾与未来行情展望 1.1行情回顾 10月碳酸锂主力上涨，月涨幅10.87%，主力合约运行区间在72000-84940，总持仓涨30%至88.3万手，随着锂价上涨盘面价差正向结构有所扩大，月末11-01价差为-1480。10月碳酸锂市场主要是交易基本面逻辑，周内虽碳酸锂周度产量一度屡创新高，但碳酸锂社库却持续去库，显示需求端更强劲，而且在月末碳酸锂周度产量出现下降，供应见顶预期也支撑锂价，需求端却未见减速，碳酸锂去库速度持续加快，10月底社库降至12.7万吨，而且月底产业链全线涨价，尤其是电解液原材料六氟磷酸锂涨破11万/吨，凸显了当下碳酸锂市场需求旺盛。现货锂价稳步上涨，涨跌幅小于盘面，现货锂价月内运行区间（73000,80550），月涨幅9.5%，现货月内持续对期货大幅贴水，月底受市场传闻某矿山复产打压期货盘面，令期现价差大幅缩窄。 1.2未来行情展望 碳酸锂供应压力下降，10月碳酸锂产量创历史新高达92260吨，但从10月底碳酸锂周度产量上可以发现，前期贡献主要增量的锂辉石产碳酸锂量出现拐点，盐湖产碳酸锂因季节性因素11-12月将逐月下降，云母产碳酸锂量在枧下窝矿未复产背景下预计也难提升，因此11月碳酸锂产量预计将环比持平。需求端持续高增，10月碳酸锂去库速度加快，产业链涨价潮已至，电解液及正极材料价格持续上涨，10月电芯产量达193GWH，终端车市随着纯电重卡项目不断推进，叠加部分补贴政策将于明年退坡的预期，年末动力锂电或出现订单集中释放，储能端订单持续释放，动力储能双旺下锂电池产量持续增长，预计后续国内社库还将继续去库。碳酸锂在供应增长空间压缩以及需求仍在增长背景下，社库持续去库，叠加当下库存主要集中在下游，库存压力并未如预期大，现货市场涨价有支撑，预计碳酸锂价格将继续上涨。 二、供需分析 2.1、锂矿：量价齐涨 锂矿价格上涨：截止10月底，澳矿6%价格较上月涨18%至985美元/吨，高品位锂云母价格较上月涨18%至2180元/吨，低品位锂云母价格较上月涨23%至1380元/吨；10月碳酸锂价格涨8.8%，带动锂矿价格回升，锂矿涨幅大于碳酸锂涨幅，矿价市场供需紧张，盐厂需求高涨支撑矿价。 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 9月国内锂矿进口环比增长14.8%：2025年9月中国锂辉石进口约71.1万实物吨，环比增长14.8%，折合LCE6.7万吨。分来源国看，澳大利亚、尼日利亚和津巴布韦三国合计贡献总进口量的81.1%。其中，澳大利亚来矿34.7万吨，环比大幅增长64.1%；尼日利亚来矿约12.0万吨，环比上升14.4%；津巴布韦来矿为10.9万吨，环比下降7.8%。此外，自南非的进口量增长显著，9月进口达10.9万吨；而马里在9月则无到港矿量。 中国云母产量继续下降而锂辉石产量上涨：据SMM统计9月锂云母产量13150吨，环比-6%，同比17%；锂辉石6800吨，环比1.9%，同比40%；9月锂云母产量继续下降，主因8月9日宁德时代枧下窝矿停产，宁德枧下窝矿月产8000吨左右，9月枧下窝矿停产影响已经在月度产量上完全反映，9月底宜春市8家涉锂矿山企业已经全部提交了矿种变更储量核实报告，根据宜春市自然资源局在今年7月发布的文件，相关矿企后续还需继续完成办理采矿许可证矿种变更、矿业权出让收益征收、矿山储量动态管理等相关工作，目前市场认为宜春地区在产锂矿停产可能性不大，枧下窝矿复产时间预计在春节前后。去年新投的锂辉石项目在今年持续放量带动了锂辉石产量增加。 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 2.2、未来锂矿供应增量分析 澳矿供应稳中有增：澳洲目前在产矿山6座，2024年澳矿产量382万吨，折成43.8万吨LCE。今年二季度澳矿产量103万吨，同比增8.5万吨，或0.97万吨LCE，二季度国内从澳大利亚进口锂矿92.5万吨，占澳矿二季度产量90%，一季度进口占澳矿产量为95%，可以看出二季度澳矿库存累积。从澳矿上半年产量及进口量来看，2025年澳矿产量有望增长，从在产矿山年度产量指引来看，2025年主要矿山产量将增长4.1万吨至47.9万吨LCE。2025年澳矿有两大项目投产，PLS的P1000项目于2025Q1投产，IGO的CGP3项目52万吨精矿产能预计于2025年Q3投产，同时在5月底Finniss锂矿项目技改后成本降至690-785澳元/吨，9月底澳洲Core锂业宣布已经完成Finniss锂矿项目重启研究，预计这些项目的产量贡献将会在2026年，2026年产量增量预计达3万吨LCE 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 非洲锂矿产量持续增长：非洲锂矿主要是出口到中国，2024年中国进口非洲锂矿量为162万吨，2025年1-9月非洲锂矿进口量下降12%，进口下降更多是由于物流运输问题，2025年非洲整体产量还是在增长中，2025年非洲矿供应增量来 自于Arcadia、Goulamina和Kamativi产能释放，Arcadia一季度产量达12.8万吨，3月月度产量达5.05万吨，以此测算Arcadia2025年产量有望达到57.8万吨，折成7.2万吨LCE，较去年增加3万吨LCE；Goulamina已于去年底投产，今年产能释放预计将带来3万吨LCE增量；Kamativi锂矿第一和第二阶段项目已于2024年全线建成，今年产能持续释放预计将带来1.5万吨LCE产量增长，而其他锂矿像撒比星和Bikita在今年都有减产，预计2025年非洲产量增长6.4万吨LCE至26.7万吨LCE。2026年预计主要新增产量来自于Goulamina矿山产能释放以及2025年减产矿山的产量恢复，预计将带来4.7万吨LCE增量。 美洲锂矿供应小幅增长：巴西新投产能释放加速，Sigma的GrotadoCirilo锂矿在2023年底达到一期产能27万吨锂精矿，目前已经满产运行，公司计划在2024年底前投产二期25万吨项目延期投产，今年预计产量将增加0.75万吨；加拿大的NAL项目在已达到规划产能22万吨锂精矿，一季度NAL锂精矿产量环比减少15%至4.3万吨,同比增长3%，2025财年的产量目标为19-21万吨。JamesBay设计产能为33万吨锂精矿/年（4.1万吨LCE），目前仍处于在建状态；2025年美洲锂矿供应增长0.9万吨至8.1万吨LCE。2026年随着Grota do Cirilo投产达产，预计2026年美洲锂矿供应将增加3.3万吨LCE. 中国锂矿新投项目产能释放：2024年中国锂矿产量20.2万吨，2025年1-9月中国锂矿产量同比增3.68万吨至18.98万吨，8月枧下窝矿停产，预计春节前后复产，宜春地区其他锂矿停产可能性较小，预计2025年中国锂矿产量将达到25万吨LCE。2025年新投项目主要是3月赣锋锂业加不斯铌钽矿投产，Q4