碳酸锂期货月报：过剩压力持续，谨慎追高

行业碳酸锂期货月报 2024 年 5 月 7 日 有色金属研究团队 研究员：张平021-60635734zhangping@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲021-60635729yufeifei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3025190 研究员：彭婧霖021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 过剩压力持续，谨慎追高 观点摘要 《市场点评：供应扰动，碳酸锂止跌反弹》2024-1-11 ＃summary＃供应端快速恢复，4 月国内碳酸锂周度产量水平已经创历史新高，国内外购矿锂盐厂生产有利可图，利润刺激锂盐厂开工率回升，同时 4月碳酸锂进口利润持续为正，3 月中国碳酸锂量进口量 19043 吨，处于历史次高水平，预计后续中国进口碳酸锂量将会大幅攀升，国内碳酸锂供应量回升势头明显。终端需求高增长与锂电池累库并存，4 月新能车零售预计在 72 万辆，渗透率 45%，均与上月持平，4 月终端人气仍未恢复至 3 月同期水平，不过 4 月底的北京车展火爆收官，电动化已成为行业共识，叠加月底的《汽车以旧换新补贴实施细则》政策落地，预计新能源车产销将继续保持增长；锂电池价格在新能源车企价格战背景下难打开上行空间，其锂电池领域仍库存高企，终端需求复苏难以向上传导支撑碳酸锂价格。预计碳酸锂主力仍将在 10-12 万之间震荡。 《市场点评：供应恢复且价格传导不畅，碳酸锂看空》2024-3-25 目录 目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾与未来行情展望.................................................................................. - 4 -1.1 行情回顾........................................................................................................... - 4 -1.2 未来行情展望................................................................................................... - 4 -二、锂矿：量增价涨.................................................................................................. - 5 -三、锂盐：供应恢复加速.......................................................................................... - 5 -3.1、外购盐厂生产盈利，回收企业持续亏损....................................................- 5 -3.2、碳酸锂供应恢复加速.................................................................................... - 6 -3.3、苛化端经济性持续不佳，氢氧化锂苛化端产量回升空间有限............... - 6 -四、锂电池：去库压力大.......................................................................................... - 7 -五、中国新能车渗透率提升，海外继续表现疲弱..................................................- 8 -5.1 价格战提高中国新能源车渗透率...................................................................- 8 -3.2 美国放缓新能源车转型速度........................................................................... - 9 -3.3 补贴退坡，欧洲新能源车市销量放缓...........................................................- 9 - 一、行情回顾与未来行情展望 1.1 行情回顾 4 月碳酸锂期货震荡偏强，月内碳酸锂主力最高涨至 117350，最低 106100，上下波动去加在 1 万附近，振幅较上月明显下降，盘面价差结构维持正向结构，月内碳酸锂期货博弈热情在逐步下降，总持仓量下行至 28 万，总成交量月内最低降至 10 万手附近但月底有回升至 26 万手，最终月涨幅 4.11%。月内现货价从月初的 109750 涨至 119750 元/吨，涨幅 2000 元/吨，现货价格偏稳定，现货-当月在月内一度出现升水 2000，但由于市场对新能源车需求的炒作期货价格并未打开下跌空间，月内碳酸锂社会库存四连涨至 80932 吨，现货市场受库存拖累下游对碳酸锂观望情绪较浓。最终碳酸锂主力在现货累库以及需求炒作的作用下表现震荡。 数据来源：WIND，建信期货研究发展部 数据来源：WIND，建信期货研究发展部 1.2 未来行情展望 供应端快速恢复，4 月国内碳酸锂周度产量水平已经创历史新高，国内外购矿锂盐厂生产有利可图，利润刺激锂盐厂开工率回升，同时 4 月碳酸锂进口利润持续为正，3 月中国碳酸锂量进口量 19043 吨，处于历史次高水平，预计后续中国进口碳酸锂量将会大幅攀升，国内碳酸锂供应量回升势头明显。终端需求高增长与锂电池累库并存，4 月新能车零售预计在 72 万辆，渗透率 45%，均与上月持平，4 月终端人气仍未恢复至 3 月同期水平，不过 4 月底的北京车展火爆收官，电动化已成为行业共识，叠加月底的《汽车以旧换新补贴实施细则》政策落地，预计新能源车产销将继续保持增长；锂电池价格在新能源车企价格战背景下难打开上行空间，其锂电池领域仍库存高企，终端需求复苏难以向上传导支撑碳酸锂价格。预计碳酸锂主力仍将在 10-12 万之间震荡。 二、锂矿：量增价涨 3 月中国锂矿进口量约为 399525 吨，同比增加 15%，环比增加 34%，其中澳大利亚进口、巴西、尼日利亚、津巴布韦同比变化-30%、771%、120%、4%，环比变化 75%、141%、0、-23%，澳大利亚占中国锂矿进口比重小幅回升至 57%；随着2 月底以来锂盐价格逐步回暖，短期内国内锂盐以及贸易企业对锂矿进口的热情再度复苏。叠加锂盐厂与海外企业的长协/承购协议的增加与非洲矿山的爬产，因此后续 4-5 月的锂精矿进口量同样将有较大的回暖预期。 月内澳矿 6%价格较前一月涨 25 至 1135 美元/吨，高品位磷锂铝石矿较前一月涨 50 至 11450 元/吨，高品位锂云母价格较前一月涨 207.5 至 2482.5 元/吨；本月碳酸锂价格持续企稳及下游云母冶炼段整体排产恢复不及预期的影响，下游多数冶炼企业对高价云母存在抵触心态，采买多以刚需采买为主，少有过多备货，当前市场云母供应、流通较为充足，部分矿企为快速走货，报价存在松动迹象。月内锂辉石价格仍较为稳定，市场对高价锂辉石的接受意愿仍然较差，短期多处于观望态势或逢低买入，月内外购锂辉石生产有利可图，国内现货流动量紧缺，但头部锂盐厂长单覆盖率较高，库存充足，因此实际紧缺的情况未出现。 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 三、锂盐：供应恢复加速 3.1、外购盐厂生产盈利，回收企业持续亏损 4 月外购锂辉石盐厂生产盈利能力较好，月内平均盈利 4413 元/吨，较上月小幅下降 200 元/吨；4 月外购锂云母盐厂盈利继续处于高位水平，月内平均盈利10060 元/吨，较上月增加 300 元/吨；而回收企业在月内亏损幅度扩大，截至月底外购三元极片黑粉、外购三元电池黑粉、外购磷酸铁锂极片黑粉、外购磷酸铁锂电池黑粉分别亏损 48868、53876、13953、13870 元/吨。 图5：外购锂精矿盐厂利润 图6：回收厂利润 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 3.2、碳酸锂供应恢复加速 根据 SMM 统计，4 月 25 日当周中国碳酸锂周度产量为 11925 吨，周度产量在月内已经创出历史新高，4 月周度碳酸锂均值产量 11466 吨，环比增长 21%；进入4 月，前期锂盐企业的季节性检修将不再成为影响因素，而江西宜春地区环保因素的影响也将逐渐减弱，在多数锂盐企业稳定生产的预期下，国内碳酸锂产量将再度增加。预计 4 月碳酸锂产量为 53,135 吨，较 3 月环比增加 24%。 1-3 月中国碳酸锂净进口量 19043 吨，环比 64%，同比 9%，其中从智利和阿根廷分别进口碳酸锂约 16297 吨和 2494 吨，分别占 3 月进口量的 86%和 13%。3月国内碳酸锂进口最大通关目的地为上海市，合计约 15224 吨，占总进口量的 80%。4 月智利出口碳酸锂至中国约 22900 吨，环比 42.27%，同比 162.25%，1-4 月累计约 64873 吨，累计同比 60.34%。后续 5 月附近国内碳酸锂进口或将呈现同步抬升趋势，将对国内市场供应提供补充作用。 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 3.3、苛化端经济性持续不佳，氢氧化锂苛化端产量回升空间有限 4 月电池级氢氧化锂-电池级碳酸锂价差在【-12800、-10850】之间运行，苛化端效益持续不佳，预计苛化端产量将会继续压缩；根据 SMM 统计，3 月中国氢 氧化锂产量 27375 吨，其中冶炼端产量 23850 吨，苛化端产量 3525 吨，预计 4月氢氧化锂产量 31480 吨，其中苛化端产量 4430 吨，同比下降 2.5%； 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 四、锂电池：去库压力大 EVTank 数据显示，2022 年全产业链的动力电池库存高达 164.8GWh，2023 年全球汽车动力电池出货量为 865.2GWh，同比增长 26.5%，SNEResearch 发布数据显示去年全球动力电池装机总量为 705.5GWh，同比增长 38.6%，2023 年全球新增库存 160GWH；中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2023 年动力电池累计销量 为 616.3GWh， 累 计 装 车 量 387.7GWh ， 累 计 出 口 127.4GWh， 年 度 新 增 库 存101.2GWh；按单车带电量 50KWH 均值测算，全球、中国新增库存可装车 320、200万辆；当前动力电池领域产能过剩情况严重。新能源汽车行业已从过去“少电、缺电、贵电”转换到电池产能过剩，2024 年全球新能源车销售增长放缓，增长空间的萎缩将会加大电池企业新增订单的获取难度，2024 年电池价格将继续由下游客户主导，预计电池厂降价去库存是今年的主旋律。 1-3 月中国动力电池产量 184.6GWH，而动力电池出口量 28.2GWH，装车量85.3GWH，装产比小幅回升至 62%，但仍处于偏低位置，行业产能过剩局面不改，1-3 月中国动力电池领域继续累库，在高库存压力下，锂电池难提价。截止 4 月26 日，动力型 523 方形三元电池均价、动力型方形磷酸铁锂电