碳酸锂期货月报：过剩压力持续，谨慎追高

行业碳酸锂期货月报 2024 年 4 月 1 日 有色金属研究团队 研究员：张平021-60635734zhangping@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲021-60635729yufeifei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3025190 研究员：彭婧霖021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 过剩压力持续，谨慎追高 观点摘要 《市场点评：供应扰动，碳酸锂止跌反弹》2024-1-11 ＃summary＃供应端炒作已经接近尾声，3 月底国内碳酸锂周度产量水平已经接近去年 11 月初水平，国内外购矿锂盐厂生产有利可图，利润刺激锂盐厂开工率回升，同时 3 月碳酸锂进口利润转正，2 月智利出口至中国碳酸锂量 16059 吨，处于历史次高水平，预计后续中国进口碳酸锂量将会大幅攀升，国内碳酸锂供应量回升势头明显。终端需求高增长与锂电池累库并存，3 月新能车零售预计在 75 万辆，同环比均大幅增加，新能车渗透率在价格战带动下进一步提升，车市表现向好，一般4 月份新能车会在厂商季末冲量结束后迎来销量环比下降，然小米入局以及 4 月份将上市十款新车型或将改变这一趋势，4 月份新能车销量有望延续高增长，储能领域需求仍不佳；锂电池领域装车量和出口量占产量比重 60%，处于历史低位水平，锂电池领域继续累库，锂电池价格跟跌不跟涨，锂电池领域高库存令终端需求复苏难以向上传导支撑碳酸锂价格。整体判断，当前碳酸锂市场供应与终端需求两旺，但由于锂电领域高库存，碳酸锂难打开上行空间，预计碳酸锂主力仍将在 10-12 万之间震荡。 《市场点评：供应恢复且价格传导不畅，碳酸锂看空》2024-3-25 目录 目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾与未来行情展望.................................................................................. - 4 -1.1 行情回顾........................................................................................................... - 4 -1.2 未来行情展望................................................................................................... - 4 -二、锂矿：量增价涨.................................................................................................. - 5 -三、锂盐：供应恢复加速.......................................................................................... - 5 -3.1、外购盐厂生产盈利，回收企业持续亏损....................................................- 5 -3.2、碳酸锂供应恢复加速.................................................................................... - 6 -3.3、苛化端经济性持续不佳，氢氧化锂苛化端产量被压缩............................- 7 -四、锂电池：去库压力大.......................................................................................... - 7 -五、中国新能车渗透率提升，海外继续表现疲弱..................................................- 8 -5.1 价格战提高中国新能源车渗透率...................................................................- 8 -3.2 美国新能源车需求降温................................................................................... - 9 -3.3 补贴退坡，欧洲新能源车市挑战加剧...........................................................- 9 - 一、行情回顾与未来行情展望 1.1 行情回顾 3 月碳酸锂期货冲高回落，月初在炒作江西宜春环保减产的带动下，碳酸锂主力最高涨至 12.5 万，由于在该价格下江西宜春锂云母矿将具备开启效益，碳酸锂价格在触及 12.5 万后开始回调，月内最低跌至 10.58 万，由于 3 月中以来国内碳酸锂市场开始去库，持货商挺价出货，现货价格坚挺，现货-当月从月初贴水转为月末升水，其在月内运行区间为【-13200,5950】，受此影响在下旬碳酸锂价格止跌震荡。月内碳酸锂期货博弈热情在逐步下降，总持仓量小幅下行至 30 万手附近，总成交量从月初 72 万手降至月底 21 万手，最终碳酸锂主力月跌幅 10.19% 数据来源：WIND，建信期货研究发展部 1.2 未来行情展望 供应端炒作已经接近尾声，3 月底国内碳酸锂周度产量水平已经接近去年 11月初水平，国内外购矿锂盐厂生产有利可图，利润刺激锂盐厂开工率回升，同时3 月碳酸锂进口利润转正，2 月智利出口至中国碳酸锂量 16059 吨，处于历史次高水平，预计后续中国进口碳酸锂量将会大幅攀升，国内碳酸锂供应量回升势头明显。终端需求高增长与锂电池累库并存，3 月新能车零售预计在 75 万辆，同环比均大幅增加，新能车渗透率在价格战带动下进一步提升，车市表现向好，一般 4月份新能车会在厂商季末冲量结束后迎来销量环比下降，然小米入局以及 4 月份将上市十款新车型或将改变这一趋势，4 月份新能车销量有望延续高增长，储能领域需求仍不佳；锂电池领域装车量和出口量占产量比重 60%，处于历史低位水平，锂电池领域继续累库，锂电池价格跟跌不跟涨，锂电池领域高库存令终端需求复苏难以向上传导支撑碳酸锂价格。整体判断，当前碳酸锂市场供应与终端需求两旺，但由于锂电领域高库存，碳酸锂难打开上行空间，预计碳酸锂主力仍将在 10-12 万之间震荡。 二、锂矿：量增价涨 1-2 月中国锂矿进口量约为 881749 吨，同比增加 30%，其中 1 月锂精矿进口量约为 583919 吨，环比增加 34%，同比增加 61%，为历史最高。2 月锂精矿进口量约为 297830 吨，环比减 49%，同比减少 5%。随着 2 月底的锂盐价格逐步回暖，短期内国内锂盐以及贸易企业对锂矿进口的热情再度复苏。叠加锂盐厂与海外企业的长协/承购协议的增加与非洲矿山的爬产，因此后续 3-4 月的锂精矿进口量同样将有较大的回暖预期。 月内澳矿 6%价格较前一月涨 160 至 1110 美元/吨，高品位磷锂铝石矿较前一月跌 200 至 11400 元/吨，高品位锂云母价格较前一月涨 190 至 2275 元/吨；本月江西环保督察影响逐步消退，下游冶炼端部分厂商陆续拿到复产批复，当前下游多数外采矿石型冶炼企业云母库存较相对少，当前复产程序启动下，部分企业小幅刚需补库，带动云母价格小幅上行。月内澳矿山 pilbara、雅保与巴西 Sigma的锂矿招标价格均高于现货价格，使得海外部分锂矿企业踊跃探索并尝试新的定价机制，企图将矿价与国内锂盐价格进行脱钩。当下海外矿企对价格的推升热情依旧高昂，当下即使是公式定价的包销暂定价也在 1100 美元上下浮动。目前国内锂辉石现货流通量短缺，国内锂辉石成交价格居高不下。 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 三、锂盐：供应恢复加速 3.1、外购盐厂生产盈利，回收企业持续亏损 3 月外购锂云母盐厂生产盈利能力较好，月内最高单吨盈利大 12000 元，下旬随着锂价下跌利润缩窄至月底的 6442 元/吨；3 月外购锂辉石盐厂生产由盈利转为亏损，上旬盈利能力扩大至最高 5124 元/吨，下旬随着国内碳酸锂价格下跌而锂辉石价格持续上涨，外购锂辉石盐厂逐步进入亏损状态，截止月底亏损 739元/吨；而回收企业在月内亏损幅度扩大，截至月底外购三元极片黑粉、外购三元 电池黑粉、外购磷酸铁锂极片黑粉、外购磷酸铁锂电池黑粉分别亏损 44036、48710、13813、14768 元/吨。 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 3.2、碳酸锂供应恢复加速 根据 SMM 统计，3 月 28 日当周中国碳酸锂周度产量为 9899 吨，周度产量已经恢复至 23 年 11 月前后的水平，3 月周度碳酸锂均值产量 9276 吨，环比增长 25%；进入 3 月，江西地区环保因素拖累当地中小型锂盐企业的复产进度，但目前并未对当地大型锂盐企业的生产造成实质影响，且江西地区外的锂盐企业已逐渐恢复正常生产，预期国内原矿和回收料的碳酸锂产量将明显恢复；而盐湖企业生产效率也将随气温回升而逐渐增量。预计 3 月国内碳酸锂产量约 4.2 万吨，环比 30.1%，同比 41.6%。 1-2 月中国碳酸锂净进口量 21356 吨，同比增加 9.8%，但较去年 12 月进口量20029 吨出现明显下滑，然从智利出口至中国碳酸锂量的数据来看，在经历去年12 月、1 月出口数据降至 1 万吨之后，在今年 2 月智利碳酸锂出口量回升至 16059吨，预计后续随着智利出口至中国的碳酸锂陆续到港，同时中国碳酸锂进口利润在 3 月转正，预计 3-4 月碳酸锂月度进口量将重回 1.7-2 万吨水平 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 3.3、苛化端经济性持续不佳，氢氧化锂苛化端产量被压缩 3 月电池级氢氧化锂-电池级碳酸锂价差在【-16000、-10850】之间运行，苛化端效益持续不佳，预计苛化端产量将会继续压缩；根据 SMM 统计，2 月中国氢氧化锂产量 17692 吨，其中冶炼端产量 15622 吨，苛化端产量 2070 吨，预计 3月氢氧化锂产量 27150 吨，其中苛化端产量 3000 吨，同比下降 38%； 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 四、锂电池：去库压力大 EVTank 数据显示，2022 年全产业链的动力电池库存高达 164.8GWh，2023 年全球汽车动力电池出货量为 865.2GWh，同比增长 26.5%，SNEResearch 发布数据显示去年全球动力电池装机总量为 705.5GWh，同比增长 38.6%，2023 年全球新增库存 160GWH；中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2023 年动力电池累计销量 为 616.3GWh， 累 计 装 车 量 387.7GWh ， 累 计 出 口 127.4GWh， 年 度 新 增 库 存101.2GWh；按单车带电量 50KWH 均值测算，全球、中国新增库存可装车 320、200万辆；当前动力电池领域产能过剩情况严重。新能源汽车行业已从过去“少电、缺电、贵电”转换到电池产能过剩，2024 年全球新能源车销售增长放缓，增长空间的萎缩将会加大电池企业新增订单