油脂油料期货周报：拉尼娜炒作展开 油脂追高谨慎 双粕关注压力位突破情况

油脂油料期货周报拉尼娜炒作展开油脂追高谨慎双粕关注压力位突破情况多空逻辑：利多因素：奥米克戎病株威力较弱中央经济工作会议稳定信号国内降准和降息预期拉尼娜炒作开启印度下调植物油进口关税国内油脂原料供应依旧偏紧国内整体油脂库存整体仍处于历史相对低位交易所三大油脂仓单低位生猪养殖利润回升利空因素：元旦长假即将开启波罗的海干散货指数回升美国国内通胀高企市场预期加息步伐或将提前巴西出口淡季不淡国内政策频频吹风稳物价保民生油脂基差分化回落操作建议：油脂追高谨慎双粕关注前期压力位突破情况，Y2205合约支撑位8260，压力位9150；P2205合约支撑位8000，压力位9000；OI2205合约支撑位11500，压力位12650；双粕关注上方压力。M2205合约压力位3320；RM2205合约压力位3100.风险提示：国内政策指导国际原油价格拉尼娜天气炒作联系我们研究员：刘锦联系方式：liujin@greendh.com从业资格：F0276812投资咨询：Z0011862独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2021年12月25日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾请务必阅读文后免责声明双报告低于市场预期油脂振荡开启双粕表现较强多空逻辑：利多因素：奥米克戎病株威力较弱OPEC+或将继续保持目前供给状态全球大豆期末库存下调美豆出口增加美豆期价反弹拉尼娜预期开启国内油脂原料供应依旧偏紧国内整体油脂库存整体仍处于历史相对低位交易所三大油脂仓单低位生猪养殖利润回升利空因素：波罗的海干散货指数回升美国国内通胀高企市场预期加息步伐或将提前巴西出口淡季不淡巴西播种进度良好国内政策频频吹风稳物价保民生油脂基差分化回落操作建议：油脂振荡行情，区间操作为宜，Y2205合约支撑位8260，压力位9150；P2205合约支撑位8000，压力位9000；OI2205合约支撑位11500，压力位12650；双粕关注上方压力。M2205合约压力位3250；RM2205合约压力位2950.风险提示：国内政策指导国际原油价格 1.2盘面回顾➢本周奥米克荣影响减弱，国际原油期价收涨，并且市场炒作东南亚半岛洪灾或将令棕榈油产量进一步下降，马棕榈油强势回升，内盘油脂走高。➢油粕比修复、国内油厂停机增多大豆到港量少节前备货资金加码，双粕持续反弹。数据来源：文华财经，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 1.3复盘对比➢双报告供给端重建回升内盘油脂高位震荡加剧双粕逢高沽空2021年9月11日➢国内预期到港偏紧双粕短多继续持有油脂高位震荡加剧2021年9月18日➢中美新合作或将展开四季度油强粕弱依旧2021年9月30日➢双报告呼之欲出油强粕弱将继续2021年10月9日➢利空预期出尽油强粕弱格局延续2021年10月16日➢利空预期出尽油强粕弱格局延续2021年10月23日➢基本面VS政策面油脂震荡偏强为主双粕震荡偏弱2021年10月31日➢市场预期双报告利空油脂双十一打折后强势收升油脂逻辑仍在双粕继续承压2021年11月6日➢美国内高通胀关注原油走势油脂振荡偏强双粕反弹阻力增加2021年11月13日➢海外疫情再起国际原油承压内外分化加大国内油粕将继续保持偏2021年11月20日➢超强变异株来袭国际原油深跌VIX恐慌指数暴涨油脂或将深度调整双粕关注平台支撑2021年11月27日➢原油和疫情利空暂时出尽油粕板块迎来价格修复油料供需预期增加反弹高度不宜高估2021年12月4日➢双报告低于市场预期油脂振荡开启双粕表现较强2021年12月11日请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.2多空逻辑➢利多因素：1、随着奥米克荣威力的下降，国外新增病患人数快速下降，市场恐慌情绪降低，国际原油期价重拾升势。数据来源：文华财经格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑➢利多因素：2、中央经济工作会议稳字当头，12月15日，全面降准落实，降息政策也出台，财政政策和货币政策对经济的呵护依旧密集，这就给流动性充裕做足了准备。数据来源：文华财经，wind 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑数据来源：wind 格林大华期货请务必阅读文后免责声明➢利多因素：3、近期东南亚地区洪水泛滥，本就在减产周期的棕榈油产量减少受到进一步的冲击，12月23日，MPOA公布的数据显示，2021年12月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比下降13.18%。 2.2多空逻辑数据来源：中国粮油商务网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明➢利多因素：4.截止到12月20日，中国粮油商务网检测油厂库存数据显示，豆油全国库存98.1万吨，上周99.6万吨，减少3.5万吨；合同量本周95.6万吨，上周103.3万吨，减少7.7万吨。5.截止到12月20日，中国粮油商务网检测数据显示，棕榈油库存62.6万吨，上周57.6万吨，增加5万吨；合同量本周7.6万吨，上周7.8万吨，减少0.2万吨。 2.2多空逻辑数据来源：wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明➢利多因素：6.自2020年开始全球油菜籽产量回升，主要得益于种植面积的回升，但是全球油菜籽库销比仍处于相对低位，这令全球油菜籽供给预期依旧偏紧。近两年来油菜籽期货价格高涨，刺激了农户的种植意愿，分国别来看，加拿大，中国、澳大利亚等国的种植面积增加幅度较大。虽然全球的油菜籽种植面积和产量增加，但是由于加拿大主产国油菜籽库存仍处于历史低位，市场需求也比较旺盛，这就令油菜籽价格有望继续维持在高位。高价格的情况转势在加拿大或者全球油菜籽库存消费比的走升。7.我国国内油菜籽种植面积近两年按照0.75-1%的速度增加，油菜籽产量恢复至1380万吨，较2016年产量增长了5.1%，进口方面，中国油菜籽进口从2013年505万吨的高峰降到2021年280万吨，其中2021年进口量环比减少12.5%。国内整体的油菜籽期末库存33万吨，同比偏低。国内整体的油菜籽供给依旧处于供给紧张的状态。加拿大统计局预计，2021年加拿大油菜籽产量或较2020年的1,950万吨下降34.4%，至1,280万吨，因遭遇严重干旱。统计局称，今年油菜籽产量将创13年最低水平，甚至低于行业预测。截至2021年12月，全球菜籽油产量2742万吨，需求2810万吨，供需缺口为-680万吨，同比减少148万吨，全球菜籽油的供给缺口依旧存在。 2.2多空逻辑数据来源：中国粮油商务网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明➢利多因素8.中国粮油商务网数据显示，全国进口油菜籽库存25.4万吨，上周20万吨，增加5.4万吨，5年历史数据比较仍处于历史第二低位和五年均值之下；全国菜粕库存5.3万吨，上周4.8万吨，增加了0.5万吨，合同量13.1万吨，上周12.4万吨，增加0.7万吨；全国菜油库存36.1万吨，上周36.3万吨，减少0.3万吨；合同量14.8万吨，上周14.4万吨，增加0.4万吨。 2.2多空逻辑数据来源：中国粮油商务网wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明➢利多因素：9.根据中国粮油商务网检测数据显示，截止到第52周末(12月25日）国内主要油厂的油菜籽开机率较上周有所增长，整体上处于非常低水平。国内油菜籽厂平均开机率为11.89%，较上周的9.53%开机率增长2.36%。本周全国油厂油菜籽压榨总量为7.3万吨，较上周的5.8万吨增加了1.4万吨，其中进口油菜籽压榨量为7.3万吨。截止到2021年12月24日，菜籽进口盘面压榨利润-300.44元/吨，压榨利润再度走弱，这促使油厂后续开机意愿增或将减弱，加之目前菜籽到港偏少，因此菜油和菜粕的供应仍旧偏紧。 2.2多空逻辑数据来源：wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明➢利多因素：10.油脂各品种基差情况，豆油和棕榈油基差快速回落。截至12月24日，张家港地区四级豆油基差758元/吨，季节性分析显示张家港地区四级豆油基差较近5年相比维持在较高水平；广东地区24度棕榈油基差1130元/吨，季节性分析显示广东地区24度棕榈油基差较近5年相比维持在较高水平；江苏地区菜油基差6788元/吨，季节性分析显示，当前江苏地区菜油基差较5年先比维持在平均水平。 2.2多空逻辑数据来源：wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明➢利多因素：11.油脂仓单情况。截至12月10日，期货交易所豆油注册仓单10103手；从季节性来看，期货交易所豆油注册仓单位于历史较低水平；棕榈油期货交易所注册仓单1080张，从季节性来看，棕榈油期货交易所注册仓单处于历史较低水平；期货交易所菜油注册仓单1355手，有效预报加仓单合计值4813张，环比无变化，从季节性来看，期货交易所有效预报加仓单合计值位于历史较低水平； 2.2多空逻辑数据来源：中国粮油商务网格林大华期货请务必阅读文后免责声明➢利多因素：12、中国海关公布的数据显示，2021年1-11月大豆油进口总量为111.89万吨，较上年同期累计进口总量的89.38万吨，增加22.51万吨，同比增加25.19%。2021年1-11月棕榈油进口总量为581.71万吨，较上年同期累计进口总量的567.40万吨，增加14.31万吨，同比增加2.52%。2021年1-11月菜籽油进口总量为207.00万吨，较上年同期累计进口总量的176.33万吨，增加30.67万吨，同比增加17.39%.2021年1-11月大豆进口总量为8766.79万吨，较上年同期累计进口总量的9280.37万吨，减少513.58万吨，同比减少5.53% 2.2多空逻辑数据来源：wind格林大华期货请务必阅读文后免责声明➢利多因素：13、截止至12月24日，菜油和棕榈油价差3832元/吨，菜油和豆油价差3430元/吨，有继续回落的空间，菜油和菜粕比价4.1，豆油和豆粕比价2.69，均处于历史平均水平；截止到12月24日，豆油和棕榈油价差420。豆菜粕价差-280，后续仍存在上行空间。 2.2多空逻辑数据来源：wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明➢利多因素：14.压榨利润回升，国内大豆供应偏紧，开机率或将降低。截至12月24日，全国主要地区进口大豆压榨利润在回升至151.9元/吨至213.1元/吨，这将会令油厂抓紧时间开机生产，对后续豆油和豆粕的供应预期增加。截止到第52周末(12月25日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于较高水平。国内油厂平均开机率为47.79%，较上周的50.67%开机率下降2.89%。本周全国油厂大豆压榨总量为176，52万吨，较上周的187.17万吨下降了10.66万吨，其中国产大豆压榨量为26万吨，进口大豆压榨量为133万吨。18.进口大豆预估：12月份大豆到港980万吨，1月份到港860万吨，原料供应紧张的情况后续将会有所缓解，榨利再度下降，推动油厂开机率有下降预期，大豆压榨量减少。 2.2多空逻辑➢利多因素：15.国内沿海主要油厂进口大豆总库存420.7万吨，上周439.3万吨，较上周减少18.6万吨；16.根据中国粮油商务网调研数据显示，截至到12月20日，国内沿海主要地区豆粕库存59.2万吨，上周52万吨，比上周增加7.2万吨。17.印度11月份植物油库存中港口库存回升，渠道库存大幅下降，这对12月份国际市场上的补给性采购预期提高，利多国际植物油价格。数据来源：中国粮油商务网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑数据来源：中国粮油商务网格林大华期货请务必阅读文后免责声明➢利多因素：18、美豆出口高峰到来，对华出口回升。美国农业部周四公布的出口数据显示，12月16日当周，美国21/22市场年度大豆出口净销售量81.25万吨，较之前一周减少38%，较四周均值下滑42%，其中向中国出口销售73.04万吨.当周美豆出口装船185.47万吨，较上周减少3%，其中向中国大陆出口装船105.06万吨。 2.2多空逻