油脂油料期货周报：拉尼娜显威力，机构下调南美产量，国际原油再度攀升，油粕双强继续演绎

油脂油料期货周报拉尼娜显威力 机构下调南美产量 国际原油再度攀升 油粕双强继续演绎多空逻辑： 利多因素：奥米克戎病株威力较弱 哈萨克斯坦暴乱和利比亚断供危机 国际原油强势上涨中央经济工作会议稳定信号 拉尼娜炒作开启 东南亚暴雨 印度下调植物油进口关税 国内油脂原料供应依旧偏紧 国内整体油脂库存整体仍处于历史相对低位 交易所三大油脂仓单低位 利空因素： 波罗的海干散货指数回升 美国国内通胀高企 市场预期加息步伐或将提前 巴西出口淡季不淡 国内政策频频吹风稳物价保民生 四川省菜油拍卖操作建议：油脂低位多单继续持有，新单不建议追高；双粕多单继续持有。Y2205合约压力位9370；P2205合约压力位9100；OI2205合约压力位12650；M2205合约压力位3400；RM2205合约压力位3100.风险提示：国内政策指导 国际原油价格 拉尼娜天气炒作联系我们研究员： 刘锦联系方式：liujin@greendh.com从业资格：F0276812投资咨询：Z0011862独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2022年1月08日 上期复盘Part 1本期分析Part 2风险提示Part 3目录 Part 1 上期复盘 1.1 观点回顾请务必阅读文后免责声明拉尼娜炒作展开 油脂追高谨慎 双粕关注压力位突破情况多空逻辑： 利多因素：奥米克戎病株威力较弱 中央经济工作会议稳定信号 国内降准和降息预期 拉尼娜炒作开启 印度下调植物油进口关税 国内油脂原料供应依旧偏紧 国内整体油脂库存整体仍处于历史相对低位 交易所三大油脂仓单低位 生猪养殖利润回升 利空因素： 元旦长假即将开启 波罗的海干散货指数回升 美国国内通胀高企 市场预期加息步伐或将提前 巴西出口淡季不淡 国内政策频频吹风稳物价保民生 油脂基差分化回落操作建议：油脂追高谨慎 双粕关注前期压力位突破情况，Y2205合约支撑位8260，压力位9150；P2205合约支撑位8000，压力位9000；OI2205合约支撑位11500，压力位12650；双粕关注上方压力。M2205合约压力位3320；RM2205合约压力位3100.风险提示：国内政策指导 国际原油价格 拉尼娜天气炒作 1.2 盘面回顾Ø本奥米克荣影响减弱，哈塞克斯坦暴乱和利比亚断供危机，国际原油期价收涨，并且市场炒作东南亚半岛洪灾或将令棕榈油产量进一步下降，马棕榈油强势回升，内盘油脂走高。Ø拉尼娜干旱炒作，南美产量下调，国内大豆到港量少和资金加码，双粕持续走升。数据来源：文华财经，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 1.3 复盘对比Ø双报告供给端重建回升 内盘油脂高位震荡加剧 双粕逢高沽空 2021年9月11日Ø国内预期到港偏紧 双粕短多继续持有 油脂高位震荡加剧 2021年9月18日Ø中美新合作或将展开 四季度油强粕弱依旧 2021年9月30日Ø双报告呼之欲出 油强粕弱将继续 2021年10月9日Ø利空预期出尽 油强粕弱格局延续 2021年10月16日Ø利空预期出尽 油强粕弱格局延续 2021年10月23日Ø基本面VS政策面 油脂震荡偏强为主 双粕震荡偏弱 2021年10月31日Ø市场预期双报告利空 油脂双十一打折后强势收升 油脂逻辑仍在 双粕继续承压 2021年11月6日Ø美国内高通胀 关注原油走势 油脂振荡偏强 双粕反弹阻力增加 2021年11月13日Ø海外疫情再起 国际原油承压 内外分化加大 国内油粕将继续保持偏 2021年11月20日Ø超强变异株来袭 国际原油深跌 VIX恐慌指数暴涨 油脂或将深度调整 双粕关注平台支撑 2021年11月27日Ø原油和疫情利空暂时出尽 油粕板块迎来价格修复 油料供需预期增加 反弹高度不宜高估 2021年12月4日Ø双报告低于市场预期 油脂振荡开启 双粕表现较强 2021年12月11日Ø拉尼娜炒作展开 油脂追高谨慎 双粕关注压力位突破情况 2021年12月25日请务必阅读文后免责声明 Part 2 本期分析 2.2 多空逻辑Ø利多因素：1、随着奥米克荣威力的下降，国外死亡/治愈率比例下降，市场恐慌情绪降低，哈塞克斯坦动荡升级和利比亚供应中断，原油供应忧虑加剧，国际原油期价再度上涨，有望冲击90美元/桶。数据来源：文华财经 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利多因素：2、中央经济工作会议稳字当头，12月15日，全面降准落实，降息政策也出台，财政政策和货币政策对经济的呵护依旧密集，这就给流动性充裕做足了准备。数据来源：文华财经，wind 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑数据来源：wind 格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：3、近期东南亚地区洪水泛滥，本就在减产周期的棕榈油产量减少受到进一步的冲击，马来西亚棕榈油协会（MPOA）数据显示，12月马来西亚棕榈油产量预计为145万吨，环比下降11.38%，其中马来西亚半岛产量环比下降13.18%，东马产量环比下降8.58%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）预估马来西亚2022年1-5日期间棕榈油产量较12月同期减少45.8%。USDA将马来西亚2021/22年度毛棕榈油产量预测从1,820万吨下调至1,800万吨，因超级台风“雷伊”带来的异常天气影响，以及自2019年以来该行业面临的持续严峻的劳动力问题。 2.2 多空逻辑利多因素：4、市场开始炒作拉尼娜天气，巴西马托格罗索州暴雨导致收割遇阻，阿根廷干旱引起市场关注，下周阿根廷迎来新一轮干旱天气，周末气温高达90华氏摄氏度，作物生长前景不容乐观，下周虽有降雨但是雨量不大，土壤干旱得不到有效缓解。StoneX下调巴西21/22作季大豆产量1100万吨，至1.34亿吨。市场预测阿根廷产量有600-1000万吨的减产。数据来源：wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：5.截止到12月31日，中国粮油商务网检测油厂库存数据显示，豆油全国库存93.1万吨，上周93.8万吨，减少0.7万吨；合同量本周85.6万吨，上周87.7万吨，减少2.1万吨。6.截止到12月31日，中国粮油商务网检测数据显示，棕榈油库存54.1万吨，上周57.9万吨，减少3.8万吨；合同量本周6.5万吨，上周7.1万吨，减少0.6万吨。 2.2 多空逻辑数据来源：wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：7.自2020年开始全球油菜籽产量回升，主要得益于种植面积的回升，但是全球油菜籽库销比仍处于相对低位，这令全球油菜籽供给预期依旧偏紧。近两年来油菜籽期货价格高涨，刺激了农户的种植意愿，分国别来看，加拿大，中国、澳大利亚等国的种植面积增加幅度较大。虽然全球的油菜籽种植面积和产量增加，但是由于加拿大主产国油菜籽库存仍处于历史低位，市场需求也比较旺盛，这就令油菜籽价格有望继续维持在高位。高价格的情况转势在加拿大或者全球油菜籽库存消费比的走升。8.我国国内油菜籽种植面积近两年按照0.75-1%的速度增加，油菜籽产量恢复至1380万吨，较2016年产量增长了5.1%，进口方面，中国油菜籽进口从2013年505万吨的高峰降到2021年280万吨，其中2021年进口量环比减少12.5%。国内整体的油菜籽期末库存33万吨，同比偏低。国内整体的油菜籽供给依旧处于供给紧张的状态。加拿大统计局预计，2021年加拿大油菜籽产量或较2020年的1,950万吨下降34.4%，至1,280万吨，因遭遇严重干旱。统计局称，今年油菜籽产量将创13年最低水平，甚至低于行业预测。截至2021年12月，全球菜籽油产量2742万吨，需求2810万吨，供需缺口为-680万吨，同比减少148万吨，全球菜籽油的供给缺口依旧存在。 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素9. 中国粮油商务网数据显示，全国进口油菜籽库存20.6万吨，上周24.4万吨，减少3.8万吨，5年历史数据比较仍处于历史第二低位和五年均值之下；全国菜粕库存6.6万吨，上周5.6万吨，增加了1万吨，合同量12.5万吨，上周11.7万吨，增加0.8万吨；全国菜油库存32.8万吨，上周33.6万吨，减少0.8万吨；合同量15.2万吨，上周14.8万吨，增加0.4万吨。 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网 wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：10.根据中国粮油商务网检测数据显示，本周全国油菜籽压榨开机率为10.67%,上周开机率为11.00%，去年同期开机率为8.98%。预计截止到下周末时1月当月油菜籽累计压榨13.81万吨，进口油菜籽13.45万吨，200型菜粕产量为7.53万吨，四级菜油产量为5.65万吨；截止到2022年1月7日，菜籽进口盘面压榨利润-646.88元/吨，压榨利润再度走弱，这促使油厂后续开机意愿增或将减弱，加之目前菜籽到港偏少，因此菜油和菜粕的供应仍旧偏紧。 2.2 多空逻辑数据来源：wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：11.油脂各品种基差情况，豆油和棕榈油基差快速回落。截至1月7日，张家港地区四级豆油基差794元/吨，季节性分析显示张家港地区四级豆油基差较近5年相比维持在较高水平；广东地区24度棕榈油基差1012元/吨，季节性分析显示广东地区24度棕榈油基差较近5年相比维持在较高水平；江苏地区菜油基差670元/吨，季节性分析显示，当前江苏地区菜油基差较5年先比维持在平均水平。 2.2 多空逻辑数据来源：wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：12.油脂仓单情况。截至1月7日，期货交易所豆油注册仓单10554手；从季节性来看，期货交易所豆油注册仓单位于历史较低水平；棕榈油期货交易所注册仓单1080张，从季节性来看，棕榈油期货交易所注册仓单处于历史较低水平；期货交易所菜油注册仓单800手，有效预报加仓单合计值4813张，环比无变化，从季节性来看，期货交易所有效预报加仓单合计值位于历史较低水平； 2.2 多空逻辑数据来源：中国粮油商务网 格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：13、中国海关公布的数据显示，2021年1-11月大豆油进口总量为111.89万吨，较上年同期累计进口总量的89.38万吨，增加22.51万吨，同比增加25.19%。2021年1-11月棕榈油进口总量为581.71万吨，较上年同期累计进口总量的567.40万吨，增加14.31万吨，同比增加2.52%。2021年1-11月菜籽油进口总量为207.00万吨，较上年同期累计进口总量的176.33万吨，增加30.67万吨，同比增加17.39%. 2021年1-11月大豆进口总量为8766.79万吨，较上年同期累计进口总量的9280.37万吨，减少513.58万吨，同比减少5.53% 2.2 多空逻辑数据来源：wind 格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：14、截止至1月7日，菜油和棕榈油价差3072元/吨，菜油和豆油价差2884元/吨，有继续回落的空间，菜油和菜粕比价4.06，豆油和豆粕比价2.8，均处于历史平均水平；截止到1月7日，豆油和棕榈油价差188元/吨，处于历史较低水平；豆菜粕价差-287，后续仍存在上行空间。 2.2 多空逻辑数据来源：wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明Ø利多因素：15.压榨利润回升，国内大豆供应偏紧，开机率或将降低。截至1月7日，全国主要地区进口大豆压榨利润在回升至337.5元/吨至413.75元/吨，这将会令油厂抓紧时间开机生产，对后续豆油和豆粕的供应预期增加。截止到第1周末(1月1日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于正常水平。国内油厂平均开机率为45.11%，较上周的47.82%开机率下降2.70%。本周全国油厂大豆压榨总量为