美伊冲突下新能源估值有望重塑，看好铜箔、钠电发展机遇——锂电2026半年度策略报告

行业深度研究|电池 证券研究报告2026年06月09日 美伊冲突下新能源估值有望重塑，看好铜箔、钠电发展机遇 锂电2026半年度策略报告 核心结论 能源价格高位运行，储能经济性显著。中东冲突导致能源价格上涨，布伦特原油价格一度突破115美元/桶，天然气价格上涨直接推高电价，户储需求预计将迎来新一轮增长；大储及工商储随政策、刚需、经济性三重红利有望延续高景气需求；此外，AI数据中心建设规模快速增长进一步增强储能需求刚性。我们预计2026年全球储能电池需求达到925GWh，同比+51%。 美伊冲突推升海外电动车需求斜率，中系产业链或为本轮需求外溢的直接受益方。全球油价高位运行背景下，中国新能源汽车出口高增，支撑中游产业链增长韧性。据中汽协，2026年1~4月中国新能源汽车累计出口138.5万辆，同比+116.4%；受益欧洲及亚太市场强劲需求，我们预计2026年海外新能源车销量增速有望达22%。中期视角下能源安全或将决定各区域市场的政策方向与电动车渗透率斜率。 上游成本年初大幅上涨，材料价格有望维持上涨通道。今年以来，上游原材料价格出现多重上涨，根据SMM和百川盈孚数据，截至5月22日，碳酸锂/磷酸铁/无水氢氟酸价格分别为17.8/13.5/1.48万元/吨，较年初涨幅49%/21%/25%，上游原材料成本持续上涨，中游锂电材料挺价意愿强烈，后续价格有望持续回升。推荐宁德时代、亿纬锂能、尚太科技、天赐材料、恩捷股份，建议关注中创新航、富临精工、滨海能源。 分析师 杨敬梅S0800518020002021-38584220yangjingmei@research.xbmail.com.cn刘小龙S080052310000118682295990liuxiaolong@research.xbmail.com.cn朱北岑S080052504001015201911274zhubeicen@xbmail.com.cn张嘉豪S080052605000319370772081zhangjiahao@research.xbmail.com.cn AI算力奔涌驱动PCB量价齐升，高端PCB电子铜箔机遇敞阔。①锂电铜箔：高稼动率+产品结构调整驱动盈利触底回升，供需格局有望全面反转。②PCB电子铜箔：HVLP铜箔为AIPCB上游关键材料，HVLP-4/HVLP-5铜箔为高端电子电路铜箔重要升级方向；三井金属财报指引1.6T光模块将开启载体铜箔全新应用场景，有望打开载体铜箔增量需求空间。国产HVLP铜箔企业替代提速，头部企业以德福科技和铜冠铜箔为首形成双引擎，带动行业集中突破。建议关注德福科技、铜冠铜箔、诺德股份、海亮股份。 锂电成本持续上升，钠电产业化拐点将至。锂电池材料价格大幅上涨推高生产成本，锂电与钠电价差不断缩窄，钠电具备优异的低温性能、循环性能和高安全性，且规模放量后，生产成本有望低于锂电，中长期具备较高发展潜力。钠电池环节推荐普利特，建议关注易事特、维科技术、传艺科技；钠电材料方面，铝箔环节建议关注鼎胜新材、万顺新材；正极环节推荐容百科技、当升科技，建议关注中伟新材、同兴科技、振华新材、龙蟠科技、万润新能；负极环节推荐璞泰来，建议关注贝特瑞。 相关研究 电池：重启与突破：2026年欧洲电动车市场迈入新阶段—海外电动车主题系列报告（二）2026-01-28电池：供需拐点已现，出海+固态共舞—锂电2026年度策略报告2025-12-17电池：HVLP铜箔：AI浪潮奔涌推动升级，重塑供应格局—AIPCB新材料系列报告（一）2025-09-08 风险提示：新技术产业化进展不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动；相关测算偏差风险。 内容目录 一、26年以来电新板块上涨明显...........................................................................................51.1年初以来电网设备、电机板块涨幅明显.......................................................................51.2电池板块估值维持高位，公募Q1持仓市值环比有所下降..........................................6二、美伊冲突导致能源价格抬升，海外动储迈入新征程......................................................102.1美伊冲突导致能源价格抬升，有望进一步拉动储能需求...........................................102.2能源自主叙事：海外电动车需求外溢驶入新纪元......................................................11三、中游材料涨价意愿强烈，26年供需格局持续改善........................................................143.1供需格局有望持续改善，锂电出海大势所趋..............................................................143.2原材料价格大幅波动，锂电材料挺价意愿强烈..........................................................16四、拥抱价格韧性：高端PCB电子铜箔机遇敞阔...............................................................194.1锂电铜箔：高稼动率+产品结构调整驱动盈利拐点....................................................194.2 PCB电子铜箔：AI浪潮奔涌升级明确，重塑供应格局..............................................23五、钠电：锂电成本持续上升，钠电产业化拐点将至..........................................................28六、风险提示.......................................................................................................................33 图表目录 图1：年初以来电力设备板块上涨16.59%，跑赢沪深300指数19.77个百分点...................5图2：年初以来，电机Ⅱ和电池分别上涨34.00%/30.38%......................................................5图3：涨幅较高的为电池化学品和锂电池板块，分别上涨19.63%/14.48%............................6图4：截至2026年5月22日电力设备行业PE为41.65倍.....................................................6图5：电力设备二级分类中，电池PE为45.58倍..................................................................7图6：电池三级分类中，锂电池PE为52.48倍......................................................................7图7：TTF现货及Platts JKM价格月度波动率出现上行.......................................................11图8：伦敦布伦特原油期货收盘价历史趋势（美元/桶）.......................................................11图9：2026年4月中国新能源汽车销量134.4万辆，同环比+9.7%/+7.3%..........................12图10：4月汽车整体出口90.1万辆，同环比+74.3%/+3.0%..............................................12图11：4月新能源汽车出口43.0万辆,同环比+114.7%/+15.9%...........................................12图12：锂电新增固定资产在2023年后迅速下降（单位：亿元）.........................................15图13：碳酸锂价格17.80万元/吨，同比+182.32%（万元/吨）...........................................16图14：硫酸钴价格稳步提升（万元/吨）...............................................................................17图15：镍价目前或处底部震荡..............................................................................................17图16：26年正极材料价格有所上涨（万元/吨）...................................................................17图17：负极材料价格保持稳定（万元/吨）...........................................................................18 图18：隔膜价格小幅回升（元/平米）..................................................................................18图19：电解液价格下降（万元/吨）......................................................................................19图20：六氟磷酸锂价格回升（万元/吨）...............................................................................19图21：2021Q1-26Q1铜箔公司加权净资产收益率...............................................................20图22：2021Q1-26Q1铜箔公司速动比率..............................................................................20图23：2021Q1-26Q1铜箔公司调整后固定资产周转率........................................................20图24：2021Q1-26Q1铜箔公司毛利率.................................................................................21图25：2021Q1-26Q1铜箔公司净利率......................................................................