【南华期货】南华期货2026夏季策略会——科技浪潮下的战略金属估值重塑

贵金属

• 观点： 上半年贵金属下跌主要受美联储鹰派加息预期影响，估值和驱动端均显示向下压力。若7-8月美国通胀数据验证见顶回落，且美国二季度财报显示科技股上涨动力边际减弱，则美联储加息难度将非常大，贵金属有望迎来修复性上涨。
• 价格展望： 下半年贵金属有望迎来修复性上涨，但美联储年内降息概率低，因此反弹高度受限。伦敦金价格上限预计在4900-5000美元/盎司，白银价格上限预计在90-100美元/盎司。明年美联储降息窗口有望开启，但降息空间有限，贵金属价格重心上抬但高点受限。
• 风险点： 美伊冲突阶段性失控、美联储超预期鹰派加息、市场流动性冲击等。

有色金属

• 观点： 宏观政策对有色金属影响较大，但不同金属自身供需面也存在差异，部分品种仍具韧性。
• 价格展望： 下半年多数金属价格将呈现区间震荡，但部分品种如铜、锡、镍等仍具上涨弹性。
• 关键数据：
  • 铜：受宏观政策、关税政策、AI产业需求等因素影响，预计价格区间在9467-112797美元/吨。
  • 锡：受AI产业和现实需求博弈影响，预计价格波动较大，需关注七八月份财报和9-10月份旺季表现。
  • 铝：受宏观政策、地缘政治、库存压力等因素影响，预计价格区间相对较窄，需关注几内亚铝土矿政策。
  • 锌：受供应端和库存端影响，预计价格区间相对较窄，需关注国内需求端好转和海外供应扰动。
  • 镍：受国内外政策、供应端扰动、终端需求等因素影响，预计价格区间相对较窄，需关注印尼政策、旺季需求和配额情况。

碳酸锂

• 观点： 2026年碳酸锂需求旺盛，供给端增量兑现节奏是市场分歧焦点。
• 供需平衡表： 预计2026年碳酸锂供需平衡表显示轻微过剩，但考虑补库需求和新增产能后，将呈现紧平衡状态。
• 价格展望： 2026年碳酸锂现货价格预计运行区间在15-18万元/吨，期货价格运行区间在14-21万元/吨。四季度价格有望触及全年高位。