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2026/7/6 02個股分析 晶碩(6491 TT，B，394→441；upside：18%)M31 (6643 TT，N) 05新聞評析 藥華藥115年6月營收23.33億、年增94.88%（MoneyDJ新聞）信驊6月營收13.10億元年增67.47% 1-6月達70.18億元（鉅亨網）南亞科6月營收293.88億元年增621.34% 1-6月達1316.36億元（鉅亨網） 大立光115年6月營收37.12億、年減10.46%（MoneyDJ新聞）南電6月營收46.84億元年增50.03% 1-6月達247.53億元（鉅亨網） 08美國股市 獨立紀念日，美股休市 08台股大盤 台股韌性十足，期待法說利多 10附錄 市場交易資訊近期重要事件及拜訪行程外資暨投信買賣超Top10＆上市櫃資券增減Top10永豐出刊情報(欲索取相關報告請洽詢您的理財服務專員) 晶碩(6491TT) 行業持續利好 永豐觀點 行業持續利好，下半年營收將逐季再向上。 個股分析 投資評價與建議 投資買進：由於(1)2Q營收符合預期，3Q旺季及4Q雙11檔期，下半年營收逐季再向上確立；(2)日本及歐洲地區矽水膠市場滲透率還有再爬升空間，隨需求及產能持續增加下，2027年營運將維持成長，維持買進，因時序進入下半年，故改以2027年評價，上修目標價由394元至441元(15 X 2027 EPS )。 營運現況與分析 公司簡介：晶碩為台灣專業隱形眼鏡製造廠商，營運模式上採自有品牌和代工雙軌併行，1Q26年品牌和代工營收比重為17.8%及82.2%，營收依區域佔比分別為其他亞洲78.24%、台灣14.68%及其他7.09%，其他亞洲中，日本約佔65%，中國15%，台灣競爭同業為海昌、精華光學、望隼、視陽等，國際競爭同業為嬌生、博士倫等。 六月營收再增，預估2Q稅後6.4元：隨日本市場矽水膠訂單持續爬升與618檔期加持，晶碩6月營收再增至7.24億元(+1.1%MoM、+33.9%YoY)，總計2Q營收21.1億元(+12.1%QoQ、+30%YoY)，表現符合預期，預估毛利率54.5%，稅後淨利4.99億元(+5.6%QoQ、+59.1%YoY)，稅後EPS6.4元。 3Q暑期旺季，4Q雙11檔期，下半年營收將逐季再向上：由於3Q為暑期需求旺季、4Q進入雙11檔期，加上目前日歐等地客戶對矽水膠系列產品訂單狀況仍佳，且產能端大溪廠矽水膠產線也持續擴充下，預估晶碩3、4Q營收將再增至22.2億元(+4.8%QoQ、+17.3%YoY)及22.8億元(+3%QoQ、+18.2%YoY)，毛利率在矽水膠佔比提升、規模化效益顯現，加上匯率利好下，預估可往54-55%高緣靠攏。 日本及歐洲市場矽水膠市場滲透率還有再爬坡空間下，晶碩2027年營收將持續向上：就矽水膠市況上，過去亞洲市場矽水膠滲透率遠低於歐美，除相較水膠，產品有價差外，日本醫療法規審核較嚴，相關代工廠證照於近兩年才陸續取得，故在證照取得、包括功能性鏡片及彩片等供應品項隨之增加，加上消費者對眼部健康與品質要求更高，對高單價產品接受度提升下，帶動台相關廠商代工訂單快速增長，由於目前配戴滲透率還在爬升中，研究部預估2027年晶碩矽水膠系列產品在供應多元化與新客戶持續增加下，營收將持續成長，歐洲部分，因公司在此區域已布局一段時間，隨產品線供應更趨完整與渠道布局再擴充下，亦可維持成長表現。2026年晶碩矽水膠營收佔比預估為15-17%，2027年隨主力市場訂單放量可期下，預估佔比有機會>20%，整體2027年營收94.5億元(+11.2%YoY)，因矽水膠產品毛利率更高，隨營收佔比攀升，對整體毛利率走勢亦為正面挹注。 財務預估：預估2026年營收84.9億元(+20.7%YoY)，毛利率54.5%，稅後淨利20.4億元(+25.5%YoY)，稅後EPS26.19元(原估26.29元)。2027年營收94.5億元(+11.2%YoY)，毛利率55.6%，稅後淨利22.9億元(+12.4%YoY)，稅後EPS 29.43元。 M31(6643TT) 獲利規模落於過往中下緣 永豐觀點 營收雖成長，但近年營業費用規模擴增幅度大，導致稅後獲利僅落於歷史中下緣(今/明年稅後EPS僅落於過往4~10元的中下緣位置)。 個股分析 投資評價與建議 維持中立：研究部維持預估M31的2026/2027年稅後EPS4.41元/6.84元。隨產業趨勢雖對高速傳輸IP需求有正向刺激，只是對照公司財務表現尚未出現相對應的成果，維持中立建議。 營運現況與分析 M31為矽智財服務公司：M31為矽智財服務公司，M31的IP包括Foundation IP與Functional IP。Foundation IP包括IP cell library、memory compiler與I/O，而FunctionalIP為各種傳輸介面IP包括USB1.1/2.0/3.0/ 3.1/3.2/4.0、PCIeG2/G3/G4/G5與SATA、MIPI等。M311Q26的產品結構區分為授權金82%、權利金收入18%。公司合作的晶圓代工廠包括台積電、Global Foundry與陸廠等，其中台積電為最主要晶圓代工廠客戶。 2Q26營收回溫：M3104~05/2026營收總計2.96億元(四月營收1.68億元、五月營收1.28億元)，單月營收由03/2026的1.2億元回升，主要是北美影像客戶授權金遞延至本季認列，M31本季營收回溫。研究部預估M312Q26營收4.56億元(+15%QoQ，+2%YoY)，營業利益率4.5%，稅後獲利3200萬元，稅後EPS0.76元。 研究部預估今年營收雙位數成長：M31今年營運動能主要來自於(1)台灣晶圓龍頭廠新開案，包括12nm/16nm新改版的案件，以及6nm以下的案件今年有機會簽約，(2)GlobalFoundries 09/2026後應有四項開案挹注(22nm~40nm)，(3)中國成熟製程22nm/28nm/40nm晶圓廠案件挹注，以及8nm以下(車載)或SSD控 制晶片等貢獻，(4)北美IDM廠將於3Q~4Q26有授權金挹注。(5)歐洲車載晶片商、邊緣AI晶片2H26挹注。(6)權利金部分，M31自3Q25開始收取北美客戶的12nm/16nm/藍芽相關的權利金，極先進製程亦將於2H26~1H17應將有權利金貢獻。至於韓系晶圓廠則尚未有更新進度。整體而言，研究部預估M31 2026年營收成長14%至20.27億元，2027年隨過往授權金可望陸續轉為權利金加持，預估2027年營收雙位數成長。 營收雖成長，但近年營業費用規模擴增幅度大，導致稅後獲利僅落於歷史中下緣：研究部認為產業趨勢(包括AI需求、車載電動化、伺服器與資料中心應用或者是有線無線網路帶動數據傳輸需求越發殷切)，均有助於推升高速傳輸介面IP規模拓展，依據IPnest預估2026~2029年高速傳輸介面IP每年成長性均有17%~19%，合理而言，M31專注高速傳輸介面IP開發，產業趨勢發展對其長期營運應屬於正向刺激。只是就營運財務表現而言，近年似乎未出現相對應的成果，以研究部預估今年獲利規模1.84億元(稅後EPS4.41元)，幾乎是落於過往稅後獲利1.5億~4.37億元的下緣位置(過往稅後EPS多落於4~10元)，主要是公司過往投入昂貴的EDA工具開發後，營業費用擴增幅度大，但整體營收經濟規模卻仍不足以支撐所致。 資料來源：M31；永豐投顧研究部整理，Jul.2026 維持中立：研究部維持預估M31的2026年營收20.27億元(+14%YoY)，營業利率9.72%，稅後獲利1.84億元(+160%YoY)，稅後EPS4.41元，並預估2027年營收23.7億元(+17%YoY)，營業利益率14.22%，稅後獲利2.86億元(+55%YoY)，稅後EPS6.84元。隨產業趨勢雖對高速傳輸IP需求有正向刺激，只是對照公司財務表現尚未出現相對應的成果，維持中立建議。 藥華藥115年6月營收23.33億、年增94.88% MoneyDJ新聞 新聞評析 研究部評析 藥華六月營收23.3億元(-5.1%MoM、+94.9%YoY)，總計2Q營收68.5億元，略優於預期之68.2億元。除PV滲透率持續攀升外，治療原發性血小板過多症第二適應症ET，美國地區8月底前取證在即，因此藥在取證前已獲NCCN通知，列為對現行治療反應不佳或無效之高風險ET病患的第一類首選療法外，因其與ET屬同治療領域，藥華無須重建行銷團隊與醫生溝通渠道，預估營收爬升速度將更快下，2026-28年營運延續強勁成長動能無虞，維持買進，目標價1407元。 信驊6月營收13.10億元年增67.47% 1-6月達70.18億元 鉅亨網 研究部評析 信驊公布06/2026營收13.1億元(+2.19%MoM，+67.47%YoY)，總計2Q26營收38.71億元(+23%QoQ，+72.3%YoY)，超逾公司的營收目標值34億~36億元，反映2Q26開始因載板價格攀升，故公司亦以低雙位數幅度進行漲價所致，再者載板取得較多應亦有幫助。隨(1)訂單需求強勢，信驊3Q26營收目標41億~43億元，毛利率維持67%~68%高檔區間，(2)4Q26營收增幅可望更形顯著，因取得較多載板產能，(3)BMC市場規模長期隨AI與傳統伺服器俱增而擴展，公司本身除提供BMC外，亦提供更多元化產品(包括安全晶片等)，有助於擴大內含價值，研究部遂維持正向看法。 南亞科6月營收293.88億元年增621.34% 1-6月達1316.36億元 鉅亨網 研究部評析 南亞科6月營收293.88億元(+6.21%MoM，+621.34%YoY)，達成研究部5月營收公布後的預估98.7%，符合預期，2Q26 EPS推估約在16.5元附近，3Q26研究部認為ASP至少+20%QoQ，隱含3Q26 EPS約22元，2026年EPS調整後加上稀釋後約64元，2027年假設記憶體價格仍可小幅成長且不跌價，則EPS可上看115元，實際EPS預估待法說會後調整。 大立光115年6月營收37.12億、年減10.46% MoneyDJ新聞 研究部評析 大立光6月營收37.12億元(-10% YoY)，累計1-6月營收292.09億元(+11% YoY)，2Q26營收預估達成率約98.6%，符合預期。公司表示目前受到客戶拉貨排程影響，6月營收有較明顯月減及年減。3Q26即將進入新機拉貨旺季，預期7月營收動能可恢復月增，惟此次iPhone新機應採兩階段發表，故7月動能應較過去平緩。而在新機因可變光圈導入ASP提升樂觀看待對營收獲利貢獻。近期跨入CPO應用股價有波段漲幅，研究部預估2028年CPO解決方案可望量產出貨，產品線毛利率將可優於過去手機鏡頭高峰，預估2028年可貢獻營收約113億元，EPS 40.37元，目標價6280元(50X 40.37+17X 244.84)。 南電6月營收46.84億元年增50.03% 1-6月達247.53億元 鉅亨網 研究部評析 南電6月營收46.84億元(+5.5%MoM，+50.0%YoY)，整體2Q26營收達成率112.3%優於上修後預期，搭配甫於日前開出的5月自結，研究部認為2Q26獲利亦可望優於預期。展望後市ABF在AI需求帶動下先進封裝趨勢持續向上，2H26-2028年供需吃緊態勢不變，南電日前已達先前推薦價位，建議仍可留意欣興(3037TT)及景碩(3189 TT)，目標價分別設定1575元(27X2028 EPS)及1020元(26X2028EPS)。 台股韌性十足，期待法說利多 上週盤勢分析 加權指數上週上漲2208.86點、漲幅4.96%，過程波折，總結一週台股收在45780.62點，唯盤勢震盪，投資人稍顯觀望，成交量萎縮，五日均量下降到1.15兆。上週三由於美股上漲激勵，收盤站上470