永豐金證券亞洲研究部晨訊

2025/7/28 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •美股高位震盪｜美股上周屢創紀錄新高•科技巨擘季績｜蘋果、微軟、亞馬遜、Meta本週公布財報，市場關注AI資本支出是否開始帶來回報•聯儲局議息會議｜本週舉行，關注點陣圖走向•人民幣創近9個月新高｜在岸人民幣升至6.92附近，資金流入明顯 股市及產品投資策略 •港股連漲三週｜恒指累升1472點（+6.16%），技術指標如RSI已進入超買區域，預料恒指於高位或先行整固•策略建議｜高息ETF受追捧，A股ETF穩健配置•結構性產品策略｜AI概念股部署 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •美國股市上周屢創紀錄新高，市場專家相信，本周最重要焦點是四大科技巨擘季績，聯儲局議息後對利率前景的看法，美國總統特朗普設下的關稅限期，以及7月非農業職位數據等也是焦點所在。 •回顧上周，美股三大指數接連創下紀錄新高。標指以創新高結束一周市況，單周累升1.5%，今年以來累升28%；納指單周升1.3%，同樣創紀錄新高，今年以來累升38%；道指雖未創新高，但單周仍升1%。美股造好的主因是投資者對特朗普4月公布的對等關稅措施的憂慮降溫，相信最終不會全部兌現，因而美國經濟很可能不會出現最壞情況。•展望本周，市場首要焦點當然是貿易爭議的變化。特朗普設定周五(8月1日)為美國與貿易夥伴貿易談判限期，逾時未達協議，該等夥伴便要面對較高關稅。因此，市場將密切注視有關時限，從而影響市場活動。市場普遍相信特朗普關稅措施不會如原公布般激烈，但有關情況依然是市場關注焦點。•第二個焦點是聯邦公開市場委員會在7月29及30日舉行議息會。交易商預期，聯儲局本周議息後減息可能性只有3%，但聯儲局內部對於未來利率的看法仍有分歧，特別是關稅產生的通脹效應，9月減息可能性暫為64%。市場應關注聯邦公開市場委員會在議息後的聲明，可能揭示大部分投票成員對於下次議息時的看法。•第三個焦點藍籌季績。本周，標指500間成分企業內，有164間公布季績，當中包括科技七雄內的蘋果，微軟，亞馬遜及Facebook母公司MetaPlatforms等。他們的總市值攤佔市場份額高，勢必影響後市動態。除了四大科技巨擘外，其他藍籌也受觸目，他們包括波音，埃克森美孚，雪佛龍，星巴克等等。500間標指成分企業內，30%已經公布季績，整體盈利平均按年升幅趨近於市場預期的7.7%。•第四個焦點是周五公布的美國7月非農業職位增幅數據。市場預期，7月非農業職位增幅為10.2萬個，低於前一月的14.7萬個。在非農數據公布前，美國周三將公布第二季本地生產總值(GDP)初步估值，市場預期將錄得3%按年升幅，遠優於首季的0.5%萎縮。另外，美國周四公布被聯儲局視為通脹指標的個人消費支出(PCE)物價6月變動數據，市場預期，核心PCE按月升0.3%，高於前一月的0.2%，按年料升2.7%。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •外圍股市氣氛熾熱，港股強勢未止，恒指衝上逾44個月高位25735點後略為回順，上周五（25日）收報25388點，全星期計算，再漲563點（2.27%）。•「港股通」今年來淨流入金額已突破去年全年，達8200億創新高，北水除了愛掃入內銀、國企等傳統高息股外，今年亦加速掃入本地地產股。花旗早前發表報告，除認為本港樓市接近見底，又提及截至今年6月底，南下資金對11隻市值合計9450億元「港股通」地產股，總持倉已達181億元，實際持股量由年初的1%擴大至2.4%，更相當於自由流通股的6.4%。市場人士預期，北水吸納地產股的趨勢將會持續。•經濟前景不明朗，無論公營或私營機構對未來營運支出都要精簡節流。消息透露，香港金融管理局旗下各部門正就明年度一般營運費用進行預算編製，根據高層向內部下達的指引，2026年度相關費用預算須在2025年已批核的預算數字基礎上減少5%，據聞是多年來罕見的「進取」做法。惟最終安排仍以財政司司長審批為準。•港元拆息（HIBOR）5月初大幅回落，對香港銀行淨息差影響較大。恒生（00011）周三（30日）將公布中期業績，市場預期恒生上半年淨利息收入下跌，財富管理收益增加有助抵消，營運收益按年持平，但資產質素將因商業房地產問題而惡化，減值貸款比率將較去年底升0.28個百分點，至6.4%，拖累純利按年跌16%。•新零售股王之一的老鋪黃金（06181）昨日一如預期發盈喜，料截至6月底止上半年的淨利潤按年激增2.79倍至2.88倍，至約22.3億元至22.8億元人民幣；收入亦預期增長約2.41倍至2.55倍，介乎120億元至125億元人民幣。•中國恒大（03333）在去年1月底被香港高等法院下令清盤以來一直停牌，今天已是公司停牌18個月補救期的最後一日。由於恒大仍在清盤程序，外界預計恒大在期內達成復牌條件不大，若恒大未能獲聯交所批准延長補救期，隨時需要除牌，並為未來潛在的債務重組帶來更大挑戰。•本港《穩定幣條例》周五（8月1日）生效，儘管相關牌照未知花落誰家，但「穩定幣概念股」炒得火熱。據統計，20多隻穩定幣概念股自今年初以來，市值已被炒高共3588億元。隨着8月份開始穩定幣政策愈趨明朗，慎防相關股份急回調。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 美國市場 香港市場 •大市成交2817.70億•恆指表現較好個股：藥明生物（2269）中芯國際（981）農夫山泉（9633）•恆指表現較差個股：快手（1024）新東方（9901）美團（3690）•恆指夜期收25,396，升34點，+0.13% •標指11行業8升／3跌•VIX跌2.99%報14.93 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 永豐金證券亞洲研究部港股是日推介 焦點推介名創優品（9896） 名創優品憑藉全球化開店空間、IP化產品溢價、輕資產運營效率三大核心優勢，已從十元店升級為全球IP零售平台，短期看海外擴張與TOP TOY放量，長期看供應鏈全球化與品牌心智深化。買入:$36.80（昨日低位）目標:$43.75（5/23高位）止蝕:$33.86（BB下線） 指數股精選國藥控股（1099） 2025年以來政府多次提出優化藥品集採、支持創新藥等相關政策，同時商保創新藥目錄出台在即，醫藥政策環境向好，國藥控股佔據中國醫藥流通市場33.3%的份額，遠超同業，行業龍頭地位穩固，市場份額持續提升。相關權證推薦：認購證，14547，最活躍 晶泰控股（2228） 異動股 公司主要從事爲製藥及材料科學等產業提供藥物及材料科學研發解決方案及服務，在政策賦能、全球化佈局及行業滲透率提升的背景下，公司有望從技術黑馬進階為生態構建者。 永豐金證券亞洲研究部美股/ETF是日推介 ComfortSystemsUSA,Inc.(FIX) 公司公佈第二季度財報顯示，營收同比上升20.05%至21.73億美元，每股收益同比上升74.6%至6.53美元，均高於是市場預期，將於美東時間8/14除淨，之後每股派息0.5美元。 Deckers Outdoor Corporation (DECK) 公司公佈第一季度財報顯示，受到國際批發業務增長30%和新產品推出的刺激，營收同比上升16.86%至9.65億美元，每股收益同比上升23.56%至0.93美元。 Virtus Reaves Utilities ETF(UTES) 該ETF是主動管理型基金，主要投資於美國公用事業股票，佔比較大的有VST、CEG、TLN。 永豐金證券亞洲研究部推薦回顧 個股表現回顧 金斯瑞生物科技(1548) 微創醫療(853) VanEck Rare Earth and Strategic Metals ETF(REMX) 三日曾升逾 一星期曾升近 兩日升逾 研究部於7/24推薦，股價從$8.53上升至$10.94。 研究部於7/16推薦，股價從$47.12上升至$53.18。 研究部於7/18推薦，股價從$16.64上升至$18.16。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資訊、工具及資料並非用作或擬作分派予在分派、刊發、提供或使用有關資訊、工具及資料抵觸適用法例或規例之司法權區或導致永豐金證券(亞洲)及/或其附屬公司或聯屬公司須遵守該司法權區之任何註冊 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2025/7/28，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上