永豐金證券亞洲研究部晨訊

2025/8/15 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •美股高位整固｜標指連續3日創歷史新高•科技股領漲｜微軟與Meta業績優異，推動科技板塊•恒生指數連續上漲｜港股估值持續具吸引力•騰訊季績勝預期｜AI成為對騰訊新一輪估值重估的核心驅動力•資金續流入｜資金偏好結構性分化，高股息（能源、電信、銀行）、硬科技（半導體、AI、創新藥） 股市及產品投資策略 •港股成交額屢創新高｜上半年港股通淨流入額已達8,200億港元•港股估值具吸引力｜恒指P/E約11.7倍•港股呈結構性分化特徵｜消費、金融、能源及黃金等板塊輪動活躍•投資策略｜聚焦業績，建議維持高比例AI/科技術類資產，兼顧高股息 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •美國7月PPI創3年最快增速，貨幣市場顯示，聯儲局9月減息機會略降至90%。道指周四曾挫231點，收市縮窄跌幅至11點；標指反覆微漲0.03%報6468點，連續3日創新高；納指跌0.01%；金龍中國指數回吐2.13%。亞馬遜升2.9%，據美國證交會申報資料，亞馬遜獲老虎環球管理增持股份，增幅達62.2%。Netflix漲2.2%。 •美國上周首次申請失業救濟人數報22.4萬人，按周減少3000人。美國7月最終需求PPI按月升0.9%，預期漲0.2%。•美國財長貝桑稱，現在條件似乎更有利於減息，聯儲局或先減息0.25厘，然後加速。聖路易斯聯儲總裁穆薩萊姆表示，就當前經濟狀況而言，聯儲局9月會議減息半厘將缺乏理據。另外，據聯儲局日程安排，主席鮑威爾將出席下周五傑克森霍爾全球央行年會，就經濟前景和聯儲局政策框架評估發表演說。•俄羅斯克里姆林宮幕僚烏沙科夫稱，普京和特朗普將於周五晚上10時30分(香港時間周六凌晨3時30分)，在美國阿拉斯加會面，討論俄美經濟關係「尚未開發的巨大潛力」，以及結束烏克蘭戰爭的前景。俄羅斯總統新聞秘書佩斯科夫說，俄美元首會後預計不會簽署任何文件。•特朗普上個月致電挪威財長斯托爾滕貝格討論關稅議題時，據報表示自己希望獲得諾貝爾和平獎。•特朗普對輝達新款AI晶片Blackwell表示讚揚。市場憧憬，白宮是否會同意輝達將這款晶片賣往中國。•路透引述消息人士報道，巴拿馬運河將很快開始諮詢各公司，以便在明年首季啟動一項競爭性招標，在其區域內建設和運營兩個新港口。報道指，這兩個港口是巴拿馬運河管理部門正在組織中的擴建計劃的一部分。•路透援引內部文件報道，滙豐(HSBC)計劃在全球範圍內的辦公場所增設更多攝影機以及生物識別門禁，加強對員工和建築的監控。•股神畢非德(WarrenBuffett)旗艦投資公司巴郡哈撒韋(BerkshireHathaway)在監管文件中披露，上季度增持陷入困境的醫療保健公司UnitedHealth股份。巴郡在6月底以約16億美元的價格，收購UnitedHealth超過500萬股股份。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •港股昨高開低走，三連升告終。恒指昨收市跌94點（0.4%），報25519點。 •橋水（Bridgewater）向美國證交會遞交的最新13F季度申報顯示，該對沖基金第二季一口氣清倉了4隻在美上市中概股。橋水在截至6月底止季度，沽清阿里巴巴（09988）、拼多多、百度（09888）及京東（09618）持股，合共涉資12.6億美元，上述4股季內股價跌幅介乎約7%至21%。 •阿里巴巴（09988）旗下螞蟻集團收購耀才證券（01428），或因為螞蟻集團欠缺內地金控公司牌照而需要更嚴格審查，《華爾街日報》引述知情人士報道，相關交易需要香港證監會審批，亦可能要取得內地發改委首肯。 •香港新股市場大開瘋狂派對，「頂頭槌飛」亦一手難求的減肥藥概念股銀諾醫藥（02591）今天掛牌。作為港股IPO定價機制改革以來的首隻新股，散戶最終僅獲分派一成股票，貨源短缺令銀諾醫藥上市前夕在各大暗盤交易場癲升約2.8倍，散戶每手賬面獲利過萬元。 •長和（00001）轉讓全球多個港口的交易尚待相關監管機構和部門批准，集團擬邀請內地主要策略投資者加入，成為買方財團重要成員，早前有傳央企中遠海運尋求在交易中獲20%至30%股份。長和管理層昨表示，交易已進入新階段，包括邀請內地主要投資者加入商討，深信這些討論有機會達成對所有相關方皆大有裨益的交易，並希望獲所有相關監管機構及部門批准。 •外賣投資拖累，京東（09618）次季經調整淨利潤率下挫2.9個百分點，至2.1%，經調整淨利潤大削一半，至74億元（人民幣．下同），惟仍優於預估的54億元；收入增長22%，至3567億元，亦勝預期。外界密切關注內地外賣平台投資動向，然而京東管理層在業績會並未對下半年投資計劃給出明確指引，僅稱集團短期利潤率可能隨行業競爭和業務投資節奏而波動，但長期高單位數利潤率目標保持不變。 •聯想集團（00992）截至6月底止首季度股東應佔盈利5.05億元美元，按年升1.08倍，每股基本盈利4.12美仙。聯想指出，儘管面對美國關稅政策及其他地緣政治動盪的挑戰，集團核心業務的實力依然強勁。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 美國市場 香港市場 •大市成交2701.21億•恆指表現較好個股：李寧（2331）中國人壽（2628）康師傅控股（322）•恆指表現較差個股：聯想集團（992）比亞迪電子（285）領展房產基金（823）•恆指夜期收25316，跌251點，-0.98% •標指11行業3升8跌•VIX升2.35%報14.83 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 永豐金證券亞洲研究部港股焦點 是日焦點IGG（799） 騰訊2025Q2海外遊戲收入同比增35%，印證全球化遊戲發行景氣度回升，IGG作為海外收入佔比較大的廠商（占比超50%），直接受益於歐美日韓等付費市場復蘇。買入: $5.10（昨日VWAP）目標:$5.82（8/8高位）止蝕:$4.87（20天線） 指數股精選李寧（2331） 截至2025年Q2，李寧主品牌門店淨減少18家至6,099家，其中直營店減少19家，關閉低效門店的策略顯著提升單店效益，李寧目前估值性價比較高，看好經營趨勢改善帶動戴維斯雙擊。相關權證推薦：認購證，16850，最活躍 中國軟件國際（354） 異動股 公司主要從事生成式人工智能(AIGC)硏發，大模型軟硬體銷售和泛企業資源計劃(ERP)模式的數字化轉型服務諮詢，2025年H1歸母淨虧損收窄至7,250萬–8,700萬元，同比減虧1.86億–2.0億元，主因是項目交付效率提升及降本增效。 永豐金證券亞洲研究部美股/ETF焦點 EliLillyandCompany(LLY) 公司2025年Q2營收155.6億美元，同比+38%，淨利潤56.6億美元，同比+91%，遠超市場預期。公司上調全年營收指引至600–620億美元（原585–610億），顯示增長動能持續。 AmrizeLtd (AMRZ) 公司是北美領先的專業建築解決方案供應商，業務覆蓋全美及加拿大，提供從地基到屋頂的完整產品線，2024年營收達117億美元，員工約19000人，規模效應顯著。 SPDR S&P Dividend ETF(SDY) 該ETF追蹤標普高收益股息貴族指數(S&PHighYieldDividendAristocratsIndex)，讓投資人獲得美國股市中具有價值特性的、支付股息的大型股投資機會，佔比較大的有VZ、O、CVX。 永豐金證券亞洲研究部推薦回顧 個股表現回顧 東方甄選(1797) 曹操出行(2643) 中旭未來(9890) 三星期升近 兩星期升逾 一日曾升近 研究部於8/13推薦，股價從$15.29上升至$16.75。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資訊、工具及資料並非用作或擬作分派予在分派、刊發、提供或使用有關資訊、工具及資料抵觸適用法例或規例之司法權區或導致永豐金證券(亞洲)及/或其附屬公司或聯屬公司須遵守該司法權區之任何註冊 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2025/8/15，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何公司市場資本值的1%。分析員認證: 分析員或其有聯繫者在就發行人的投資研究發出前30日內及就發行人的投資研究發出後的3個營業日內沒有交易或買賣涉及