1.1 以周期迭代视角，看茶饮崛起与突围——食品饮料行业深度报告
- 一线城市门店趋于饱和，下沉成为行业扩张重心。2024-2025年茶饮新开店数10.2万家，关闭13.1万家，净减少2.93万家，其中一线和新一线城市净闭店，三线及以下城市净增长。
- 内地茶饮开店空间预计为48.99万家，增长幅度为24.60%。采用省内标杆城市密度外推法，以成都、郑州等城市为参照，推演全省合理门店容量。
- 竞争品类为先，成长期共享行业红利，成熟期回归效率。轻乳茶等成长期品类竞争集中在产品创新，水果茶、传统奶茶等成熟期品类竞争重心在供应链效率。
- 平价市场：蜜雪冰城占60%销售额，拥有超5.5万家门店，呈寡头垄断。
- 大众市场：古茗、茶百道、沪上阿姨市占率分别为18%、16%、9%，CR3为43%。
- 高端市场：霸王茶姬市占率20.3%，CR3约40.5%。
- 行业格局为一超多强，外部补贴大战推动集中度提升。2023年CR5为46.8%，蜜雪冰城售出69亿杯，市占率达49.6%。2025年CR5预计为22.95%，同比提升6.16pct。
- 投资建议：关注规模优势突出的蜜雪冰城（确定性收益）和精细化运营的古茗（弹性收益）。
- 风险提示：行业竞争加剧、加盟门店扩张不及预期、食品安全问题。
1.2 拥抱科技革命和产业变革，加速健全资本市场投融资协同机制——资本市场聚焦（十七）
- 资本市场服务新质生产力成效显著。中长期资金入市成效显著，社保等净买入A股约1.3万亿元；查办案件1358件，罚没款353亿元；A股科技板块市值占比超三成。
- 融资端：深化制度创新，提升对科技创新的包容性。
- 扩大科创板第五套标准适用范围至人工智能，支持量子科技、生物制造等领域“硬科技”企业上市。
- 深化创业板改革，支持新型消费和现代服务业。
- 用好用足并购重组快速审核机制，深化再融资改革。
- 支持港股上市公司境内上市，促进两地市场联动。
- 投资端：丰富产品矩阵与推进高水平双向开放，培育耐心资本。
- 拓宽资金来源，支持养老金、保险资金加大股权投资力度。
- 推出主动ETF、商业不动产REITs试点。
- 加快研究推进人民币外汇期货试点。
- 加大对外开放力度，引入外资机构。
- 全力支持上海国际金融中心建设，打造金融创新“试验田”。
- 增强上海价格国际影响力，推动液化天然气期货期权上市。
- 支持上海打造金融创新“试验田”，推动股债融资、并购重组等先行先试。
- 支持上海、北京、深圳等地打造资本市场科技金融实践样本。
- 投资建议：把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，关注大型券商配置机遇。
- 风险提示：权益市场大幅波动、投资者风险偏好降低、宏观环境下行、政策落地力度不及预期。
- 财经新闻
- 央行将在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种。
- 国家发展改革委、国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》，目标2030年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系。
- 美国5月核心PCE物价指数同比升3.4%，预期升3.4%，前值升3.3%。
- 美国一季度实际GDP上修至年化季率升2.1%，预期升1.6%，修正值升1.6%。
- A股市场评述
- 上证指数小幅收红，短期均线多头排列，量能略放，大单资金净流出约85亿元。
- 深成指、创业板双双收涨，日线KDJ、MACD金叉共振延续。
- 机场航运板块涨幅第一，元件、证券、半导体等板块收涨，贵金属、教育等板块回落调整。
- 中证500指数临近年线压力位，形成楔形形态，趋势向上初步形成。
- 市场数据
- 评级说明、分析师声明、免责声明、资质声明、联系方式。
