境外权益（港美股）周度策略报告

本周回顾

• 全球权益市场表现割裂：科技板块集体回调（韩国Kospi、费城半导体、中国科创/创业板），而K型下端板块补涨（中美大盘指数小幅收涨）。
• 科技板块大跌归因：二季度积累的拥挤筹码压力集中释放，外部导火索（苹果股价大跌、Meta出售AI算力）引爆脆弱结构。
• 韩国市场最为敏感：由于高集中度和过度杠杆化，韩国股市多次剧烈波动，触发熔断。

后市展望

• 短期情绪宣泄已相对充分，中韩股市企稳。
• 上涨趋势难一蹴而就，资金承接意愿仍存分歧（以A股通信设备ETF和南方2倍做多海力士ETF为例）。
• 周度策略：建议权益持仓风格更均衡，关注科技主线资产（通信/半导体设备）Buy the Dip，同时配置创新药、机器人、红利资产。

节奏

• 7月15日前主板需强制披露业绩预告，市场交易主线有望围绕业绩确定性。

地缘

• 霍尔木兹海峡停火与航运恢复已在执行，但核心矛盾（铀浓缩上限、核查权限、制裁解除路径、重建资金）留待60天窗口期解决。
• 伊朗单方面对海峡通行实施许可制管理，为后续收费及管控保留杠杆。
• 后续关键验证节点：7月中旬首批120亿美元资产解冻、8月中旬谈判期届满声明、11月美国中期选举后特朗普承诺持续性。

科技

• AI下游商业化路径未被证伪，需求仍客观存在。
• 本轮AI巨头Capex规模大/刚性强，短期刹车代价和难度大，预计仍会维持较高投入。
• Cloud收入增速落后Capex增速，财报成为验证窗口。