国泰君安期货·君研海外：境外权益（港美股）周度策略报告

美股

• 本周市场动态：中东冲突担忧加剧及AI交易忧虑导致美股三大股指下跌。
• 短期策略：维持防御姿态（军工/能源），待局势明朗再逢低介入。
• 地缘情景分析：
  • 速战速决：短期成长风格弹性更强，中期回归基本面。
  • 持久消耗：权益市场高波动，能源/油运/煤化工具备对冲属性，中期可看长做短。
  • 全面战争：传统能源板块短期受益，但权益市场整体系统性下行风险高（1973年与1979年石油危机期间美股分别跌48%与27%）。
• 下周关注：美联储议息会议（关注通胀前瞻指引）及GTC大会（科技板块波动）。
• AI观点：AI Scare Trade风波未过，中长期看好硬件+HALO资产（AI硬件/北美缺电链条），进攻性配置弹性大但拥挤，防御性配置（公用事业/交运/化工/资源）更安全。

中资股

• 本周市场动态：地缘扰动下资金偏向防御性配置，大盘震荡收跌，化工（煤化工）、煤炭领涨。
• A股HALO属性：HALO指数领涨标的主要集中在科技硬件+北美缺电主线，年初以来A股HALO资产显著跑赢大盘。
• 短期策略：维持防御姿态（能源&煤化工&红利），待局势明朗逢低买入。
• 中期比较：A股优于港股，港股估值性价比高但基本面反转需解决大模型颠覆/增值税传闻/竞争内卷等问题。
• 港股赔率分析：指数ERP+远期PE视角显示港股估值优势。

市场风险

• 美股信用市场：风险需持续关注。