君研海外·境外权益（港美股）周度策略报告

境外权益（港美股）周度策略报告 国泰君安期货研究所·海外研究戴璐Z0021475联系人杨藤F03151619日期：2026年3月8日 美股：本周“地缘局势”仍悬而未决，市场延续防御观望姿态 本周，美股能源板块领涨 ◆本周，“美伊局势”仍然悬而未决，美股三大指数普跌，能源板块领涨。此外，油气价格抬升再度引发滞胀担忧，本周美股消费板块由此表现偏弱。我们上周周报提示：伊朗权力过渡/报复规模/霍尔木兹状态等仍存在潜在的变数，加上美股当前拥挤脆弱的市场结构（对于利空敏感），我们认为短期仍然维持相对防御（军工/能源）的姿态应对，待局势逐步明朗再逢低介入，以上观点基本在本周得到验证。 美股：地缘进展之外，下周关注甲骨文财报与2月CPI数据公布 去年12月甲骨文超预期CAPEX叠加低预期营收的财报引发美股脉冲调整 ◆短期而言：维持上周观点，伊朗权力过渡/霍尔木兹状态等仍存在潜在的变数，产业层面短期缺乏催化，加上美股高估值&情绪脆弱的客观约束（对于利空敏感），我们认为短期仍然留有一定的防御仓位（军工/能源）并适当降低组合整体风偏，待局势逐步明朗逢低介入。此外，关注下周甲骨文财报与2月CPI数据公布可能带来的潜在波动。 ◆中长期而言，美股投资仍然回归基本面内生因素，看好硬件+HALO资产。近期市场对硬件及“HALO”资产的追捧，实际上完全验证了我们2026年年度策略的核心判断。我们当时便前瞻性地指出，需重点关注两大方向：一是具备物理约束的“实物资产”，二是科技板块内部的“缩圈”机会（即投资逻辑向硬件端收敛，其优先级高于云计算与应用软件）。 中资股：地缘扰动构成本周中资股市场交易主线本周，A股/港股大盘整体震荡收跌，结构上主线基本围绕“地缘博弈” ◆本周，A股/港股大盘整体震荡收跌，结构上主线基本围绕“地缘博弈”（石油石化&海运&红利等板块领涨）。基本验证我们上周周报观点：建议短期维持防御板块的均衡配置，待局势逐步明朗逢低买入。 港股：本周五恒生科技强势反弹，如何看待持续性？ ◆本周五，京东释放外卖投入减少的信号，恒生科技强势反弹：京东Q4电话会宣布2026年外卖业务投入规模将较上年降低，恒生科技当日释放较大的低位回补弹性。 ◆短期而言，地缘风波仍然存在潜在的变数，我们建议仍保留一定的防御仓位对冲（能源&军工&红利），待局势逐步明朗逢低买入。 ◆中期而言，维持A股优于港股的看法，中资股保持科技+实物周期，科技缩圈（上游基建（内外需链条）>中游云计算>下游应用软件）的均衡配置思路。一方面，港股内在仍然面临潜在的逆风，比如增值税传闻/软件商业模式被大模型颠覆/流动性偏弱等。另一方面，HALO资产在中国资产的表达主要还是集中在A股，例如A股外需硬件+北美缺电下的电力设备/电网设备近期也明显较大盘更具韧性。 当前港股赔率如何?——指数ERP+远期PE视角 当前美股赔率如何?——远期PE视角 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING