国泰君安期货·君研海外 境外权益（港美股）周度策略报告

境外权益（港美股）周度策略报告 国泰君安期货研究所·海外研究戴璐Z0021475联系人杨藤F03151619日期：2026年6月14日 本周回顾：美伊谈判迎来重大突破，提振市场风偏 u本周，全球风险资产反弹的核心导火索在于持续牵动全球局势的美伊争端出现实质性缓和信号。当地时间6月12日，巴基斯坦总理夏巴兹公开表态，美国与伊朗已经敲定和平协议最终文本，巴基斯坦正积极协调双方推进后续落地流程，同时直言当下有不少虚假信息试图干扰和平进程。 u我们上周周报提示：短期内美股市场的两大核心矛盾——一方面是地缘能否提供新的利好催化；另一方面在于科技板块拥挤的筹码结构能否阶段性出清。本周，在美伊和平谈判取得突破性进展、能源价格回落的催化下，美股市场全线回暖，投资者做多情绪快速升温。 本周回顾：美伊谈判迎来重大突破，期权市场同样显示风偏回暖 本周回顾：SpaceX上市，美股太空概念股遭遇重创 SpaceX上市初期影响可控，更大的流动性压力在上市后阶梯式解禁 uSpaceX IPO初始自由流通盘占比仅为4.1%，IPO初期实质性抽血压力相对可控，更大的流动性压力在于上市后阶梯式解禁：第一波冲击（2026年8月，第一次财报发布后）、第二波冲击（2026年11月，第二次财报发布后）、第三波冲击（上市一年后，纳入标普500成分股&马斯克允许解禁）。 下周迎来全球央行超级周，本月货币政策定价将明朗化 u市场高度关注6.18FOMC沃什首秀，我们倾向于认为当前宏观缓解下联储利率政策全年按兵不动，我们亦认为在18日沃什首秀完成后，美联储货币政策与市场沟通将逐步清晰，最后一份“紧缩”焦虑将会缓解。 u其他央行，1）欧洲央行本次加息25个基点至2.25%符合市场普遍预期，官员讲话和预测偏鹰派，指向后续进一步加息，第二次加息在9月。欧央行的鹰派在当前地缘局势偏缓和局面下为欧元形成支撑。2）日央行预期将在6月16日完成25bp加息，市场预期较为充分，加息本身料不会对市场带来显著影响，市场焦点将在副行长内田阐述BOJ关于缩减JGB的态度。 上周五大跌后，美股筹码结构仍然拥挤，风险非对称 u标普500此前已连续九周上涨，AI交易极度拥挤并积累了巨大的获利盘，任何风吹草动引发的踩踏效应可能超越以往：费城半导体的交易集中度仍在历史新高；CTA仓位处于近五年偏高分位，风险非对称，资金继续加仓空间极其有限，而潜在抛压较大。 下周展望：主线资产基本回归10日均线，进一步上涨期待新催化 年初以来，全球主线资产（费城半导体、韩国kospi、创业板指）10日均线是短期有力的支撑位 u我们上周周报提示：短期内全球权益市场的两大核心矛盾——一方面是地缘能否提供新的利好催化；另一方面在于科技板块拥挤的筹码结构能否阶段性出清。本周，在美伊和平谈判取得突破性进展、能源价格回落的催化下，全球权益市场全线回暖，投资者做多情绪快速升温，主线资产基本回补至10日均线的支撑位。 u短期，全球科技板块筹码拥挤仍然是客观的约束，市场进一步的上涨期待新催化，美伊能否顺利达成协议仍然是短期市场的题眼。 中长期更重要的问题：AI行情走到哪一步了？ 流动性更多影响科技公司的估值，更重要的问题在于：AI行情走到哪一步了？ 中长期更重要的问题：AI行情走到哪一步了？ 宏观分析师对于美股eps的一致预期显著低于个股分析师，科技产业趋势可能独立于宏观周期 中长期更重要的问题：AI行情走到哪一步了？ 相较于科网泡沫破灭前夕，本轮美股上涨更多为业绩驱动为主，市场结构更为健康 中长期更重要的问题：AI行情走到哪一步了？ 短期维度：关注Open AI和Anthropic的融资情况及商业化进展 短期维度：关注Open AI和Anthropic的融资情况及商业化进展 近期，token价格战引发市场焦虑 中期维度：AI上游基建头部公司的财务追踪 u“ROIC-WACC”是否出现急剧收敛趋势、算力基建“卖铲人”是否出现“降价销售—>毛利率下降”的信号、折旧摊销对于利润的侵蚀是否被低估； 中期维度：AI上游基建头部公司的财务追踪 u“ROIC-WACC”是否出现急剧收敛趋势、算力基建“卖铲人”是否出现“降价销售—>毛利率下降”的信号、折旧摊销对于利润的侵蚀是否被低估； 中期维度：AI上游基建头部公司的财务追踪 u“ROIC-WACC”是否出现急剧收敛趋势、算力基建“卖铲人”是否出现“降价销售—>毛利率下降”的信号、折旧摊销对于利润的侵蚀是否被低估； 长期：AI下游实现广泛商业化落地，打通“投资-收入”的正循环 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面 许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING