国泰君安期货·君研海外 境外权益（港美股）周度策略报告

本周回顾

• 美伊谈判突破提振市场：美伊谈判取得重大进展，巴基斯坦总理夏巴兹公开表态美国与伊朗已敲定和平协议，市场风险偏好回升，美股全线回暖。
• 期权市场反映风偏回暖：美伊谈判进展推动期权市场风偏回暖。
• SpaceX上市影响分析：SpaceX IPO初始自由流通盘占比仅4.1%，短期抽血压力可控，但上市后阶梯式解禁（2026年8月、11月及一年后）将带来更大流动性压力。

下周展望

• 全球央行超级周：6月18日FOMC沃什首秀预计将显示美联储货币政策全年按兵不动，市场沟通将逐步清晰，缓解“紧缩”焦虑。欧洲央行加息25基点符合预期，指向后续进一步加息。日本央行预期加息25基点，市场预期充分，影响有限，焦点在于BOJ关于缩减JGB的态度。
• 美股筹码结构拥挤：标普500连续九周上涨，AI交易极度拥挤，费城半导体交易集中度创新高，CTA仓位偏高分位，潜在抛压较大，资金加仓空间有限。

短期与中长期展望

• 短期：主线资产回补至10日均线支撑位，科技板块筹码拥挤仍是约束，市场上涨期待新催化，美伊协议达成是短期关键。
• 中长期：关注AI行情进展，流动性更多影响科技公司估值，宏观周期可能独立。短期关注Open AI和Anthropic的融资及商业化进展；中期追踪AI上游基建头部公司财务，关注“ROIC-WACC”收敛、算力基建毛利率变化及折旧摊销侵蚀；长期关注AI下游广泛商业化落地，打通“投资-收入”正循环。

核心观点与结论

• 美伊谈判突破是本周市场反弹核心驱动力，提振全球风险资产。
• 美股科技板块筹码结构拥挤，市场上涨需新催化。
• 下周全球央行超级周将提供货币政策明朗化信号。
• AI行情中长期重要性凸显，需关注短期融资商业化进展及中期上游基建财务状况。