境外权益（港美股）周度策略报告

美股

• 本周地缘政治风险引发波动，能源板块领涨。特朗普威胁加征关税导致美股最大单日调整，随后宣布取消关税引发市场回补。
• 下周为“超级周”，主线回归宏观与财报预期差。美联储议息会议与微软、Meta、苹果、特斯拉等硬件科技巨头财报将驱动市场。
• 短期需警惕波动率风险，中期看好硬件板块，建议把握“美股科技缩圈+周期”配置结构。
• AI局部泡沫而非系统泡沫，关注科技巨头资本开支与ROIC变化，警惕ROIC进一步下滑蔓延至指数层面。

中资股

• 监管引导下，“斜率放缓”的慢牛稳步前行，市场结构更均衡。上证指数小幅上涨，港股小幅下跌，化工/建材/钢铁等板块领涨。
• 短期建议关注绩优主线，均衡配置，行业配置上建议科技板块（AI硬件、新能源龙头）和周期板块（有色、化工）均衡配置。
• 中期把握三条主线：政策支持的科技资产（港股AI：硬件、互联网平台、机器人/智能驾驶、创新药）、新能源板块（储能）、有色板块（铜/铝/黄金）。

A股业绩

• 业绩增幅预计翻倍股集中在电子、基础化工、医药生物、电力设备等行业。

港股赔率

• 当前港股赔率从指数ERP和远期PE视角分析。

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• 本报告观点仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。