周度观点
原木期货冲高后回落窄幅整理，市场呈现到港减量托底、下游淡季低开工承压的多空博弈格局。供应端，新西兰本周对华原木发运大幅收缩，国内13港预到港量环比下滑46%，北方山东港口小幅累库，太仓港持续去库，全国针叶原木总库存同比偏低，外盘辐射松CFR报价小幅下调，但海运费维持高位，进口成本仍存在底部支撑，且新西兰进入冬季采伐减量周期，远期供给存在收缩预期。需求端地产、基建新开工复苏不及预期，叠加南方梅雨季影响，建筑模板、家具板材加工厂维持淡季低位，行业综合开机率57%，仅纸浆用材刚需稳定支撑港口出库，加工厂全部小批量随用随采，无提前备货动作，大口径建筑口料现货走弱，拖累盘面反弹动能。
现货报价
- 国内现货：山东3.9米中A辐射松原木现货价格760元/方，月环比下跌10元/方；江苏4米中A辐射松原木现货价格为800元/方，月环比持平。
- 外盘报价：新西兰4米中A级辐射松CFR报价为125–128美元/JAS方，与上周价格上涨6美元。进口利润收窄，日照港辐射松原木现货价格稳定在810元/立方米，江苏市场报价780元/方，较上周持平，两地价差为20元/方。
供应端
- 新西兰发运：2026年5月，新西兰预计发运原木数量191.4万方，环比增加10万立方米；发船数55条，环比减少4艘。
- 国内库存：截至6月26日，全国针叶原木总库存262万方，周环比下降5万方；自5月末累计去库16万方，持续去库周期。辐射松库存量201万方，云杉原木库存量14万方，北美材原木库存量26万方。
需求端
- 港口出库：截至6月28日，13港原木日均出库量6.57万方，周度日均出库量环比增加0.44万方。其中，山东3港日均总出库量3.73万方，江苏3港日均总出库量2.05万方。
研究结论
下周原木主力合约偏弱区间震荡，下游低开工、板材订单不足持续压制价格上行，但港口整体库存不高、海外远期发运收缩锁定下行空间，单边大跌概率较小，主力合约运行区间780–820元/立方米。短线采取区间高抛低吸思路，中长期重点跟踪新西兰后续船期发运数据、中高考结束后板材厂复工节奏、地产施工建材采购回暖信号，等待需求端实质性改善再调整单边操作思路。
风险提示
- 新西兰到船情况
- 原木交割估值修复
