一周简评——棉花苹果原木

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 交易策略逻辑 ICE美棉期货当前核心驱动为“供给端干旱收缩+全球消费高位+库存下行”的多头格局。宏观层面，美元走强短期压制盘面，但USDA5月报告定调2026/27年度全球棉花产量1.16亿包（同比-5%）、消费1.217亿包（同比+1%）创六年新高、期末库存7180万包（同比-7%），全球供需转向紧平衡。产业端，得州98%植棉区持续干旱，新年度美棉产量下调至1330万包，库存消费比仅28.1%，供给收缩预期强烈。下游方面，全球纺织需求韧性仍在，中国、东南亚订单稳步恢复，美棉出口周报维持偏强，中国增发30万吨滑准税配额提振外棉采购需求。技术面，主力合约在86美分/磅附近震荡，高位获利了结压力显现，但干旱未缓解+低库存支撑下回调空间有限。下周展望：预计ICE美棉维持84~88美分/磅区间震荡偏强，重点关注得州干旱进展、美棉出口数据及美元走势，若干旱持续或出口超预期，价格有望再度冲高。。 郑棉期货呈现供给收缩预期与下游需求疲软的博弈格局，短期震荡为主。宏观与产业端，2026年新疆棉花种植面积同比降3%–5%，巴州等核心产区降幅达10%，新棉出苗良好但面积下调支撑远期价格。政策端，国储棉轮出传言持续扰动市场，短期压制多头情绪。下游订单方面，纺织企业刚需采购为主、新增订单稀少，传统旺季结束后织厂观望情绪浓厚，纱线提价困难，纺企利润承压，对高价棉接受度偏低。现货交投清淡，基差持续走弱，仓单压力较大，但新疆面积调减+全球供需紧平衡限制下行空间。技术面，郑棉主力CF2609合约在16300–16500元/吨区间震荡，多空分歧明显。下周展望：预计郑棉维持16000–16800元/吨区间震荡，短期受轮出传言与下游疲软压制，中长期依托减产预期与低库存支撑，操作上建议区间交易，关注轮出政策落地、新疆天气及终端订单改善情 USDA：26/27年度全球产量降至3年低位消费升至6年高位（2026.5） 2026/27年度全球棉花总产预期为2526.6万吨，同比减少143.6万吨，减幅5.4%；消费预期2649.5万吨，同比增加33.9万吨，增幅1.3%，处于近6年高位；期末库存因此降至1564.2万吨，同比减少118.1万吨，减幅7.0%。分国别调整情况来看，中国、巴西、澳大利亚、美国等产量减量居前；消费端中国、印度、越南、孟加拉均有不同程度增加 美国棉花供需平衡表-新年度美棉弃耕率调增总产预期同比减少（2026.5） 据美国农业部（USDA）最新发布的5月份美棉新年度供需预测首发报告，2026/27年度全美种植面积在5851.5万亩，同比增加3.9%；由于弃耕率同比上调7.6个百分点至23.5%，收获面积减至在4476.6万亩，同比减少5.8%。单产预期64.7公斤/亩，同比增约1.6%；产量预期289.6万吨，同比减少4.3%，其中皮马棉产量降幅近20%。需求端来看，消费量预期34.8万吨，同比持平；出口量预期267.8万吨，同比增加2.5%。基于以上，期末库存降至84.9万吨.同比减少11.4%。 消费增幅大于产量期末库存略降——BCO中国棉花产消存量资源表（2026.3） 2026/27年度:总供应方面，期初库存增加2万吨至628万吨。产量方面，根据本网实地调查，新疆植棉面积环比调减，单产略增，总产略有增加，内地数据保持稳定，全国总产增加2万吨至726万吨。进口方面，考虑到国内棉花减产情况尚存变数，储备棉轮换政策也不明朗，继续维持年度进口量预期130万吨不变。根据上述情况，年度总供应增加4万吨至1484万吨。 总需求方面，新年度内需市场在政策支持下或将保持稳健，外需受到地缘政治及通胀因素，叠加供应链持续重构的影响，波动性或加大，预计整体棉花消费将略有下降。据此，将年度纺棉消费量保持在853万吨;其他消费和出口保持35万吨和2万吨不变。根据上述情况，总需求保持890万吨不变。 南得州天气多云转晴东南棉区火灾风险持续 据美国农业部（USDA）统计，至5月10日全美棉花播种进度29%，领先去年同期2个百分点，领先近五年平均1个百分点。其中得州播种进度27%，较去年同期持平，较近五年平均进度领先1个百分点。从近期天气情况来看，各棉区均有零星雨水，但全美整体旱情整体好转有限。从棉区干旱情况来看，至5月5日， 全美约98%的植棉区受旱情困扰，较前一周（98%）基本持平；其中得州约93%的植棉区受旱情困扰，较前一周（94%）减少1个百分点。 全国播种基本结束南疆较常年偏早——2026年全国棉花播种进度调查 预计2026年全国植棉面积为4306.6万亩，同比下降3.9%，与上期调查相比持平略减；其中新疆3946.4万亩，同比下降3.5%；黄河流域208.1万亩，同比下降5.1%；长江流域110.2万亩，同比下降15.6%。今年棉花播种进展总体顺利，多数地区基本结束。截至4月30日，全国棉花播种进度为98.5%，同比基本持平。全国大部农区平均气温接近常年同期，新疆大部、甘肃西部、内蒙古西部等地偏高2-4℃，其中新疆北部偏高4- 6℃，局地偏高6℃以上。 【美棉出口周报】美陆地棉签约创年度单周最低中国无新增签约（至5.7） 据美国农业部（USDA），5.1-5.7日一周美国2025/26年度陆地棉净签约10818吨，较前一周减少61%，较近四周平均减少66%，为年度内最低单周签约水平；装运陆地棉65837吨，较前一周减少11%，较近四周平均减少12%。净签约皮马棉2111吨，较前一周减少19%；装运皮马棉2748吨，较前一周减少18%。签约下年度陆地棉6739吨，签约下年度皮马棉1796吨。 棉纱现货价格持平。纺企订单持续发货中，4月份订单尚可，但后续订单有所减少，市场对月中下旬行情也有所看淡。企业积极联系布企销售，内地企业成品库存少量增加。纺企逢低采购皮棉，库存少量补充。当前各地区纱厂开机率平稳，新疆大型纱厂在九成左右，河南大型企业平均在七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在七成左右。冀鲁及江浙C32S环纺在21800-23000元/吨左右(含税，下同)，C40S环纺报价在22800-24400元/吨之间，JC60S环纺报价在30500-31500元/吨之间。广东佛山进口纱C10赛络20100-21100元/吨。 3月社会消费品与服装鞋帽零售额同比小幅上涨 据国家统计局网站消息，2026年3月份，社会消费品零售总额41616亿元，同比增长1.7%。2026年1-3月份，社会消费品零售总额127695亿元，同比增长2.4%。3月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1296亿元，同比增长7.0%。1-3月累计零售额为4122亿元， 同比增长9.3%。 截止2026年04月，中国国内棉花商业库存为432.07万吨，环比减少25.87万吨。从季节性来看，商业库存位于历史较低水平。 截止2026年04月，中国国内棉花工业库存为87.73万吨，环比减少1.03万吨。从季节性来看，工业库存位于历史较高水平。 风险提示 1、宏观环境的超预期变动2、中美两国棉花主产地气候变化 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn 证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 苹果期货一周简评 现货端，苹果价格延续偏弱走势，产区分化明显。截至5月13日，山东栖霞80#一二级纸袋富士主流成交3.3元/斤，陕西洛川70#半商品均价3.95元/斤，环比均小幅下跌，客商压价挑拣、果农急售情绪升温。库存方面，全国冷库库存持续去化但节奏偏慢，当前约242.43万吨，同比偏高，且结构分化——优质好货偏紧、普通及低质货源占比高，部分出现质量问题，去库压力集中在中低端货源。替代品方面，夏季瓜果集中上市，西瓜批发价约5.5元/公斤、早熟桃陆续放量，对苹果消费形成显著分流，叠加柑橘尾货及梨类平价竞争，替代压力持续压制现货走货。 新果端，主产区（陕西、山东、甘肃）已完成坐果，整体花量充足、坐果率良好，仅局部区域坐果不均，新季增产预期较强，持续压制远月估值。天气方面，5月主产区以晴好为主，无大范围冻害或干旱扰动，短期无明显天气炒作题材，果农进入疏果阶段，生长节奏平稳。综合来看，苹果市场呈现“旧季去库弱+新季增产强+替代品分流”的偏弱格局，主力2610合约在7500–7600元吨区间震荡，多空分歧明显。预计郑棉苹果维持7400–7700元/吨区间震荡偏弱，短期受库存压力、替代品冲击及增产预期压制，难有趋势性反弹；重点关注产区走货速度、低质果集中抛货风险及新果生长关键期天气异动，操作上建议区间偏空思路，警惕极端天气带来的短期反弹风险。 山东产区：库存纸袋晚富士80#以上价格在3.00-4.00元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格2.50-3.00元/斤（片红，统货），库存条纹80#以上一二级价格3.50-4.50元/斤，奶油将军目前交易进行中，电商采购积极性尚可，价格稳定，75#以上1.50-1.80元/斤。 陕西产区：目前纸袋早富士70#起步半商品价格4.50-4.85元/斤，统货价格在3.50-3.60元/斤。 苹果库存： 截至2026年5月8日，全国主产区苹果冷库库存量为265.4万吨，周度去库24.96万吨。 下游销区：广东槎龙市场近期早间到车量环比下降，周均到车约51车，近期到车量较前期淡季略有增量，仍以富士苹果为 主，早熟嘎啦有所上量，早熟走货尚可，但客商利润一般，终端走货速度不快，好货消化速度尚可，差货消化缓慢。应季水果，冲击苹果市场走货，市场到车量仍处较低位置，终端消化略有放缓，二三级批发商维持按需拿货。 其他水果价格： 截止2026年第23周，农业农村部监测的六种水果批发均价为8.04元/公斤，环比第22周上涨0.25元/公斤。其中，巨峰葡萄、富士苹果、鸭梨、菠萝批发均价环比第22周上涨1.51元/公斤、0.29元/公斤、0.03元/公斤、0.05元/公斤。香蕉、西瓜批发均价环比第22周下跌0.03元/公斤、0.34元/公斤。富士苹果批发均价环比上周上涨。 交易策略逻辑 现货端，苹果价格延续偏弱走势，产区分化明显。截至5月13日，山东栖霞80#一二级纸袋富士主流成交3.3元/斤，陕西洛川70#半商品均价3.95元/斤，环比均小幅下跌，客商压价挑拣、果农急售情绪升温。库存方面，全国冷库库存持续去化但节奏偏慢，当前约242.43万吨，同比偏高，且结构分化——优质好货偏紧、普通及低质货源占比高，部分出现质量问题，去库压力集中在中低端货源。替代品方面，夏季瓜果集中上市，西瓜批发价约5.5元/公斤、早熟桃陆续放量，对苹果消费形成显著分流，叠加柑橘尾货及梨类平价竞争，替代压力持续压制现货走货。 新果端，主产区（陕西、山东、甘肃）已完成坐果，整体花量充足、坐果率良好，仅局部区域坐果不均，新季增产预期较强，持续压制远月估值。天气方面，5月主产区以晴好为主，无大范围冻害或干旱扰动，短期无明显天气炒作题材，果农进入疏果阶段，生长节奏平稳。综合来看，苹果市场呈现“旧季去库弱